Come acquistare le opzioni petrolifere

Le opzioni sul petrolio greggio sono il derivato energetico più negoziato  sul New York Mercantile Exchange ( NYMEX ), uno dei più grandi mercati di prodotti derivati al mondo. L’asset sottostante per queste opzioni non è in realtà il petrolio greggio in sé, ma i contratti future sul petrolio greggio. Pertanto, nonostante il nome, le opzioni sul petrolio greggio sono in realtà  opzioni su futures.

Entrambi trader che è long su opzioni call / put sul petrolio greggio americano assume una posizione long / short sul contratto future sul petrolio greggio sottostante.

Punti chiave

• Investitori, speculatori e hedger possono utilizzare le opzioni nel mercato del petrolio per ottenere il diritto di acquistare oppure vendere greggio fisico o futures grezzi a un prezzo stabilito prima della scadenza delle opzioni.
• Le opzioni, a differenza dei futures, non devono essere esercitate alla scadenza, dando maggiore flessibilità al titolare del contratto.
• Le opzioni petrolifere sono disponibili sia in varietà americane che europee e vengono scambiate negli Stati Uniti sulla borsa NYMEX di New York e elettronicamente sulla borsa ICE

Payoff delle opzioni call

La tabella seguente riassume le posizioni delle opzioni americane che, una volta esercitate, si traducono nella rispettiva posizione dei future sottostanti mostrata nella seconda colonna.

Esempio con chiamate americane

Ad esempio, supponiamo che il 25 settembre 2014, un trader di nome Helen abbia una posizione call lunga sulle opzioni americane del petrolio greggio di febbraio 2015. Il prezzo di esercizio dei futures   è di $ 90 al barile. Il 1 ° novembre 2014, il prezzo dei futures di febbraio 2015 è di $ 96 al barile; Helen vuole esercitare le sue opzioni di chiamata. Esercitando le opzioni, entra in una posizione lunga sui future di febbraio 2015 al prezzo di $ 90. Può scegliere di aspettare fino alla scadenza e accettare la consegna del petrolio greggio al prezzo bloccato di $ 90 al barile, oppure può chiudere immediatamente la posizione dei futures per bloccare $ 6 (= $ 96 – $ 90) al barile. Tenendo conto che la dimensione del contratto  su un’opzione di petrolio greggio è di 1.000 barili, i $ 6 al barile sarebbero moltiplicati per 1000, ottenendo così un payoff di $ 6.000 dalla posizione.

Esempio con chiamate europee

Leopzioni petrolifere di tipo europeo sono regolate in contanti. Si noti che, contrariamente alle opzioni americane, le opzioni europee possono essere esercitate solo alla data di scadenza. Alla scadenza di un’opzione call (put), il valore sarà la differenza tra il prezzo di regolamento dei future sul petrolio greggio sottostante (prezzo di esercizio) e il prezzo di esercizio (prezzo di regolamento dei future sul petrolio greggio sottostante) moltiplicata per 1.000 barili, o zero, a seconda di quale sia maggiore.

Ad esempio, supponiamo che il 25 settembre 2014, il trader Helen entri in una posizione di call lunga nelle opzioni europee sul petrolio greggio sui futures sul petrolio greggio di febbraio 2015 a un prezzo di esercizio di $ 95 al barile e che l’opzione costi $ 3,10 al barile. Le unità dei contratti future sul petrolio greggiosono 1.000 barili di petrolio greggio. Il1 ° novembre 2014, il prezzo dei futures sul petrolio greggio è di $ 100 / barile e Helen desidera esercitare le opzioni. Una volta che lo fa, riceve ($ 100 – $ 95) * 1000 = $ 5.000 come ricompensa per l’opzione. Per calcolare premio che la posizione dell’opzione lunga paga alla posizione dell’opzione corta all’inizio della transazione) di $ 3.100 ($ 3.1 * 1000). Pertanto, l’utile netto sulla posizione in opzione è di $ 1.900 ($ 5.000 – $ 3.100).

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Opzioni olio vs. Futures sul petrolio

• I contratti di opzione danno ai detentori (di posizioni lunghe) il diritto, ma non l’obbligo, di acquistare o vendere (a seconda che l’opzione sia call o put) l’attività sottostante. Pertanto, le opzioni hanno un profilo rischio-rendimento non lineare che è il migliore per quei commercianti di petrolio greggio che preferiscono la protezione dal ribasso. Il massimo che un detentore di un’opzione sul petrolio greggio può perdere è il costo dell’opzione (premio) che viene pagato all’autore dell’opzione (venditore). I contratti futures, tuttavia, non offrono tale opportunità di contrarre le parti, poiché hanno un profilo di rischio-rendimento lineare. I trader di futures possono perdere l’intera posizione durante un movimento avverso del prezzo sottostante.
• I trader che non vogliono preoccuparsi della consegna fisica, che potrebbe richiedere molte scartoffie e procedure complesse, potrebbero preferire le opzioni petrolifere ai futures sul petrolio. Più specificamente, le opzioni europee sono regolate in contanti, il che significa che una volta esercitate le opzioni, il titolare dell’opzione riceve il payoff positivo in contanti. In questo caso, la consegna e l’accettazione non sono un problema per le parti del contratto. I futures sul petrolio greggio negoziati su NYMEX, tuttavia, sono fisicamente regolati. Il trader che ha una  posizione corta su un contratto futures deve consegnare 1000 barili di petrolio greggio alla scadenza e la posizione lunga deve accettare la consegna.
• Laddove il requisito di margine iniziale dei futures è superiore al premio richiesto per l’opzione su futures simili, le posizioni delle opzioni offrono una leva aggiuntiva liberando parte del capitale richiesto per il margine iniziale. Ad esempio, immagina che NYMEX richieda $ 2.400 come margine iniziale per un contratto future sul petrolio greggio di febbraio 2015 che ha 1000 barili di petrolio greggio come attività sottostante. Possiamo trovare un’opzione sul petrolio greggio sui futures di febbraio 2015 che costa $ 1,2 / barile. Pertanto, un trader può acquistare due contratti di opzione sul petrolio che costerebbero esattamente $ 2.400 (2 * $ 2.1 * 1.000) e rappresenterebbero 2000 barili di petrolio greggio. Vale la pena notare, tuttavia, che il prezzo più basso delle opzioni si rifletterà nella redditività delle opzioni.
• A differenza della posizione in futures, le posizioni in opzioni call / put lunghe non sono posizioni a margine; pertanto, non richiederebbero alcun margine iniziale o di mantenimento e inoltre non attiverebbero una richiesta di margine. Ciò a sua volta consente al trader di posizioni di opzioni lunghe di sostenere meglio le fluttuazioni dei prezzi senza alcun requisito di liquidità aggiuntivo. Il trader deve disporre di liquidità sufficiente per supportare le fluttuazioni dei prezzi a breve termine. I contratti di opzione lunghi aiutano a evitarlo.
• I trader hanno l’opportunità di raccogliere premi vendendo (assumendo quindi rischi elevati) opzioni di petrolio greggio. Se i trader non si aspettano che i prezzi del petrolio greggio cambino fortemente in qualsiasi direzione (su o giù), le opzioni petrolifere creano un’opportunità per loro di guadagnare un profitto scrivendo (vendendo)   opzioni petrolifere out-of-the-money. Ricorda che una posizione in opzione corta raccoglie il premio e si assume il rischio. Pertanto, la vendita di opzioni out-of-the-money, sia call che put, consentirà loro di trarre profitto dalla raccolta premium nel caso in cui l’opzione finisse out-of-the-money. I contratti future per natura non includono alcun pagamento anticipato, quindi non offrono questo tipo di opportunità ai trader.

La linea di fondo

I trader che cercano protezione dal ribasso nel commercio di petrolio greggio potrebbero voler negoziare opzioni di petrolio greggio che sono negoziate principalmente sul NYMEX. In cambio di un premio pagato in anticipo, i detentori di opzioni petrolifere ottengono un rischio / rendimento non lineare normalmente non offerto dai contratti future. Inoltre, i trader di opzioni lunghe non devono affrontare richieste di margini che richiedono ai trader di avere abbastanza liquidità per supportare la loro posizione. Le opzioni europee sono ottimali per i trader che preferiscono i pagamenti in contanti.

(Riferimenti esterni utilizzati nella ricerca di questo pezzo: Oil Wavebreak, The Options Guide)2