Trading di fine giornata
Cos’è il trading a fine giornata?
La negoziazione di fine giornata è la pratica illegale di registrare le operazioni eseguite dopo l’orario di lavoro come avvenute prima del calcolo del valore patrimoniale netto giornaliero (NAV) di un fondo comune. Normalmente è associato agli hedge fund che ordinano di acquistare o riscattare quote di fondi comuni di investimento dopo il momento in cui il NAV del periodo corrente (di solito giornaliero) viene ufficialmente calcolato, ma riceve un prezzo, solitamente più vantaggioso, basato sul NAV del periodo precedente che è già stato documentato.
Punti chiave
- La negoziazione di fine giornata è la pratica illegale di registrare le operazioni eseguite dopo l’orario di lavoro come avvenute prima del calcolo del valore patrimoniale netto giornaliero (NAV) di un fondo comune di investimento.
- Il trading di fine giornata è normalmente associato a hedge fund che ordinano di acquistare, o rimborsare, quote di fondi comuni di investimento dopo l’ora in cui il NAV del periodo corrente (solitamente giornaliero) viene calcolato ufficialmente, ma riceve il prezzo in base al NAV del periodo precedente che ha già stato documentato.
- È importante notare che il trading di fine giornata non deve essere confuso con la pratica completamente legale e accettabile del trading fuori orario.
Comprensione del trading di fine giornata
Il trading di fine giornata è la pratica di effettuare ordini di acquisto o riscatto di quote di fondi comuni di investimento dopo che il valore patrimoniale netto è già stato calcolato. Queste operazioni consentono all’acquirente di trarre profitto dalle informazioni rilasciate dopo che il prezzo del fondo comune di investimento è stato fissato ogni giorno, ma prima che possa essere regolato il giorno successivo.
Ad esempio, una grande componente di un fondo comune di investimento può annunciare guadagni fuori orario che potrebbero avere un impatto materiale sul valore del fondo il giorno successivo. Il trading di fine giornata può diluire il valore delle azioni di un fondo comune di investimento, danneggiando gli investitori a lungo termine. È importante notare che il trading in tarda giornata non deve essere confuso con la pratica completamente legale e accettabile del trading fuori orario.
Gli schemi illegali di negoziazione in tarda giornata in genere implicano che gli hedge fund instaurino rapporti speciali con fondi comuni di investimento per acquistare e vendere le azioni di quel fondo comune fuori orario, ma che lo scambio viene registrato come eseguito prima del momento in cui viene calcolato il NAV di quel fondo comune (normalmente 4: 00pm Eastern Time). Questa pratica fornisce agli hedge fund un’opportunità, che non è disponibile per tutti gli investitori, di trarre potenzialmente profitto da eventi che si verificano dopo la chiusura del mercato. Questi hedge fund possono quindi condividere una parte dei guadagni illeciti con fondi comuni di investimento in cambio della loro collaborazione.
Il trading in tarda giornata viola le leggi federali sui titoli relative al prezzo al quale le azioni dei fondi comuni di investimento devono essere acquistate o rimborsate. La SEC ha concluso che questo tipo di attività froda gli investitori innocenti in quei fondi comuni di investimento dando al trader di fine giornata un vantaggio non disponibile per altri investitori.
Regolamento sul trading di fine giornata
La negoziazione in giornata è illegale ai sensi di diverse leggi federali sui titoli, tra cui la Sezione 17 (a) del Securities Act del 1933, la Sezione 10 (b) del Securities Exchange Act del 1934 e la Regola 10b-5.12
Le regole originali del trading di fine giornata richiedevano ai broker-dealer e ai consulenti per gli investimenti di verificare quando venivano effettuate le negoziazioni. Se i fondi comuni di investimento ricevevano ordini dopo aver calcolato il NAV per la giornata, potevano ancora eseguire operazioni dopo il fatto se fossero stati certificati come piazzati in precedenza. L’idea era di consentire ai clienti di effettuare scambi in batch, ma lo svantaggio era che i fondi comuni di investimento non avevano modo di sapere se venivano effettuati scambi illeciti.
Queste regole hanno causato molti problemi in passato. Ad esempio, Geek Securities è un broker-dealer e un consulente per gli investimenti che è statoincriminato per aver ricevuto istruzioni di trading dai suoi clienti dopo le 16:00 ora di New York e aver eseguito tali operazioni come se le istruzioni di trading fossero state ricevute prima di quel momento. Il consulente ha utilizzato una macchina timestamp per nascondere le attività di late trading e utilizzare conversazioni telefoniche non documentate.
La Securities and Exchange Commission ha apportato modifiche significative alle regole di negoziazione in tarda giornata nelle modifiche proposte nel 2003 e nel 2004. Le nuove regole richiedevano che gli ordini di acquisto e di rimborso di fondi comuni di investimento fossero ricevuti dal fondo prima del momento in cui calcola il valore patrimoniale netto e aumentato il mutuo informativa sul prospetto dei fondi relativa al market timing. Queste regole hanno trasferito la responsabilità ai fondi comuni di investimento per garantire l’applicazione.
Esempio di multe SEC per il trading in tarda giornata
L’ex hedge fund del Regno Unito Pentagon Capital Management è stato multato di 98,6 milioni di dollari dalla Securities and Exchange Commission per violazioni del trading in tarda giornata verificatesi tra febbraio 2001 e settembre 2003. L’hedge fund ha effettuato operazioni in tarda giornata tramite il suo broker dealer, Trautman Wasserman & Co., per trarre profitto illegalmente dalle informazioni rilasciate dopo che i prezzi dei fondi comuni di investimento sono stati fissati alla fine di ogni giornata.
L’hedge fund ha affermato che le operazioni non comportano frode o inganno ai sensi delle leggi federali sui titoli e che non può essere ritenuto responsabile come consulente per gli investimenti poiché non comunica direttamente con i fondi comuni di investimento. Tuttavia, i tribunali hanno stabilito che “l’intento ingannevole è inerente all’atto di late trading” e che avevano l’ultima parola sul consenso delle comunicazioni anche se il broker-dealer era in ultima analisi responsabile del piazzamento delle negoziazioni.
La linea di fondo
Il trading di fine giornata è la pratica di effettuare ordini di acquisto o riscatto di quote di fondi comuni di investimento dopo che il valore patrimoniale netto è già stato calcolato. La pratica è illegale in base a diversi regolamenti federali sui titoli e ci sono stati diversi casi documentati di accuse e multe derivanti da negoziazioni in tarda giornata.