Strumento di finanziamento per gli investitori del mercato monetario (MMIFF)
Qual era lo strumento di finanziamento per gli investitori del mercato monetario?
Il Money Market Investor Funding Facility (MMIFF) era un’entità finanziaria creata dalla Federal Reserve durante la crisi finanziaria del 2008 per raccogliere la liquidità disponibile per gli investimenti sul mercato monetario.
Capire il MMIFF
Il Money Market Investor Funding Facility (MMIFF) è esistito dal 24 novembre 2008 al 30 ottobre 2009. Durante quel periodo, la Federal Reserve Bank di New York ha autorizzato cinque società veicolo (SPV) ad acquistare fino a $ 600 miliardi in breve- strumenti di debito a termine di istituzioni finanziarie del settore privato. Le attività idonee includevano strumenti del mercato monetario di alto livello con scadenze comprese tra sette e 90 giorni detenuti in fondi comuni di investimento del mercato monetario statunitense e valutati non meno di $ 250.000.
La Federal Reserve Bank ha sostenuto le società veicolo prestando il 90% del prezzo di acquisto di ciascuna attività alle società veicolo, che hanno emesso carta commerciale garantita da attività per coprire il resto del costo. Con la maturazione del debito, il MMIFF ha utilizzato i proventi per rimborsare sia la Federal Reserve Bank sia i debiti ABCP in essere del MMIFF. Il finanziamento delle società veicolo ha sostenuto 50 istituzioni finanziarie designate che coprono un’ampia distribuzione geografica e identificate dai leader del settore come emittenti di alta qualità di debito a breve termine con cui i fondi del mercato monetario hanno già fatto affari.
La Federal Reserve ha intrapreso queste azioni in risposta ai timori di liquidità tra gli investitori del mercato monetario e i fondi comuni di investimento, che hanno invaso i mercati del debito a breve termine. Con l’istituzione del MMIFF, la Federal Reserve ha cercato di espandere le vendite sul mercato secondario di strumenti a medio termine come certificati di deposito, banconote e carte commerciali di alto livello.
Liquidità nei mercati monetari
I fondi del mercato monetario in genere rappresentano un investimento stabile ea basso rischio. Cercano di mantenere il valore patrimoniale netto (NAV) dei fondi depositati a $ 1, ma poiché la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) non assicura i fondi del mercato monetario, gli investitori possono teoricamente perdere denaro investendo in essi. Durante la crisi finanziaria del 2008, il crollo di Lehman Brothers ha spinto il NAV di un fondo del mercato monetario a 0,97 dollari dopo aver cancellato il debito. Il Tesoro degli Stati Uniti alla fine è intervenuto per assicurare la protezione dei consumatori per i fondi che scendevano al di sotto di $ 1, scongiurando una potenziale corsa di cassa.
Le istituzioni diffidenti nei confronti delle corse sui loro fondi del mercato monetario hanno aumentato le loro posizioni di liquidità investendo una parte maggiore delle loro partecipazioni in attività a brevissimo termine, in particolare posizioni overnight. La Federal Reserve Bank ha istituito l’MMIFF per offrire ulteriori fonti di liquidità ai fondi del mercato monetario per periodi più lunghi. Ciò ha aiutato i fondi a mantenere condizioni di liquidità adeguate, sollevando allo stesso tempo i mercati del debito a breve termine dalla tensione posta su di essi dal numero insolitamente elevato di investimenti di breve durata osservati dagli investitori del mercato monetario.