Offerta pubblica di acquisto ostile
Che cos’è un’offerta pubblica di acquisto ostile?
Un’offerta pubblica di acquisto ostile è un tentativo di acquistare una partecipazione di controllo in una società quotata in borsa senza il consenso o la cooperazione del consiglio di amministrazione della società target. Se il consiglio di amministrazione rifiuta un’offerta di un potenziale acquirente, ci sono tre possibili linee di azione per l’acquirente potenziale: fare un’offerta pubblica, avviare una lotta per procura o acquistare azioni della società sul mercato aperto.
- Un’offerta pubblica è un approccio diretto agli azionisti per vendere le proprie azioni all’aspirante acquirente a un prezzo superiore al prezzo di mercato corrente.
- Una lotta per procura è una campagna per ottenere il sostegno degli azionisti per la sostituzione dei membri del consiglio con i sostenitori dell’acquisizione.
- Un aspirante acquirente può anche acquistare azioni sul mercato aperto.
Comprensione dell’offerta pubblica di acquisto ostile
Un’offerta pubblica di acquisto viene spesso lanciata da un’azienda che desidera espandere la propria attività, eliminare un rivale o entrambe le cose. L’azienda potrebbe voler espandere la propria base di clienti, ottenere l’accesso a nuovi canali di distribuzione, aumentare la propria quota di mercato o ottenere un vantaggio tecnologico.
Un’offerta può anche essere presentata da un azionista attivista che vede un’opportunità per migliorare le prestazioni della società target e trarre profitto dall’apprezzamento del prezzo delle azioni.
Il solito primo passo è fare un’offerta al consiglio di amministrazione della società per l’acquisto di una partecipazione di controllo nella società. Il consiglio di amministrazione può rifiutare tale offerta in quanto non è nel migliore interesse degli azionisti della società.
A quel punto, potrebbe essere lanciata un’offerta pubblica di acquisto ostile.
Tattiche di offerta pubblica di acquisto ostile
L’aspirante acquirente può tentare di acquistare un numero sufficiente di azioni della società sul mercato aperto per ottenere una quota di controllo. Ciò è tutt’altro che facile dato che l’acquisizione di grandi quantità di azioni di una società inevitabilmente spinge il suo prezzo progressivamente più in alto. Poiché la ragione dell’aumento dei prezzi non ha alcuna relazione con le prestazioni dell’azienda, è probabile che l’aggressore paghi più del dovuto.
Ciò lascia due tattiche principali:
Opa
L’aspirante acquirente può fare un’offerta pubblica di acquisto agli azionisti della società. Un’offerta pubblica è un’offerta per acquistare una quota di controllo delle azioni dell’obiettivo a un prezzo fisso. Il prezzo è solitamente fissato al di sopra del prezzo corrente di mercato per consentire ai venditori un incentivo a vendere le proprie azioni. Questa è un’offerta formale e può includere specifiche come una finestra di scadenza dell’offerta. I documenti devono essere depositati presso la Securities and Exchange Commission (SEC) e l’acquirente deve fornire un riepilogo dei suoi piani per la società target.
Le aziende possono adottare strategie di difesa dalle acquisizioni per proteggersi dalle offerte pubbliche di acquisto. In questi casi, potrebbe essere utilizzata una lotta per procura.
Lotta per procura
L’obiettivo di una lotta per delega è sostituire i membri del consiglio che si oppongono all’acquisizione con nuovi membri del consiglio che favoriscono l’acquisizione. Ciò richiede agli azionisti convincenti che è necessario un cambiamento nella gestione. Se agli azionisti piace l’idea di un cambiamento nella gestione, sono persuasi a consentire al potenziale acquirente di votare le proprie azioni per delega a favore di uno o più nuovi membri del consiglio. Se la lotta per delega ha successo, i nuovi membri del consiglio vengono installati e votano a favore dell’acquisizione del bersaglio.
Un ritorno per l’acquisizione ostile?
L’acquisizione ostile è stata, in una certa misura, una creatura degli anni ’80, con una serie di tentativi ben pubblicizzati da parte di specialisti di acquisizione che divennero noti come “predoni aziendali”. Da allora, si sono verificati principalmente all’indomani delle flessioni del mercato che hanno lasciato alcune società in cerca di obiettivi a prezzi interessanti.
L’Harvard Law School Forum on Corporate Governance prevede un’altra ondata di acquisizioni ostili sulla scia della pandemia COVID-19. Anche se i principali indici del mercato azionario si sono ripresi presto dagli effetti della pandemia, sostiene che molte società hanno continuato a soffrire di prezzi delle azioni depressi che li rendono vulnerabili a un’acquisizione ostile.