Periodo di lock-up
Cos’è un periodo di blocco?
Un periodo di lock-up è un periodo di tempo in cui gli investitori non sono autorizzati a rimborsare o vendere azioni di un particolare investimento. Ci sono due usi principali per i periodi di lock-up, quelli per gli hedge fund e quelli per le start-up / IPO.
Per gli hedge fund, il periodo di lock-up ha lo scopo di dare al gestore degli hedge fund il tempo di uscire da investimenti che potrebbero essere illiquidi o altrimenti sbilanciare il loro portafoglio di investimenti troppo rapidamente. I lock-up degli hedge fund sono tipicamente di 30-90 giorni, dando al gestore degli hedge fund il tempo di uscire dagli investimenti senza spingere i prezzi sul loro portafoglio complessivo.
Per le start-up o le aziende che cercano di diventare pubbliche attraverso un’IPO, i periodi di blocco aiutano a dimostrare che la leadership dell’azienda rimane intatta e che il modello di business rimane su basi solide. Consente inoltre all’emittente dell’IPO di trattenere più liquidità per una crescita continua.
Come funziona un periodo di lock-up
Il periodo di lock-up per gli hedge fund corrisponde agli investimenti sottostanti di ciascun fondo. Ad esempio, un fondo lungo / corto investito principalmente in azioni liquide può avere un periodo di blocco di un mese. Tuttavia, poiché gli hedge fund o event-driven spesso investono in titoli scambiati in modo più limitato come prestiti in sofferenza o altri debiti, tendono ad avere periodi di lock-up prolungati. Tuttavia, altri hedge fund potrebbero non avere alcun periodo di blocco a seconda della struttura degli investimenti del fondo.
Al termine del periodo di lock-up, gli investitori possono rimborsare le proprie azioni secondo un programma prestabilito, spesso trimestrale. Normalmente devono dare un preavviso di 30-90 giorni in modo che il gestore del fondo possa liquidare i titoli sottostanti che consentono il pagamento agli investitori.
Punti chiave
- I periodi di lock-up sono quando gli investitori non possono vendere particolari azioni o titoli.
- I periodi di lock-up vengono utilizzati per preservare la liquidità e mantenere la stabilità del mercato.
- I gestori di hedge fund li utilizzano per mantenere la stabilità e la liquidità del portafoglio.
- Le start-up / IPO li usano per trattenere la liquidità e mostrare la resilienza del mercato.
Durante il periodo di lock-up, un gestore di hedge fund può investire in titoli in base agli obiettivi del fondo senza preoccuparsi del rimborso delle azioni. Il gestore ha tempo per costruire posizioni solide in vari asset e massimizzare i potenziali guadagni mantenendo meno liquidità a portata di mano. In assenza di un periodo di lock-up e di un programma di rimborso programmato, un gestore di hedge fund avrebbe bisogno di una grande quantità di liquidità o equivalenti di liquidità disponibili in ogni momento. Sarebbe investito meno denaro e i rendimenti potrebbero essere inferiori. Inoltre, poiché il periodo di lock-up di ogni investitore varia in base alla data di investimento personale, non può avvenire una liquidazione massiccia per un dato fondo in una sola volta.
I periodi di blocco possono essere utilizzati anche per trattenere i dipendenti chiave, in cui i premi in azioni non sono rimborsabili per un certo periodo per impedire a un dipendente di passare a un concorrente, mantenere la continuità o fino a quando non hanno completato una missione chiave.
Esempio di un periodo di lock-up
Ad esempio, un hedge fund fittizio, Epsilon & Co., investe in debito sudamericano in difficoltà. I rendimenti degli interessi sono alti, ma la liquidità del mercato è bassa. Se uno dei clienti di Epsilon cercasse di vendere una grande porzione del suo portafoglio in Epsilon in una sola volta, probabilmente invierebbe prezzi molto più bassi rispetto a se Epsilon vendesse parti delle sue partecipazioni per un periodo di tempo più lungo. Ma poiché Epsilon ha un periodo di blocco di 90 giorni, dà loro il tempo di vendere più gradualmente, consentendo al mercato di assorbire le vendite in modo più uniforme e mantenere i prezzi più stabili, con un risultato migliore per l’investitore ed Epsilon di quanto potrebbe altrimenti è stato il caso.
considerazioni speciali
Il periodo di lock-up per le azioni pubbliche di nuova emissione di una società aiuta a stabilizzare il prezzo delle azioni dopo che sono entrate nel mercato. Quando il prezzo e la domanda delle azioni aumentano, la società guadagna più soldi. Se gli addetti ai lavori vendessero le loro azioni al pubblico, sembrerebbe che non valga la pena investire nell’attività e i prezzi delle azioni e la domanda diminuirebbero.
Quando una società privata inizia il processo di quotazione in borsa, i dipendenti chiave possono ricevere un compenso in contanti ridotto in cambio di azioni delle azioni della società. Molti di questi dipendenti potrebbero voler incassare le proprie azioni il più rapidamente possibile dopo che la società sarà quotata in borsa. Il periodo di lock-up impedisce che le azioni vengano vendute immediatamente dopo l’IPO quando i prezzi delle azioni possono essere artificialmente alti e suscettibili a un’estrema volatilità dei prezzi.