Impegno sui ricavi lordi

Che cos’è il reddito lordo garantito?

L’impegno sul reddito lordo, noto anche come “reddito garantito”, è una clausola in alcuni contratti obbligazionari municipali che obbliga l’ emittente a utilizzare i proventi dell’obbligazione per pagare prima il debito.

Punti chiave

• L’impegno sul reddito lordo, noto anche come “reddito garantito”, è una clausola in un contratto di obbligazione municipale che obbliga l’emittente a utilizzare i proventi dell’obbligazione per pagare prima il debito.
• L’impegno sul reddito lordo, o la sua mancanza, è un fattore nella valutazione di un’obbligazione di debito da parte di un’agenzia di credito e nel prezzo dell’emissione.
• L’impegno sul reddito lordo rende l’emissione del debito più sicura per gli obbligazionisti, il che, di solito, si traduce nell’offerta dell’emissione obbligazionaria a un tasso di interesse inferiore.

Comprensione del reddito lordo garantito

In altre parole, i primi ricavi devono essere destinati al pagamento degli interessi e del capitale dell’obbligazione. I costi operativi e di manutenzione (O&M) sono la seconda priorità, sebbene possano essere finanziati anche da altre fonti di reddito. L’impegno sul reddito lordo, o la sua mancanza, è un fattore nella valutazione di un’obbligazione di debito da parte di un’agenzia di credito e nel prezzo dell’emissione.

Come la maggior parte delle disposizioni restrittive in un’indenture obbligazionaria, un impegno di reddito lordo rende l’emissione di debito più sicura per i detentori di obbligazioni. Gli obbligazionisti ricevono la garanzia che i ricavi vengono prima applicati ai pagamenti di capitale e interessi prima delle spese di O&M. Ciò è in contrasto con un impegno di reddito netto in cui le spese di O&M vengono prese in carico prima dei costi di servizio del debito. In generale, la maggiore sicurezza creata dall’impegno sul reddito lordo è una causa per cui l’emissione di obbligazioni viene offerta a un tasso di interesse inferiore, il che consente di risparmiare denaro sugli interessi passivi per l’emittente.

Esempio di impegno sul reddito lordo

Nel marzo 2018, l’Università del Connecticut ha venduto $ 152 milioni di obbligazioni speciali per le entrate delle tasse studentesche per finanziare un centro ricreativo per studenti nel campus principale dell’università. Le obbligazioni sono strutturate per fornire un servizio del debito di livello nei prossimi 29 anni con interessi semestrali. L’indenture obbligazionario contiene una clausola sulle entrate in pegno. Le obbligazioni hanno un rating Aa3 da Moody’s Investors Service e AA- da S&P Global Ratings, rispettivamente, un livello superiore al rating delle obbligazioni generali dello stato del Connecticut. Moody’s ha affermato che il suo rating “riflette la portata delle operazioni dell’università, nonché i suoi solidi risultati, la forza delle entrate promesse e il sostanziale finanziamento del capitale statale che si traduce in bassi obblighi di debito diretto”.