Opzione Knock-Out

Cos’è un’opzione knock-out?

Un’opzione knock-out è un’opzione con un meccanismo integrato che scade senza valore se viene raggiunto un livello di prezzo specificato nell’asset sottostante. Un’opzione knock-out imposta un limite al livello che un’opzione può raggiungere a favore del titolare.

Poiché le opzioni knock-out limitano il potenziale di profitto per l’acquirente dell’opzione, possono essere acquistate per un premio inferiore  rispetto a un’opzione equivalente senza una clausola knock-out.

Un knock-out può essere paragonato a un’opzione knock-in.

Punti chiave

• Le opzioni knock-out sono un tipo di opzione barriera, che scadono senza valore se il prezzo dell’attività sottostante supera o scende al di sotto di un prezzo specificato.
• I due tipi di opzioni knock-out sono le opzioni barriera su e giù e le opzioni giù e fuori.
• Le opzioni knock-out limitano le perdite, ma anche i potenziali profitti.

Capire un’opzione knock-out

Un’opzione knock-out è un tipo di opzione barriera. Le opzioni barriera sono generalmente classificate come knock-out o knock-in. Un’opzione knock-out cessa di esistere se l’attività sottostante raggiunge una barriera predeterminata durante la sua vita. Un’opzione knock-in è effettivamente l’opposto del knock-out. In questo caso l’opzione viene attivata solo se l’asset sottostante raggiunge un prezzo di barriera predeterminato.

Le opzioni knock-out sono considerate opzioni esotiche e sono utilizzate principalmente nei mercati delle materie prime e delle valute da grandi istituzioni. Possono anche essere scambiati nel mercato over-the-counter (OTC).

Tipi di opzioni knock-out

Le opzioni knock-out sono disponibili in due tipi di base:

Opzione down-and-out

Un’opzione down-and-out  è una varietà. Dà al titolare il diritto, ma non l’obbligo, di acquistare o vendere un’attività sottostante a un prezzo di esercizio predeterminato, se il prezzo dell’attività sottostante non scende al di sotto di una determinata barriera durante la vita dell’opzione. Se il prezzo dell’asset sottostante scende al di sotto della barriera in qualsiasi momento della vita dell’opzione, l’opzione scade senza valore.

Ad esempio, supponiamo che un investitore acquisti un’opzione call down-and-out su un titolo scambiato a $ 60, con un  prezzo di esercizio di $ 55 e una barriera di $ 50. Se il titolo viene scambiato al di sotto di $ 50, in qualsiasi momento, prima della scadenza dell’opzione call, l’opzione call down-and-out cessa prontamente di esistere.

Opzione Up-and-Out

Contrariamente a un’opzione di barriera verso il basso, un’opzione di barriera su e giù dà al titolare il diritto di acquistare o vendere un’attività sottostante a un prezzo di esercizio specificato se l’attività non ha superato una determinata barriera durante la vita dell’opzione. Un’opzione up-and-out viene eliminata solo se il prezzo dell’asset sottostante si sposta al di sopra della barriera.

Supponiamo che un investitore acquisti un’opzione put up-and-out su una negoziazione di azioni a $ 40, con un prezzo di esercizio di $ 30 e una barriera di $ 45. Per tutta la durata dell’opzione, il titolo raggiunge un massimo di $ 46 ma poi scende a $ 20 per azione. Peccato: l’opzione scadrà comunque automaticamente perché la barriera dei 45 $ è stata superata. Ora, se il titolo non fosse andato oltre $ 45 e alla fine fosse stato venduto a $ 20, l’opzione sarebbe rimasta in vigore e avrebbe valore per il detentore.

Vantaggi e svantaggi delle opzioni knock-out

Un’opzione knock-out può essere utilizzata per diversi motivi. Come accennato, i premi su queste opzioni sono in genere più economici rispetto a una controparte non knock-out. Un trader può anche ritenere che le probabilità che l’asset sottostante raggiunga il prezzo di barriera sono remote e concludere che l’opzione più economica vale il rischio che improbabile venga eliminata dal commercio.

Infine, questi tipi di opzioni possono anche essere vantaggiosi per le istituzioni che sono interessate solo a coprirsi al rialzo o al ribasso a prezzi molto specifici o hanno tolleranze molto ristrette per il rischio.

Professionisti

• Avere premi più bassi
• Limita le perdite
• Buono per strategie specifiche di copertura / gestione del rischio

Contro

• Vulnerabile in mercati volatili
• Limita i profitti
• Opzioni esotiche spesso meno accessibili agli investitori

Le opzioni knock-out limitano le perdite. Tuttavia, come spesso accade, i buffer al ribasso limitano anche i profitti al rialzo. Inoltre, la funzione knock-out viene attivata anche se il livello designato viene superato solo brevemente. Ciò può rivelarsi pericoloso in mercati volatili.

Esempio di opzione knock-out

Diciamo che un investitore è interessato a Levi Strauss & Co., che è andato pubblico 21 marzo 2019, a $ 17 per azione. Il 2 maggio chiudeva a $ 22,92 per azione. Supponiamo che il nostro investitore sia ottimista sullo storico produttore di jeans, ma ancora cauto.

L’investitore può sottoscrivere un’opzione call a $ 23 per azione con un prezzo di esercizio di $ 33 e un livello knock-out di $ 43. Questa opzione consente solo al titolare dell’opzione (acquirente) di trarre profitto quando il titolo sottostante si sposta fino a $ 43, a quel punto l’opzione scade senza valore, limitando così il potenziale di perdita per il venditore di opzioni.