In che modo le aziende moderne affrontano i problemi delle agenzie?

I problemi di agenzia, noti anche come problemi dell’agente principale o conflitti di interesse asimmetrici guidati dalle informazioni, sono inerenti a molte strutture aziendali. Questo conflitto sorge quando parti separate in una relazione d’affari, come i dirigenti e gli azionisti di una società, o i mandanti e gli agenti, hanno interessi disparati.

I mandanti assumono agenti per rappresentare gli interessi dei mandanti. Gli agenti, che lavorano come dipendenti, si presumono e sono obbligati a servire i migliori interessi del mandante. I problemi si verificano quando l’agente inizia a servire interessi diversi, come gli interessi dell’agente stesso. Pertanto, si verifica un conflitto tra gli interessi dei mandanti e degli agenti quando ciascuna parte ha motivazioni diverse o esistono incentivi che mettono le due parti in conflitto tra loro.

Le aziende utilizzano diverse tecniche dinamiche per aggirare i problemi statici derivanti dai problemi delle agenzie, inclusi il monitoraggio, gli incentivi contrattuali, la richiesta dell’aiuto di terzi o il ricorso ad altri meccanismi del sistema dei prezzi. Lo studio dei problemi dell’agenzia è in corso sia nei circoli aziendali che accademici. I limiti di progettazione dei contratti vengono sempre più riconosciuti e le aziende si rivolgono a diversi meccanismi di incentivazione.

Punti chiave

• Un problema di agenzia è un conflitto di interessi inerente a qualsiasi relazione in cui ci si aspetta che una parte agisca nel migliore interesse di un’altra.
• Nella finanza aziendale, il problema dell’agenzia di solito si riferisce a un conflitto di interessi tra la direzione di una società e gli azionisti della società.
• Il manager, in qualità di agente per gli azionisti, o mandanti, dovrebbe prendere decisioni che massimizzeranno la ricchezza degli azionisti anche se è nel miglior interesse del manager massimizzare la propria ricchezza.
• I problemi dell’agenzia possono essere mitigati con i giusti incentivi e la progettazione del contratto.

Incentivare i dipendenti

Se gli agenti agiscono in conformità con i propri interessi, cambiare gli incentivi per reindirizzare questi interessi può essere vantaggioso per i mandanti. Ad esempio, stabilire incentivi per il raggiungimento delle quote di vendita può far sì che più venditori raggiungano gli obiettivi di vendita giornalieri. Se l’unico incentivo disponibile per i venditori è la paga oraria, i dipendenti potrebbero avere un incentivo a scoraggiare le vendite.

La creazione di incentivi che incoraggiano il duro lavoro su progetti a vantaggio dell’azienda in genere incoraggia più dipendenti ad agire nel migliore interesse dell’azienda. Allineando l’agente e gli obiettivi principali, la teoria dell’agenzia tenta di colmare il divario tra dipendenti e datori di lavoro creato dal problema principale-agente.

Modelli standard agente principale

I teorici finanziari, gli analisti aziendali e gli economisti utilizzano spesso modelli di agente principale per studiare e offrire soluzioni ai problemi che derivano da conflitti di interesse negli accordi aziendali. Questi modelli sono costruiti per individuare e ridurre al minimo i costi.

Un rapporto di agenzia esiste ogni volta che le azioni di una parte influiscono sul suo benessere e su quello di un’altra parte in un rapporto contrattuale. La maggior parte degli esperti dell’agenzia tenta di progettare contratti in grado di allineare gli incentivi di ciascuna parte in modo più efficiente. Tradizionalmente, tali contratti comportano conseguenze indesiderate, come l’azzardo morale o la selezione avversa.

I modelli agente principale costituiscono la base della teoria dell’agenzia. La teoria dell’agenzia afferma che il lavoro e la conoscenza sono distribuiti in modo imperfetto (asimmetrico) e che sono necessarie misure aggiuntive per correggere queste inefficienze distributive.

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I problemi di agenzia derivano da condizioni di informazione asimmetrica, in cui una parte sa di più su qualcosa rispetto all’altra.

Teoria dell’agenzia

I teorici dell’agenzia hanno sempre assunto un ruolo importante per i meccanismi di incentivazione espliciti, come i contratti scritti e il monitoraggio, per mitigare i problemi dell’agenzia. La storia dimostra che queste soluzioni sono incomplete sulla base dell’azzardo morale e della selezione avversa.

I problemi agente principale contengono elementi di teoria dei giochi, teoria dell’impresa e teoria giuridica. Ad esempio, la teoria dei giochi dimostra i limiti per meccanismi di auto-applicazione altrimenti razionali. L’economista Ronald Coase ha sostenuto già nel 1937 che i meccanismi dei prezzi di mercato sono soppressi dai costi di transazione inerenti a una struttura aziendale gerarchica.

Nel corso degli anni, diversi meccanismi specifici dell’azienda sono stati identificati come possibili soluzioni attraverso la teoria dell’agenzia. Ad esempio, nel 2013, Apple ha iniziato a richiedere ai dipendenti senior e ai membri del consiglio di amministrazione di possedere azioni della società. Questa mossa aveva lo scopo di allineare gli interessi esecutivi con quelli degli azionisti.

La direzione, in teoria, non beneficia più di azioni che danneggiano gli azionisti poiché il significativo investimento posseduto dai dirigenti li costringe a considerare i propri interessi identici a quelli degli investitori. I dirigenti, assunti dagli azionisti per rappresentare i migliori interessi dell’azienda e quindi i migliori interessi degli investitori, devono prestare attenzione alle problematiche che incidono sulla salute dell’azienda e sulla crescita a lungo termine. Apple ritiene che questo sforzo per affrontare il problema dell’agente principale possa migliorare la redditività per gli investitori e mantenere l’azienda competitiva per il futuro.

Mercato del controllo aziendale

L’esempio più frequente di disciplina di mercato  per i manager aziendali è l’acquisizione ostile. I cattivi manager danneggiano gli azionisti non riuscendo a realizzare il valore potenziale di una società, fornendo un incentivo per una migliore gestione a rilevare e migliorare le operazioni.

Sistema di reputazione

Una forza potente in ogni mercato volontario, il meccanismo della reputazione fornisce un incentivo per coordinare le azioni delle parti con informazioni e fiducia limitate. Esistono dozzine di esempi di associazioni basate sulla reputazione, la più ampia delle quali è classificata come cultura aziendale.

Altri esempi includono il Better Business Bureau, gli Underwriters Laboratories, i sindacati dei consumatori, i gruppi di controllo e altre agenzie dei consumatori che rafforzano i vincoli di reputazione.

$ 74 miliardi

Il costo stimato del fallimento della Enron nel 2001, il più grande crollo aziendale nella storia americana dell’epoca, attribuito a problemi di agenzia.

La linea di fondo

In definitiva, la gestione aziendale individuale è disciplinata da altri manager competitivi. Tutti i dirigenti competono per il patrimonio degli azionisti e gli azionisti che sentono la perdita di una cattiva gestione hanno un incentivo a cambiare proprietà verso una migliore gestione.

La teoria dell’agenzia ha riconosciuto solo di recente il ruolo del capitale dinamico e dei mercati monetari nella risoluzione dei problemi dell’agenzia. Le inefficienze nelle operazioni aziendali creano una forma di opportunità di arbitraggio per gli imprenditori, attraverso organizzazioni che creano reputazione o acquisizioni, per spostare il capitale verso una migliore gestione.