Parità dei tassi di interesse (IRP)

Che cos’è la parità dei tassi di interesse (IRP)?

La parità di tasso di interesse (IRP) è una teoria secondo la quale il differenziale di tasso di interesse tra due paesi è uguale al differenziale tra il tasso di cambio a termine e il tasso di cambio a pronti.

Punti chiave

• La parità dei tassi di interesse è l’equazione fondamentale che governa la relazione tra tassi di interesse e tassi di cambio delle valute.
• La premessa di base della parità dei tassi di interesse è che i rendimenti coperti dall’investimento in valute diverse dovrebbero essere gli stessi, indipendentemente dai loro tassi di interesse.
• La parità viene utilizzata dai commercianti di forex per trovare opportunità di arbitraggio.

Comprensione della parità dei tassi di interesse (IRP)

La parità dei tassi di interesse (IRP) svolge un ruolo essenziale nei mercati dei cambi che collegano i tassi di interesse, i tassi di cambio a pronti e i tassi di cambio.

L’IRP è l’equazione fondamentale che governa il rapporto tra tassi di interesse e tassi di cambio delle valute. La premessa di base dell’IRP è che i rendimenti coperti dall’investimento in valute diverse dovrebbero essere gli stessi, indipendentemente dai loro tassi di interesse.

IRP è il concetto di non arbitraggio nei mercati dei cambi (acquisto e vendita simultanei di un’attività per trarre profitto da una differenza di prezzo). Gli investitori non possono bloccare il tasso di cambio corrente in una valuta per un prezzo inferiore e quindi acquistare un’altra valuta da un paese che offre un tasso di interesse più elevato.

La formula per IRP è:

I tassi di cambio a termine per le valute sono tassi di cambio in un momento futuro, al contrario dei tassi di cambio a pronti, che sono tassi correnti. La comprensione dei tassi a termine è fondamentale per IRP, soprattutto per quanto riguarda l’arbitraggio.

I tassi a termine sono disponibili presso banche e commercianti di valuta per periodi che vanno da meno di una settimana fino a cinque anni e oltre. Come per le quotazioni in valuta spot, i forward sono quotati con uno spread denaro -lettera.

La differenza tra il tasso a termine e il tasso spot è nota come punti swap.  Se questa differenza (tasso a termine meno tasso a pronti) è positiva, si parla di  premio a termine;  una differenza negativa è definita  sconto a termine.

Una valuta con tassi di interesse inferiori verrà scambiata con un premio a termine in relazione a una valuta con un tasso di interesse più elevato. Ad esempio, il dollaro USA in genere viene scambiato con un premio a termine rispetto al dollaro canadese. Al contrario, il dollaro canadese viene scambiato con uno sconto a termine rispetto al dollaro USA.

Coperto vs. Parità dei tassi di interesse scoperti (IRP)

Si dice che l’IRP sia coperto quando la condizione di non arbitraggio potrebbe essere soddisfatta mediante l’uso di contratti a termine nel tentativo di copertura contro il rischio di cambio. Al contrario, l’IRP è scoperto quando la condizione di non arbitraggio potrebbe essere soddisfatta senza l’utilizzo di contratti a termine per la copertura dal rischio di cambio.

La relazione si riflette nei due metodi che un investitore può adottare per convertire la valuta estera in dollari USA.

Un’opzione che un investitore può prendere è quella di investire la valuta estera localmente al tasso estero privo di rischio per un periodo specifico. L’investitore stipulerebbe quindi contemporaneamente un contratto di cambio a termine per convertire i proventi dell’investimento in dollari USA utilizzando un tasso di cambio a termine alla fine del periodo di investimento.

La seconda opzione sarebbe quella di convertire la valuta estera in dollari USA al tasso di cambio a pronti, quindi investire i dollari per lo stesso periodo di tempo dell’opzione A al tasso privo di rischio locale (USA). Quando non esistono opportunità di arbitraggio, i flussi di cassa da entrambe le opzioni sono uguali.

L’IRP è stata criticata sulla base dei presupposti che ne derivano. Ad esempio, il modello IRP coperto presume che siano disponibili fondi infiniti per l’arbitraggio valutario, il che ovviamente non è realistico. Quando futures o contratti a termine non sono disponibili per la copertura, l’ IRP non coperto tende a non valere nel mondo reale.

Esempio di Covered Interest Rate Parity (IRP)

Ad esempio, supponiamo che i buoni del Tesoro australiano offrano un tasso di interesse annuale dell’1,75% mentre i buoni del Tesoro degli Stati Uniti offrono un tasso di interesse annuale dello 0,5%. Se un investitore negli Stati Uniti cerca di trarre vantaggio dai tassi di interesse australiani, l’investitore dovrebbe scambiare dollari statunitensi in dollari australiani per acquistare il buono del tesoro.

Successivamente, l’investitore dovrebbe vendere un contratto a termine di un anno sul dollaro australiano. Tuttavia, in base all’IRP coperto, la transazione avrebbe solo un rendimento dello 0,5%; in caso contrario, la condizione di non arbitraggio verrebbe violata.

Domande frequenti

Qual è la base concettuale per l’IRP?

L’IRP è l’equazione fondamentale che governa il rapporto tra tassi di interesse e tassi di cambio delle valute. La sua premessa di base è che i rendimenti coperti dall’investimento in valute diverse dovrebbero essere gli stessi, indipendentemente dai loro tassi di interesse. In sostanza, dovrebbe esistere l’arbitraggio (l’acquisto e la vendita simultanei di un’attività per trarre profitto da una differenza di prezzo) sui mercati dei cambi. In altre parole, gli investitori non possono bloccare il tasso di cambio corrente in una valuta a un prezzo inferiore e quindi acquistare un’altra valuta da un paese che offre un tasso di interesse più elevato.

Cosa sono i tassi di cambio a termine?

I tassi di cambio a termine per le valute sono tassi di cambio in un momento futuro, al contrario dei tassi di cambio a pronti, che sono tassi correnti. I tassi a termine sono disponibili presso banche e commercianti di valuta per periodi che vanno da meno di una settimana fino a cinque anni e oltre. Come per le quotazioni in valuta spot, i forward sono quotati con uno spread denaro-lettera.

Cosa sono i punti Swap?

La differenza tra il tasso a termine e il tasso spot è nota come punti swap. Se questa differenza (tasso a termine meno tasso a pronti) è positiva, è noto come premio a termine; una differenza negativa è definita sconto a termine. Una valuta con tassi di interesse inferiori verrà scambiata con un premio a termine in relazione a una valuta con un tasso di interesse più elevato.

Qual è la differenza tra IRP coperto e scoperto?

Si dice che l’IRP sia coperto quando la condizione di non arbitraggio potrebbe essere soddisfatta mediante l’uso di contratti a termine nel tentativo di copertura contro il rischio di cambio. Al contrario, l’IRP è scoperto quando la condizione di non arbitraggio potrebbe essere soddisfatta senza l’utilizzo di contratti a termine per la copertura dal rischio di cambio.