Legge di Gresham

Qual è la legge di Gresham?

La legge di Gresham è un principio monetario che afferma che “la moneta cattiva scaccia quella buona”. Viene utilizzato principalmente per la considerazione e l’applicazione nei mercati valutari. La legge di Gresham era originariamente basata sulla composizione delle monete coniate e sul valore dei metalli preziosi utilizzati in esse. Tuttavia, dall’abbandono degli standard delle valute metalliche, la teoria è stata applicata alla relativa stabilità del valore delle diverse valute nei mercati globali.

Punti chiave

• La legge di Gresham afferma che la valuta legalmente sopravvalutata tenderà a far uscire dalla circolazione la valuta legalmente sottovalutata.
• La legge di Gresham è nata come osservazione degli effetti della svalutazione della moneta metallica, ma si applica anche nel mondo odierno del denaro cartaceo ed elettronico.
• In assenza di leggi sul corso legale applicate in modo efficace, come nelle crisi iperinflazionistiche o nei mercati internazionali delle materie prime e delle valute, la legge di Gresham opera al contrario.

Capire il buon denaro contro il denaro cattivo

Al centro della legge di Gresham c’è il concetto di denaro buono (denaro che è sottovalutato o denaro con un valore più stabile) rispetto a denaro cattivo (denaro che è sopravvalutato o perde valore rapidamente). La legge sostiene che la moneta cattiva scaccia la moneta buona in circolazione. La moneta cattiva è quindi la valuta che si ritiene abbia un valore intrinseco uguale o inferiore rispetto al suo valore nominale. Nel frattempo, il buon denaro è una valuta che si ritiene abbia un valore intrinseco maggiore o un maggiore potenziale di valore maggiore del suo valore nominale. Un presupposto di base per il concetto è che entrambe le valute sono trattate come mezzi di scambio generalmente accettabili, sono facilmente liquide e disponibili per l’uso simultaneo. Logicamente, le persone sceglieranno di effettuare transazioni commerciali utilizzando denaro cattivo e detenere saldi di denaro buono perché il denaro buono ha il potenziale per valere più del suo valore nominale.

Origini della legge di Gresham

Il conio di dell’argento con metalli di base. Le consultazioni di Gresham con la regina spiegarono che le persone erano consapevoli del cambiamento e iniziarono a separare le monete dello scellino inglese in base alle loro date di produzione per accumulare le monete con più argento che, una volta sciolte, valevano più del loro valore nominale. Gresham ha osservato che la moneta cattiva stava scacciando la moneta buona dalla circolazione.

Questo fenomeno era stato precedentemente notato e scritto nell’antica Grecia e nell’Europa medievale. All’osservazione non fu dato il nome formale di “legge di Gresham” fino alla metà del XIX secolo, quando l’economista scozzese Henry Dunning Macleod lo attribuì a Gresham.

Come funziona la legge di Gresham

Nel corso della storia, le zecche hanno realizzato monete da metalli preziosi utilizzati per creare monete e hanno cercato di farli passare come monete a valore pieno. Di solito, le nuove monete con un contenuto di metalli meno prezioso avrebbero un valore di mercato inferiore e sarebbero scambiate a uno sconto, o per niente, e le vecchie monete manterrebbero un valore maggiore. Tuttavia, con il coinvolgimento del governo come le leggi sul corso legale, le nuove monete dovrebbero in genere avere lo stesso valore nominale delle monete più vecchie. Ciò significa che le nuove monete sarebbero legalmente sopravvalutate e le vecchie monete legalmente sottovalutate. Governi, governanti e altri emittenti di monete si impegnerebbero in questo al fine di ottenere entrate sotto forma di signoraggio e ripagare i loro vecchi debiti (che hanno preso in prestito in vecchie monete) nelle nuove monete (che hanno un valore intrinseco inferiore) al valore nominale.

Poiché il valore del metallo nelle vecchie monete (denaro buono) è superiore al valore nominale delle nuove monete (denaro cattivo), le persone hanno un chiaro incentivo a preferire le vecchie monete con un contenuto di metallo prezioso intrinseco più elevato. Finché sono legalmente obbligati a trattare entrambi i tipi di monete come la stessa unità monetaria, gli acquirenti vorranno passare le loro monete meno preziose il più rapidamente possibile e trattenere le vecchie monete. Possono sciogliere le vecchie monete e vendere il metallo, oppure possono semplicemente accumulare le monete come valore immagazzinato maggiore. La moneta cattiva circola nell’economia e la moneta buona viene rimossa dalla circolazione, per essere messa da parte o fusa per essere venduta come metallo grezzo.

Il risultato finale di questo processo, noto come svalutazione della moneta, è una caduta del potere d’acquisto delle unità monetarie, o un aumento dei prezzi generali: in altre parole, inflazione. Per combattere la legge di Gresham, i governi spesso incolpano gli speculatori e ricorrono a tattiche come controlli valutari, divieti di rimozione di monete dalla circolazione o confisca di forniture di metalli preziosi di proprietà privata detenute per uso monetario.

In un moderno esempio di questo processo, nel 1982, il governo degli Stati Uniti ha modificato la composizione del penny per contenere il 97,5% di zinco. Questa modifica ha fatto sì che i penny precedenti al 1982 valessero più delle loro controparti post-1982, mentre il valore nominale è rimasto lo stesso. Nel tempo, a causa della svalutazione della valuta e della conseguente inflazione, i prezzi del rame sono aumentati da una media di $ 0,6662 / lb. nel 1982 a $ 3,0597 / libbra. nel 2006, quando gli Stati Uniti imposero nuove e rigide sanzioni per lo scioglimento delle monete. Ciò significa che il valore nominale del penny ha perso il 78% del suo potere d’acquisto, e le persone stavano sciogliendo con entusiasmo i vecchi penny, che a quel punto valevano quasi cinque volte il valore dei penny post-1982. La legislazione comporta una multa di $ 10.000 e / o cinque anni di carcere se condannato per questo reato.

Legalità, legge di Gresham e mercato valutario

La legge di Gresham gioca nell’economia moderna per gli stessi motivi per cui è stata osservata in primo luogo: le leggi sul corso legale. In assenza di leggi sul corso legale effettivamente applicate, la legge di Gresham tende ad operare al contrario; la moneta buona fa uscire dalla circolazione la moneta cattiva perché le persone possono rifiutarsi di accettare la moneta di minor valore come mezzo di pagamento nelle transazioni. Ma quando tutte le unità monetarie sono legalmente obbligate a essere riconosciute allo stesso valore nominale, la versione tradizionale della legge di Gresham funziona.

Nei tempi moderni, i legami legali tra valute e metalli preziosi sono diventati più tenui e alla fine sono stati tagliati del tutto. Con l’adozione della moneta cartacea come moneta a corso legale (e della moneta di entrata contabile attraverso la riserva frazionaria bancaria), ciò significa che gli emittenti di moneta sono in grado di ottenere il signoraggio stampando o prestando denaro a volontà invece di coniare nuove monete. Questa svalutazione in corso ha portato a una tendenza persistente dell’inflazione come norma nella maggior parte delle economie, il più delle volte. In casi estremi, questo processo può persino portare all’iperinflazione, in cui il denaro non vale letteralmente la carta su cui è stampato.

In caso di iperinflazione, le valute estere vengono spesso a sostituire le valute locali iperinflazionate;questo è un esempio della legge di Gresham che opera al contrario. Una volta che una valuta perde valore abbastanza rapidamente, le persone tendono a smettere di usarla a favore di valute estere più stabili, a volte anche di fronte a sanzioni legali repressive. Ad esempio, durante l’iperinflazione in Zimbabwe, l’inflazione ha raggiunto un tasso annuo stimato al 250 milioni di percento nel luglio 2008. Sebbene sia ancora legalmente obbligato a riconoscere il dollaro dello Zimbabwe come valuta legale, molte persone nel paese hanno iniziato ad abbandonarne l’uso nelle transazioni, alla fine costringendo il governo a riconoscerede facto e la successiva dollarizzazionede jure dell’economia. Nel caos di una crisi economica con una valuta quasi priva di valore, il governo non è stato in grado di applicare efficacemente le sue leggi sul corso legale. Il denaro buono (più stabile) ha eliminato dalla circolazione il denaro cattivo (iperinflazionato) prima nel mercato nero, poi nell’uso generale e infine con il sostegno del governo ufficiale. nbsp;

In questo senso, la legge di Gresham può essere considerata anche nei mercati valutari globali e nel commercio internazionale, poiché le leggi sul corso legale si applicano quasi per definizione solo alle valute nazionali. Nei mercati globali, le valute forti, come il dollaro USA o l’euro, che mantengono un valore relativamente più stabile nel tempo (buon denaro) tendono a circolare come mezzi di scambio internazionali e vengono utilizzate come riferimento internazionale per i prezzi per le materie prime negoziate a livello globale. Le valute più deboli e meno stabili (bad money) delle nazioni meno sviluppate tendono a circolare molto poco o per niente al di fuori dei confini e della giurisdizione dei rispettivi emittenti per imporre il loro utilizzo come moneta a corso legale. Con la concorrenza internazionale nelle valute e senza un’unica moneta a corso legale globale, la moneta buona circola e la moneta cattiva è tenuta fuori dalla circolazione generale dal funzionamento del mercato.