Diritti di distribuzione degli incentivi (IDR)
Cosa sono i diritti di distribuzione degli incentivi?
I diritti di distribuzione degli incentivi (IDR) danno a un socio accomandatario una quota crescente del flusso di cassa distribuibile incrementale di una società in accomandita semplice. Utilizzati nelle master limited partnership (MLP), gli IDR delineano gli aumenti della distribuzione per unità ai soci accomandanti.
Punti chiave
- I diritti di distribuzione degli incentivi assegnano a un socio accomandatario una quota maggiore dei profitti di una partnership all’aumentare delle entrate.
- Ha lo scopo di incoraggiare il socio accomandatario a guidare la crescita per i soci accomandanti.
- Il sistema può essere abusato. I soci accomandanti devono esaminare attentamente gli accordi.
La quota del socio accomandatario del flusso di cassa incrementale distribuibile di solito inizia al 2% ma può arrivare fino al 20% o addirittura al 50%.
Negli ultimi anni, molti MLP stanno eliminando gli esami approfonditi, rilevando che la struttura per effettuare tali pagamenti non è sostenibile a lungo termine.
Spiegazione dei diritti di distribuzione degli incentivi
Il programma IDR di una società in accomandita principale tende a essere strutturato per incoraggiare il socio accomandatario a guidare la crescita della distribuzione per i soci accomandanti. Se i pagamenti per i soci accomandanti raggiungono un livello predeterminato, il socio accomandatario riceve un pagamento sempre più elevato in base al flusso di cassa incrementale della società in accomandita semplice. I diritti di distribuzione degli incentivi sono generalmente determinati sulla base dei dati di distribuzione trimestrali.
Analizza la struttura
Gli esami approfonditi sono relativamente rari e possono essere complessi. Sono spesso fraintesi dagli investitori MLP. Inoltre, alcuni partner generali possono abusare del meccanismo di esame approfondito al fine di generare pagamenti eccessivi a se stessi.
Ogni IDR all’interno di un MLP è strutturato in modo diverso ei potenziali partner MLP limitati devono analizzare attentamente tale struttura in qualsiasi potenziale investimento. Alcune strutture possono avere l’effetto di promuovere o inibire la crescita della distribuzione per i partner limitati.
Alcuni diritti di distribuzione degli incentivi sono strutturati in modo da avvantaggiare ingiustamente il socio accomandatario (GP).
Flusso di cassa affidabile
L’incentivo del partner generale può essere sostanziale. Ciò significa generalmente che anche il socio accomandante ha ottenuto buoni risultati per un lungo periodo di tempo. E, se le prestazioni del MLP dovessero vacillare, il socio accomandante dovrebbe vedere il proprio flusso di cassa colpito in modo meno drastico rispetto al socio accomandatario a causa della struttura dell’IDR.
Alcuni soci accomandanti rinunciano a grandi guadagni a favore di un flusso di cassa costante.
Il vero affare per i soci accomandanti è che scambiano parte (o molto) del rialzo per un flusso di cassa più stabile e affidabile. Ma il flusso di cassa e i rischi degli esami approfonditi portano spesso a relazioni controverse tra i soci accomandanti e il socio accomandatario. Alcuni medici abusano del meccanismo IDR, creando termini che li favoriscono drasticamente rispetto ai soci accomandanti.