Recupero a forma di L

Che cos’è un recupero a forma di L?

Una ripresa a forma di L è un tipo di ripresa caratterizzata da un tasso di ripresa lento, con disoccupazione persistente e crescita economica stagnante. Le riprese a forma di L si verificano a seguito di una recessione economica caratterizzata da un calo più o meno ripido dell’economia, ma senza una ripresa corrispondentemente ripida. Quando rappresentati come un grafico a linee, i grafici delle principali prestazioni economiche possono somigliare visivamente alla forma della lettera “L” durante questo periodo.

Quando si fa riferimento alle recessioni e ai periodi di ripresa che seguono, gli economisti fanno spesso riferimento alla forma generale che appare quando si tracciano misure rilevanti di salute economica. Ad esempio, i tassi di occupazione, il prodotto interno lordo e la produzione industriale sono indicatori dello stato attuale dell’economia. In una ripresa a forma di L, c’è un forte calo causato dal crollo della crescita economica seguito da una pendenza verso l’alto più superficiale che indica un lungo periodo di crescita stagnante. In una recessione a forma di L, il recupero a volte può richiedere diversi anni.

I recuperi possono anche essere a forma di V, a forma di W, a forma di K e a forma di U. Come in una ripresa a forma di L, questi nomi si basano sulla forma vista su un grafico di dati economici rilevanti.

Punti chiave

• Una ripresa a forma di L si verifica quando, dopo una forte recessione, l’economia sperimenta un lento tasso di ripresa, che assomiglia alla forma della lettera “L” quando tracciata come un grafico a linee.
• I recuperi a forma di L sono caratterizzati da una disoccupazione costantemente elevata, un lento ritorno dell’attività di investimento delle imprese e un tasso di crescita lento della produzione economica e sono associati ad alcuni dei peggiori episodi economici della storia.
• Un filo conduttore delle riprese a forma di L è una massiccia risposta di politica fiscale e monetaria alla precedente recessione, che potrebbe rallentare il processo di ripresa dell’economia.

Capire il recupero a forma di L.

Un recupero a forma di L è il tipo più dannoso di recessione e recupero. Poiché c’è un drastico calo della crescita economica e l’economia non si riprende per un periodo di tempo significativo, una recessione a forma di L è spesso chiamata depressione.

La caratteristica più importante che definisce una ripresa a forma di L è l’incapacità dell’economia di tornare verso la piena occupazione dopo una recessione. Durante una ripresa a forma di L, l’economia non si riadatta e non rialloca le risorse per far lavorare i lavoratori e accelerare le operazioni aziendali molto rapidamente. Un gran numero di lavoratori può rimanere disoccupato per lunghi periodi o addirittura lasciare completamente la forza lavoro. Allo stesso modo, i beni capitali come le fabbriche e le attrezzature possono rimanere inattivi o sottoutilizzati anche per periodi di tempo prolungati.

Sono state avanzate alcune teorie economiche sul perché e come ciò possa accadere. Gli economisti keynesiani sostengono che il pessimismo persistente, il sottoconsumo e il risparmio eccessivo possono produrre un periodo prolungato di attività economica sub-normale, e anche che questo è normale e non ci sono ragioni valide per aspettarsi che l’economia sia in grado di adattarsi e riprendersi da sola. Altri sottolineano che le riprese a forma di L possono essere tipicamente caratterizzate come quelle in cui gli interventi di politica monetaria e fiscale impediscono attivamente all’economia di adattarsi e riprendersi dalle perdite della recessione precedente. Queste politiche sembrano alleviare il dolore iniziale della recessione e proteggere il settore finanziario, ma rallentano il processo di aggiustamento dell’economia.

Esempi di recupero a forma di L.

Tre importanti esempi di riprese a forma di L si distinguono nell’ultimo secolo di cicli economici: le riprese della Grande Depressione degli anni ’30, il Decennio Perduto in Giappone e la Grande Recessione seguita alla crisi finanziaria del 2008. Tutti e tre questi periodi sono ben noti per le massicce campagne di politica fiscale e monetaria espansiva perseguite all’epoca.

La grande Depressione

Dopo il crollo del mercato azionario del 1929, gli Stati Uniti entrarono nella Grande Depressione, la peggiore recessione mai vista. Il PIL reale degli Stati Uniti ha subito una brusca contrazione e la disoccupazione è salita a un picco del 23%. La crescita stagnante e l’elevata disoccupazione sono continuate per oltre un decennio.

In risposta al crollo e alla recessione, il presidente Hoover ha aumentato sia la spesa che le tasse e ha aumentato i deficit federali in tempo di pace senza precedenti, raggiungendo un deficit del 2,74% del PIL entro la fine del suo mandato. Hoover ha condotto una campagna federale concertata per impedire che salari e prezzi cadano attraverso nuovi sussidi ai prestiti federali, legislazione sul lavoro, finanziamenti federali per i sussidi di disoccupazione e influenti, sebbene non tecnicamente applicabili, richiedono che le imprese non tagliano la paga dei lavoratori. La recessione ha continuato ad aggravarsi a seguito di queste misure.

In questo periodo è stata perseguita anche una politica monetaria espansiva. La Federal Reserve ha tagliato il tasso di sconto e ha acquistato grandi quantità di titoli del Tesoro per iniettare nuova liquidità nel sistema bancario. Alla fine gli Stati Uniti farebbero il passo radicale per abbandonare il gold standard sotto il presidente Franklin D. Roosevelt al fine di proteggere gli interessi del sistema finanziario e facilitare una politica monetaria più inflazionistica.

Dopo le elezioni del 1932, FDR estese e raddoppiò le politiche di Hoover con la politica fiscale che coinvolgeva deficit federali annuali in corso del 2-4% del PIL per finanziare enormi progetti di lavori pubblici e ampliare notevolmente la regolamentazione federale dell’attività economica. Sulla scia di queste politiche, note collettivamente come New Deal, l’elevata disoccupazione e la crescita poco brillante estenderebbero la ripresa a forma di L per l’intero decennio degli anni ’30.

Il decennio perduto

Quello che è noto come il decennio perduto in Giappone è ampiamente considerato un esempio di ripresa a forma di L. Fino agli anni ’90, il Giappone stava vivendo una notevole crescita economica. Negli anni ’80, il paese era al primo posto per la produzione nazionale lorda pro capite. Durante questo periodo, i prezzi degli immobili e del mercato azionario stavano aumentando rapidamente. Preoccupata per una bolla dei prezzi delle attività, la Banca del Giappone ha aumentato i tassi di interesse nel 1989. Ne è seguito un crollo del mercato azionario e la crescita economica annuale è rallentata dal 3,89% a una media dell’1,14% tra il 1991 e il 2003.

In risposta alla crisi, il governo giapponese si sarebbe impegnato in 10 cicli di spesa in deficit e programmi di stimolo economico per un totale di oltre 100 trilioni di yen nel corso del decennio. Sul fronte monetario, la Banca del Giappone ha tagliato ripetutamente i tassi di interesse, avvicinandosi allo 0% entro il 1999, e ha accelerato l’offerta di nuove riserve al sistema bancario. Durante questo periodo, il Giappone ha vissuto quello che ora è noto come il decennio perduto. Non è riuscito a riprendersi dall’incidente per 10 anni e ha subito le conseguenze di una lenta ripresa per un altro decennio dopo.

La grande recessione

Con il crollo della bolla immobiliare statunitense e la crisi finanziaria del 2008, gli Stati Uniti sono entrati nell’ormai ben nota Grande Recessione. Quando i mercati del credito si prosciugarono, le imprese fallirono e i pignoramenti e i fallimenti salirono alle stelle. Il mercato azionario è crollato nell’autunno del 2008 e la disoccupazione è salita a un picco del 10,0% un anno dopo.

In risposta alla forte recessione che era in corso, l’amministrazione Bush ha promulgato un salvataggio del settore finanziario finanziato dai contribuenti da 700 miliardi di dollari sotto forma del Troubled Asset Relief Program. La Federal Reserve ha avviato un’ondata senza precedenti e massiccia di politica monetaria espansiva, inclusa una zuppa alfabetica di nuove facilitazioni di prestito e diversi cicli successivi di allentamento quantitativo che hanno iniettato $ 4 trilioni di nuove riserve bancarie nel sistema finanziario. Sul versante della politica fiscale, l’amministrazione Obama ha dato il via all’American Recovery and Reinvestment Act,  che ha portato 831 miliardi di dollari in nuove spese federali.

In seguito a queste massicce campagne di espansione monetaria e spesa in deficit, l’economia statunitense ha sperimentato la ripresa più lenta dell’era successiva alla Seconda Guerra Mondiale. La disoccupazione è rimasta al di sopra del 5% fino all’inizio del 2016 e la crescita del PIL reale è stata in media del 2,3% nel decennio successivo.