Come leggere le quotazioni di swap sui tassi di interesse
Gli interest rate swap sono strumenti finanziari popolari over-the-counter (OTC) che consentono uno scambio di pagamenti fissi con pagamenti fluttuanti, spesso collegati al London Interbank Offered Rate (LIBOR). Le aziende di tutto il mondo effettuano swap sui tassi di interesse per mitigare i rischi di fluttuazioni di tassi di interesse variabili o per beneficiare di tassi di interesse inferiori. Spieghiamo come leggere le quotazioni di swap su tassi di interesse.
Approvvigionamento delle informazioni
Più siti web offrono quotazioni per swap su tassi di interesse. Di seguito è riportato un esempio di quotazione per uno swap su tassi di interesse a 10 anni:
Un altro esempio di seguito:
Leggere le informazioni
I dettagli presentati nella quotazione contengono i valori standard di apertura, massimo, minimo e chiusura basati sul trading giornaliero. Si noti che l’unità per le quotazioni di swap su tassi di interesse è la percentuale, che indica il tasso di interesse annualizzato. Quindi, un valore di 1,96 in realtà significa un tasso di interesse annuo dell’1,96%. Pur applicandolo su base trimestrale o semestrale, questo tasso deve essere ridotto per adattarsi alla durata.
Tutti i valori che indicano le cifre della variazione percentuale (come la% di variazione dalla chiusura precedente o la% di variazione dal massimo / minimo 52 settimane) devono essere esaminati attentamente. Ad esempio, nella citazione del grafico y, l’ultimo campo “Modifica da precedente” mostra -1,51%. Questa è una variazione percentuale = (ultimo valore / valore precedente -1) * 100% = (1,96 / 1,99-1) * 100% = -1,51%. Questa non è una semplice sottrazione. Poiché stiamo confrontando i valori percentuali, la variazione percentuale riportata è in realtà una percentuale di percentuale.
A seconda dei dettagli coperti dai singoli fornitori di dati, possono esserci campi aggiuntivi come la deviazione standard e la media di 100 giorni dei valori quotati.
I campi più importanti, che un operatore di mercato interessato cerca in una quotazione di prezzo, sono i valori bid e ask. Questi sono i valori su cui avviene la negoziazione o la transazione.
Comprensione delle quotazioni di prezzo per gli swap sui tassi di interesse
Per comprendere le quotazioni dei tassi di interesse, supponiamo che un CFO di una società abbia bisogno di $ 500 milioni di capitale per un periodo di 10 anni. Può prendere un prestito o emettere titoli come note per acquisire il capitale richiesto. Preferisce un prestito a tasso fisso per proteggersi da eventuali aumenti intermittenti dei tassi di interesse variabili, ma attualmente ha la possibilità di emettere solo titoli a tasso variabile.
Decide di emettere una nota a tasso di interesse variabile LIBOR più 100 punti base e stipula un contratto di swap su tasso di interesse variabile a pagamento fisso / ricevente per garantire protezione da tassi di interesse variabili.
Contatta un operatore di swap che cita quanto segue per gli swap su tassi di interesse:
Supponiamo che i tassi di cui sopra siano tassi semestrali, su base effettiva / 365 rispetto ai tassi LIBOR a sei mesi (come definito dal dealer).
- Qualsiasi utente finale (come il CFO) che desidera pagare un importo fisso (e quindi ricevere un tasso variabile) effettuerà pagamenti semestrali al dealer sulla base di un tasso annualizzato del 2,20% (tasso ask) sulla convenzione effettiva / 365 giorni.
- Qualsiasi utente finale che desideri pagare in modo variabile (e quindi ricevere un tasso fisso) riceverà i pagamenti dal rivenditore in base al tasso annualizzato del 2,05% (tasso di offerta)
- Il dealer ha uno spread (2,20 – 2,05 = 0,15% = 15 punti base), che è la sua commissione.
Il CFO entrerà nella prima categoria di swap “pay fixed receive floating” per le sue esigenze. Riceverà il tasso LIBOR dal dealer e pagherà il 2,2% al dealer sull’importo nozionale di $ 500 milioni. La nota a tasso variabile emessa pagherà il LIBOR + 1% ai possessori delle note. Debito netto effettivo = + LIBOR – 2,2% – (LIBOR + 1%) = -3,2% (negativo indica pagabile).
In alternativa, possono essere disponibili anche quotazioni di swap su tassi di interesse in termini di spread di swap. Tuttavia, va notato che lo spread dello swap in una quotazione dello swap di tasso di interesse NON è lo spread denaro-lettera dei valori quotati dello swap. È l’importo differenziale che dovrebbe essere aggiunto al rendimento di uno strumento del Tesoro privo di rischio che ha una durata simile. Ad esempio, supponiamo che la bolletta del tesoro a 10 anni offra un rendimento del 4,6%. L’ultima quotazione di uno swap su tassi di interesse a 10 anni con uno spread dello swap dello 0,2% significherà in realtà 4,6% + 0,2% = 4,8%.
La linea di fondo
Le quotazioni di swap su tassi di interesse variano dalle quotazioni di prezzo standard di strumenti comunemente negoziati. Possono apparire sconcertanti perché le quotazioni sono effettivamente tassi di interesse, le quotazioni possono essere fornite come spread di swap e le quotazioni possono seguire le convenzioni del mercato OTC locale. Gli operatori di mercato dovrebbero prestare la dovuta attenzione nella comprensione delle quotazioni prima di stipulare contratti swap.