Bias cronologico istantaneo
Che cos’è il bias della cronologia istantanea?
Il bias della cronologia istantanea, noto anche come “bias di riempimento”, è un fenomeno in base al quale pratiche di rendicontazione incoerenti possono gonfiare indebitamente la performance apparente di un hedge fund.
Questa inesattezza deriva dal fatto che i gestori di hedge fund possono scegliere se e quando comunicare i propri risultati al pubblico. Per questo motivo, i manager spesso ritardano la rendicontazione delle proprie prestazioni fino a quando non generano un track record di risultati positivi. In tal modo, nascondono efficacemente gli anni in cui si sono comportati male.
La cronologia istantanea è un concetto correlato chiuso al bias di sopravvivenza, che mina ulteriormente l’accuratezza delle statistiche sulla performance degli hedge fund.
Punti chiave
- Il bias della cronologia istantanea è un fenomeno che porta a statistiche sulle prestazioni gonfie.
- È particolarmente diffuso nel settore degli hedge fund ed è un concetto correlato al bias di sopravvivenza.
- Il bias della storia istantanea e il bias della sopravvivenza a volte interagiscono per minare ulteriormente l’affidabilità delle misurazioni delle prestazioni.
Comprensione del bias della cronologia istantanea
Il bias della storia istantanea è particolarmente diffuso tra gli hedge fund, a causa della natura leggermente regolamentata del settore degli hedge fund. Sebbene gli investitori possano teoricamente ricercare le statistiche sulla performance degli hedge fund in database, come il Lipper Hedge Fund Database, l’affidabilità di questi dati non può essere data per scontata. Questo perché i dati sulla performance pubblicati in tali database venivano spesso presentati mesi o addirittura anni dopo che si erano verificati, dando così al gestore di hedge fund la possibilità di ritardare o annullare la pubblicazione a meno che i risultati degli investimenti non fossero positivi.
Un ulteriore fenomeno, la tendenza alla sopravvivenza, mina ulteriormente l’affidabilità delle statistiche sulla performance degli hedge fund. Secondo questo pregiudizio, i database tendono a sopravvalutare la performance degli investimenti perché non tengono conto dei fondi di investimento che hanno fallito e quindi sono scomparsi dal database. Allo stesso modo, i benchmark e gli indici azionari possono anche dare risultati gonfiati ignorando il rendimento negativo associato alle società che sono fallite e che quindi hanno cessato di essere incluse nell’indice.
In pratica, il pregiudizio della storia istantanea e il pregiudizio della sopravvivenza spesso funzionano in tandem. Ad esempio, invece di lanciare un nuovo fondo long-short da $ 5 milioni di dollari, un gestore di hedge fund potrebbe lanciare due fondi long-short da $ 2,5 milioni di dollari con diverse partecipazioni o strategie di selezione. Il gestore potrebbe quindi attendere due o tre anni, pubblicando solo i risultati del fondo di maggior successo.
Esempio del mondo reale di distorsione dalla cronologia istantanea
In pratica, il bias della cronologia istantanea influisce sui fondi e sui loro gestori in modi leggermente diversi. Posticipando la pubblicazione della performance degli anni passati fino a quando non viene raggiunto un track record positivo, i fondi possono posizionarsi per attirare più capitali da nuovi investitori. In definitiva, tuttavia, i risultati passati devono essere divulgati, anche se i tempi della loro pubblicazione sono ritardati.
Per i gestori di hedge fund, tuttavia, ci sono ancora maggiori opportunità di aumentare selettivamente i rendimenti. Dopo tutto, un gestore ha la possibilità di scegliere se pubblicare o meno i risultati di un fondo complessivamente, nascondendo potenzialmente per sempre la performance di un fondo fallito. Questo è chiaramente un vantaggio per un gestore di fondi e potrebbe essere utilizzato per trasformare un gestore mediocre in una superstar mostrando solo i fondi vincenti.
Per aiutare a combattere questo incentivo perverso, i database di hedge fund hanno iniziato a limitare la misura in cui i gestori di hedge fund possono eseguire il backfill dei loro risultati e alcuni hanno proibito del tutto il backfill. Eppure, nonostante queste iniziative, la storia istantanea e i pregiudizi di sopravvivenza continuano a influenzare le statistiche sulla performance del settore degli hedge fund.