Scambio di responsabilità

Che cos’è uno scambio di responsabilità?

Uno swap di passività è un contratto derivato mediante il quale due parti scambiano il proprio tasso di interesse o l’esposizione valutaria a una passività. La maggior parte degli swap coinvolge flussi di cassa basati su un importo nominale nozionale. Di solito, il preside non cambia di mano. Un flusso di cassa è fisso, mentre l’altro è variabile, ovvero in base a un tasso di interesse di riferimento, a un tasso di cambio variabile o al prezzo dell’indice.

Punti chiave

• Una passività è come uno scambio di attività, eccetto che con uno scambio di passività le parti scambiano l’esposizione a passività invece che ad attività.
• Gli swap di responsabilità possono essere legati al tasso di interesse, scambiare un tasso fisso con un tasso variabile (o viceversa) o legati al tasso di cambio.
• Gli swap di passività sono utilizzati dalle istituzioni per coprire, possibilmente speculare (raro) o modificare la struttura dei tassi (fissa o variabile) della passività e quindi far corrispondere meglio le passività con la struttura dei tassi delle attività e altri flussi di cassa.

Capire lo scambio di responsabilità

I termini e la struttura di uno scambio di passività sono gli stessi di uno scambio di attività. Con uno swap di passività vengono scambiate le esposizioni a una passività, mentre uno swap di attività scambia l’esposizione a un’attività.

Gli swap non vengono scambiati in borsa e gli investitori al dettaglio di solito non effettuano swap. Invece, gli swap sono contratti over-the-counter tra imprese o istituzioni finanziarie. Gli swap di responsabilità vengono utilizzati per scambiare un debito fisso (o a tasso variabile) in un debito variabile (o fisso). Le due parti coinvolte si stanno scambiando flussi di cassa in uscita.

Ad esempio, una banca può scambiare un’obbligazione di debito del 3% in cambio di un’obbligazione a tasso variabile del London Interbank Offered Rate (LIBOR) più lo 0,5%. Il Libor attualmente può essere del 2,5%, quindi i tassi fissi e variabili sono gli stessi in questo momento. Nel tempo, tuttavia, il tasso variabile potrebbe cambiare. Se il LIBOR sale al 3%, ora il tasso variabile sullo swap è del 3,5% e la parte che ha bloccato il tasso variabile sta ora pagando di più per quella passività. Se il LIBOR si muove nella direzione opposta, pagherà meno di quanto era originariamente (3%).

Le imprese e le istituzioni utilizzano gli swap di passività per modificare se il tasso che pagano sulle passività è variabile o fisso. Potrebbero desiderare di farlo se credono che i tassi di interesse cambieranno e vogliono potenzialmente trarne vantaggio. Possono anche stipulare uno scambio di passività in modo che la natura della passività (fissa o variabile) corrisponda alle loro attività, il che può produrre flussi di cassa fissi o fluttuanti. Gli swap possono essere utilizzati anche per la copertura.

Esempio di uno scambio responsabile

Ad esempio, la Società XYZ scambia un tasso di interesse LIBOR a sei mesi più una passività del 2,5% per la passività a sei mesi del 5% di ABC. L’importo del capitale nozionale è di $ 10 milioni.

La società XYZ ha ora un tasso di responsabilità fissa del 5%, mentre la società ABC si assume il LIBOR più il 2,5% di responsabilità. Supponiamo che il tasso LIBOR a sei mesi sia attualmente del 2,5%, quindi anche il tasso variabile è attualmente del 5%.

Supponiamo che dopo tre mesi il LIBOR sia aumentato al 2,75%, quindi il tasso variabile è ora del 5,25%. La società ABC sta ora peggio di prima perché sta pagando un tasso variabile più alto del tasso fisso che aveva originariamente. Detto questo, le aziende in genere non effettuano swap per guadagnare o perdere denaro, ma piuttosto per tassi di cambio in base alle loro esigenze aziendali.

Se il LIBOR scende al 2,25%, il tasso variabile è ora del 4,75% e la società ABC paga un tasso inferiore al 5% che era originariamente.

Poiché gli importi principali non vengono generalmente scambiati e le passività in realtà non cambiano di mano, le variazioni del tasso di interesse nel tempo vengono gestite effettuando regolamenti a intervalli regolari o alla scadenza dello swap. Poiché le parti stabiliscono i termini dello scambio, creano termini concordati da entrambe le parti.