Strumento di negoziazione multilaterale (MTF)
Cos’è un Multilateral Trading Facility (MTF)?
Un sistema multilaterale di negoziazione (MTF) è un termine europeo per un sistema di negoziazione che facilita lo scambio di strumenti finanziari tra più parti.
Gli MTF consentono ai partecipanti a contratti idonei di raccogliere e trasferire una varietà di titoli, in particolare strumenti che potrebbero non avere un mercato ufficiale. Queste strutture sono spesso sistemi elettronici controllati da operatori di mercato approvati o da grandi banche di investimento. I trader di solito inviano gli ordini elettronicamente, dove un motore software corrispondente accoppia acquirenti e venditori.
Punti chiave
- Un sistema multilaterale di negoziazione (MTF) fornisce agli investitori al dettaglio una piattaforma alternativa per la negoziazione di titoli finanziari.
- Gli operatori del mercato e le banche di investimento di solito gestiscono MTF.
- Gli MTF operano nell’ambito del quadro legislativo MiFID II dell’UE.
- Gli MTF in genere offrono strumenti di trading più esotici e prodotti over-the-counter (OTC).
- Gli MTF sono noti come Alternative Trading Systems (ATS) negli Stati Uniti.
Comprendere uno strumento di negoziazione multilaterale (MTF)
Gli MTF offrono agli investitori al dettaglio e alle società di investimento un’alternativa alle borse tradizionali. Prima della loro introduzione, gli investitori dovevano fare affidamento su borse valori nazionali come Euronext o London Stock Exchange (LSE).
Gli MTF hanno meno restrizioni riguardo all’ammissione di strumenti finanziari per il trading, consentendo ai partecipanti di scambiare asset più esotici e prodotti over-the-counter (OTC). Ad esempio, LMAX Exchange offre scambi spot in valuta estera e metalli preziosi.
Velocità di transazione più elevate, costi inferiori e incentivi al trading hanno aiutato gli MTF a diventare sempre più popolari in Europa, sebbene il NASDAQ OMX Europe sia stato chiuso nel 2010 poiché gli MTF affrontano un’intensa concorrenza tra loro e scambi consolidati. L’introduzione degli MTF ha portato a una maggiore frammentazione nei mercati finanziari poiché i singoli titoli possono ora essere elencati in più sedi. I broker hanno risposto offrendo il routing intelligente degli ordini (SOR) e altre strategie per garantire il miglior prezzo tra queste numerose sedi.
Gli MTF operano nell’ambito delcontesto normativo MiFID II dell’Unione europea (UE), un quadro legislativo rivisto progettato per proteggere gli investitori e infondere fiducia nel settore finanziario.
Multilateral Trading Facilities (MTF) negli Stati Uniti
Negli Stati Uniti, i sistemi di trading alternativo (ATS) funzionano in modo simile agli MTF. Gli ATS sono regolamentati come broker-dealer piuttosto che come exchange nella maggior parte dei casi, ma devono comunque essere approvati dalla Securities and Exchange Commission (SEC) e rispettare determinate restrizioni.
Negli ultimi anni, la SEC ha intensificato le sue attività di applicazione dell’ATS in una mossa che potrebbe portare a una regolamentazione MTF più severa in Europa. Ciò è particolarmente vero per i dark pool e altri ATS che sono relativamente oscuri e difficili da scambiare e valutare.
Gli ATS più conosciuti negli Stati Uniti sono le reti di comunicazione elettronica (ECN), sistemi informatici che abbinano automaticamente gli ordini di acquisto e vendita di titoli sul mercato.
Esempi di Multilateral Trading Facility (MTF)
Le banche di investimento e le società di dati finanziari possono sfruttare le economie di scala per competere con le borse valori tradizionali e potenzialmente realizzare sinergie con le loro operazioni di trading esistenti.
Anche alcune banche di investimento, che gestivano già sistemi di attraversamento interni, hanno convertito i propri sistemi interni in MTF. Ad esempio, il Gruppo UBS ha istituito il proprio MTF che funziona insieme ai suoi sistemi di attraversamento interni.
Nel 2019, la società di dati finanziari e media Bloomberg ha annunciato di aver ricevuto l’autorizzazione dall’Autorità olandese per i mercati finanziari (AFM) a gestire un MTF da Amsterdam in tutta l’UE. L’MTF di Bloomberg fornisce funzionalità di quotazione e negoziazione ai partecipanti idonei in prodotti quali obbligazioni in contanti, pronti contro termine, credit default swap (CDS), titoli su tassi di interesse (IRS), fondi negoziati in borsa (ETF), derivati azionari e forex (FX ) derivati.