Cricchetto completo

Cos’è un cricchetto completo?

Un ratchet completo è una disposizione contrattuale progettata per proteggere gli interessi dei primi investitori. In particolare, si tratta di una disposizione anti-diluizione che applica, per le azioni ordinarie vendute da una società dopo l’emissione di un’opzione (o titolo convertibile), il prezzo di vendita più basso come prezzo dell’opzione rettificato o rapporto di conversione per gli azionisti esistenti.

Punti chiave

• Un ratchet completo è una disposizione anti-diluizione che applica il prezzo di vendita più basso come prezzo dell’opzione rettificato o rapporto di conversione per gli azionisti esistenti.
• Protegge i primi investitori garantendo che siano compensati per qualsiasi diluizione nella loro proprietà causata da futuri round di raccolta fondi.
• Le disposizioni complete possono essere costose per i fondatori e possono minare gli sforzi per raccogliere capitali nei futuri round di raccolta fondi.
• Gli approcci a media ponderata sono un’alternativa popolare alla fornitura completa del cricchetto.

Comprensione dei cricchetti completi

Un ratchet completo protegge gli investitori nelle prime fasi assicurando che la loro percentuale di proprietà non venga ridotta da futuri round di raccolta fondi. Questa disposizione offre anche un livello di protezione dei costi nel caso in cui il prezzo dei round futuri fosse inferiore a quello del round iniziale.

Tuttavia, ci sono alcuni avvertimenti. Offrire queste garanzie agli investitori in una fase iniziale può essere piuttosto costoso dal punto di vista dei fondatori di società o degli investitori che partecipano alle fasi successive di raccolta fondi.

In sostanza, l’esistenza di una disposizione completa del cricchetto può rendere difficile per l’azienda attirare nuovi round di investimenti. Per questo motivo, le disposizioni complete sul cricchetto vengono solitamente mantenute in vigore solo per un periodo di tempo limitato.

Esempio completo di cricchetto

Per illustrare, si consideri uno scenario in cui una società vende 1 milione di azioni privilegiate convertibili al prezzo di $ 1,00 per azione, a condizioni che includono una fornitura completa di ratchet. Supponiamo che la società intraprenda un secondo round di raccolta fondi, questa volta vendendo 1 milione di azioni ordinarie al prezzo di $ 0,50 per azione.

A causa della fornitura completa di ratchet, la società sarebbe quindi obbligata a compensare gli azionisti privilegiati riducendo il prezzo di conversione delle loro azioni fino a $ 0,50. In effetti, ciò significa che gli azionisti privilegiati dovrebbero ricevere nuove azioni (senza costi aggiuntivi) per garantire che la loro proprietà complessiva non venga ridotta dalla vendita delle nuove azioni ordinarie.

Questa dinamica può portare a una serie di aggiustamenti in cui è necessario creare nuove azioni per soddisfare le richieste sia degli azionisti privilegiati originali (che beneficiano della fornitura completa di ratchet) sia di nuovi investitori che desiderano acquistare una percentuale fissa della società. Dopo tutto, gli investitori desiderano non solo un numero astratto di azioni, ma una percentuale concreta di proprietà.

In questa situazione, i fondatori di società possono scoprire che le loro quote di proprietà diminuiscono rapidamente a causa degli aggiustamenti continui a vantaggio di vecchi e nuovi investitori.

Approcci a cricchetto completo rispetto a media ponderata

Una disposizione alternativa, che utilizza un approccio a media ponderata, è probabilmente più equa nel bilanciare gli interessi dei fondatori, dei primi investitori e degli investitori successivi. Questo approccio è disponibile in due varietà: la media ponderata su base ristretta e la media ponderata su base ampia.