Massicci fallimenti degli hedge fund

Il fallimento di un piccolo hedge fund non è una sorpresa particolare per nessuno nel settore hedge fund sono progettati e venduti con la premessa che realizzeranno un profitto indipendentemente dalle condizioni di mercato. Le perdite non sono nemmeno una considerazione: semplicemente non dovrebbero accadere. Le perdite di tale portata da innescare un’ondata di riscatti da parte degli investitori che costringono il fondo a chiudere sono davvero anomalie da prima pagina. Qui diamo uno sguardo più da vicino ad alcuni crolli di hedge fund di alto profilo per aiutarti a diventare un investitore ben informato.

Tutorial: Investimento in fondi hedge Background Gli hedge fund hanno sempre avuto un tasso di fallimento significativo. Alcune strategie, come i futures gestiti e i fondi short only, hanno in genere maggiori probabilità di fallimento data la natura rischiosa delle loro operazioni commerciali. L’elevata leva è un altro fattore che può portare al fallimento degli hedge fund quando il mercato si muove in una direzione sfavorevole. Non si può negare che il fallimento è una parte accettata e comprensibile del processo con il lancio di investimenti speculativi, ma quando i fondi grandi e popolari sono costretti a chiudere, c’è una lezione per gli investitori da qualche parte nella debacle.

Sebbene i seguenti brevi riassunti non cattureranno tutte le sfumature delle strategie di trading di hedge fund, ti daranno una panoramica semplificata degli eventi che hanno portato a questi fallimenti e perdite spettacolari. La maggior parte degli incidenti mortali degli hedge fund discussi qui si sono verificati all’inizio del 21 ° secolo ed erano legati a una strategia che prevede l’uso della leva finanziaria e dei derivati per negoziare titoli che il trader non possiede effettivamente.

Opzioni, futures, margine e altri strumenti finanziari possono essere utilizzati per creare leva. Supponiamo che tu abbia $ 1.000 da investire. Potresti usare il denaro per acquistare 10 azioni di un titolo che viene scambiato a $ 100 per azione. Oppure potresti aumentare la leva investendo i $ 1.000 in cinque contratti di opzione che ti consentirebbero di controllare, ma non possedere, 500 azioni. Se il prezzo del titolo si muove nella direzione che avevi previsto, la leva serve a moltiplicare i tuoi guadagni. Se il titolo si muove contro di te, le perdite possono essere sconcertanti.

Amaranth Advisors Sebbene il crollo della gestione del capitale a lungo termine (discusso di seguito) sia il fallimento degli hedge fund più documentato, la caduta di Amaranth Advisors ha segnato la perdita di valore più significativa. Dopo aver attirato attività in gestione per un valore di $ 9 miliardi, la strategia di trading energetico dell’hedge fund èfallita poiché nel 2006 ha perso oltre $ 6 miliardi in futures sul gas naturale Di fronte a modelli di rischio difettosi e prezzi del gas naturale deboli a causa delle miti condizioni invernali e di una mite stagione degli uragani, i prezzi del gas non sono rimbalzati al livello richiesto per generare profitti per l’azienda e 5 miliardi di dollari sono stati persi in una sola settimana. A seguito di un’indagine approfondita da parte della Commodity Futures Trading Commission, Amaranth è stata accusata di tentata manipolazione dei prezzi dei futures sul gas naturale.

Bailey Coates Cromwell Fund Nel 2004, questo fondo multistrategico basato su eventi con sede a Londra è stato premiato da Eurohedge come Best New Equity Fund. Nel 2005, il fondo è stato abbassato da una serie di cattive scommesse sui movimenti delle azioni statunitensi, che presumibilmente coinvolgevano le azioni di Morgan Stanley, Cablevision Systems, Gateway computer e LaBranche (un trader alla Borsa di New York). Lo scarso processo decisionale che coinvolge operazioni con leva finanziaria ha ridotto del 20% un portafoglio di $ 1,3 miliardi nel giro di pochi mesi. Gli investitori si precipitarono alle porte e il 20 giugno 2005 il fondo si sciolse.

Marin Capital Questo hedge fund con sede in California ha attirato $ 1,7 miliardi di capitale e lo ha messo in funzione utilizzando l’arbitraggio del credito e l’ arbitraggio convertibile per fare una grande scommessa su General Motors. I gestori di arbitraggio del credito investono in debito. Quando un’azienda teme che uno dei suoi clienti possa non essere in grado di rimborsare un prestito, può tutelarsi dalle perdite trasferendo il rischio di credito a un’altra parte. In molti casi, l’altra parte è un hedge fund.

Con l’arbitraggio convertibile, il gestore del fondo acquista obbligazioni convertibili, che possono essere rimborsate con azioni ordinarie, e mette in cortocircuito le azioni sottostanti nella speranza di realizzare un profitto sulla differenza di prezzo tra i titoli. Poiché i due titoli normalmente vengono scambiati a prezzi simili, l’arbitraggio convertibile è generalmente considerato una strategia a rischio relativamente basso. L’eccezione si verifica quando il azionisti informandoli che il fondo sarebbe stato chiuso per “mancanza di adeguate opportunità di investimento”.

Aman Capital Aman Capital è stata fondata nel 2003 dai migliori trader di derivati ​​presso UBS, la più grande banca in Europa. Era destinato a diventare il “fiore all’occhiello” di Singapore nel settore degli hedge fund, ma gli scambi con leva in derivati ​​di credito hanno provocato una perdita stimata di centinaia di milioni di dollari. Il fondo aveva solo 242 milioni di dollari in attività rimanenti entro marzo 2005. Gli investitori hanno continuato a rimborsare le attività, e il fondo ha chiuso i battenti nel giugno 2005, rilasciando una dichiarazione pubblicata dalFinancial Times di Londrache “il fondo non è più scambiato”. Ha anche affermato che il capitale rimasto sarebbe stato distribuito agli investitori.

Tiger Funds Nel 2000,la Tiger Management di Julian Robertson è fallita nonostante la raccolta di 6 miliardi di dollari di asset. Un valore di investitore, Robertson collocato grandi scommesse sui titoli attraverso una strategia che l’acquisto coinvolto quello che credeva essere i titoli più promettenti nei mercati e vendite allo scoperto quello che ha visto come le scorte peggiori.

Questa strategia ha colpito un muro di mattoni durante il mercato rialzista della tecnologia. Mentre Robertson ha messo allo scoperto titoli tecnologici troppo cari che non offrivano altro che rapporti prezzo / utili gonfiati e nessun segno di profitti all’orizzonte, la teoria più sciocca ha prevalso e le azioni tecnologiche hanno continuato a salire. Tiger Management ha subito ingenti perdite e un uomo una volta considerato come un reale di hedge fund è stato detronizzato senza tante cerimonie.

Gestione del capitale a lungo termine Il crollo degli hedge fund più famoso ha riguardato la gestione del capitale a lungo termine (LTCM). Il fondo è stato fondato nel 1994 da John Meriwether (famoso per la Salomon Brothers ) e tra i suoi principali attori c’erano due economisti vincitori del premio Nobel Memorial e uno stuolo di rinomati maghi dei servizi finanziari. LTCM ha iniziato a fare trading con oltre 1 miliardo di dollari di capitale degli investitori, attirando investitori con la promessa di una strategia di arbitraggio che potesse trarre vantaggio da cambiamenti temporanei nel comportamento del mercato e, teoricamente, ridurre il livello di rischio a zero.

La strategia ha avuto un discreto successo dal 1994 al 1998, ma quando i mercati finanziari russi sono entrati in un periodo di turbolenze, LTCM ha scommesso che la situazione sarebbe rapidamente tornata alla normalità. LTCM era così sicura che ciò sarebbe accaduto che ha utilizzato i derivati ​​per assumere posizioni di mercato ampie e senza copertura, scommettendo con denaro che non aveva effettivamente disponibile se i mercati si fossero mossi contro di esso.

Quando la Russia è andata in default sul proprio debito nell’agosto 1998, LTCM deteneva una posizione significativa nei titoli di stato russi(noti con l’acronimo GKO). Nonostante la perdita di centinaia di milioni di dollari al giorno, i modelli di computer di LTCM consigliavano di mantenere le sue posizioni. Quando le perdite si sono avvicinate ai 4 miliardi di dollari, il governo federale degli Stati Uniti temeva che l’imminente crollo di LTCM avrebbe fatto precipitare una crisi finanziaria più ampiae ha orchestrato un piano di salvataggio per calmare i mercati.È stato creato un fondo per prestiti da 3,65 miliardi di dollari, che ha consentito a LTCM di sopravvivere alla liquidare in modo ordinato all’inizio del 2000.

Conclusione Nonostante questi fallimenti ben pubblicizzati, gli asset degli hedge fund globali continuano a crescere poiché gli asset internazionali totali in gestione ammontano a circa $ 2 trilioni. Questi fondi continuano ad attirare gli investitori con la prospettiva di rendimenti costanti, anche nei mercati ribassisti. Alcuni di loro mantengono quanto promesso. Altri forniscono almeno la diversificazione offrendo un investimento che non si muove di pari passo con i mercati finanziari tradizionali. E, naturalmente, ci sono alcuni fondi speculativi che falliscono.

Gli hedge fund possono avere un fascino unico e offrire una varietà di strategie, ma gli investitori saggi trattano gli hedge fund nello stesso modo in cui trattano qualsiasi altro investimento: guardano prima di saltare. Gli investitori attenti non investono tutti i loro soldi in un singolo investimento e prestano attenzione al rischio. Se stai considerando un hedge fund per il tuo portafoglio, conduci alcune ricerche prima di scrivere un assegno e non investire in qualcosa che non capisci. Soprattutto, fai attenzione al clamore: quando un investimento promette di fornire qualcosa che sembra troppo bello per essere vero, lascia che il buon senso prevalga ed evitalo. Se l’opportunità sembra buona e sembra ragionevole, non lasciare che l’avidità abbia la meglio su di te. E infine, non investire mai più in un investimento speculativo di quanto puoi tranquillamente permetterti di perdere.