Front-Running

Front-Running: una panoramica

Il front-running è la negoziazione di azioni o qualsiasi altra attività finanziaria da parte di un broker che ha una conoscenza approfondita di una transazione futura che sta per influenzare sostanzialmente il suo prezzo. Un broker può anche operare in prima linea sulla base della conoscenza interna che la sua azienda sta per emettere una raccomandazione di acquisto o vendita ai clienti che quasi certamente influenzerà il prezzo di un asset.

Questo sfruttamento di informazioni non ancora pubbliche è illegale e non etico in quasi tutti i casi.

Il front-running è anche chiamato tailgating.

Come funziona il front-running

Ecco un semplice esempio di front-running: supponiamo che un broker riceva un ordine da un importante cliente per acquistare 500.000 azioni di XYZ Co. Un acquisto così enorme è destinato a far salire il prezzo del titolo immediatamente, almeno a breve termine. Il broker mette da parte la richiesta per un minuto e prima acquista alcune azioni XYZ per il proprio portafoglio personale. Quindi l’ordine del cliente viene inoltrato. Il broker vende immediatamente le azioni XYZ e intasca un profitto.

Punti chiave

• Il front running è illegale e non etico quando un trader agisce sulla base di informazioni privilegiate.
• Un semplice esempio di front-running si verifica quando un broker sfrutta conoscenze in movimento di mercato che non sono ancora state rese pubbliche.
• Ci sono zone grigie. Un investitore può acquistare o vendere un’azione e quindi pubblicizzarne il ragionamento. La trasparenza e l’onestà sono fondamentali.

Questa forma di front-running è illegale e non etica. Il broker ha realizzato un profitto sulla base di informazioni che non erano di dominio pubblico. Il ritardo nell’esecuzione potrebbe anche essere costato denaro al cliente.

Il front-running è simile all’insider trading, con la piccola differenza in questo caso che il broker lavora per l’intermediazione del cliente piuttosto che all’interno dell’attività del cliente.

Sfruttare le raccomandazioni degli analisti

Un’altra tattica per il front-running è agire su una raccomandazione degli analisti che non è stata ancora pubblicata.

Gli analisti lavorano in una divisione separata dal broker e si concentrano sulla valutazione del potenziale delle singole società al fine di consigliare i clienti dell’azienda. Emettono costantemente raccomandazioni di “acquisto”, “vendita” o “sospensione” per azioni specifiche. Questi vanno prima direttamente ai clienti e poi vengono rilevati dai media finanziari e riportati ampiamente.

Un broker che agisce in base a tale raccomandazione per guadagno personale prima che raggiunga i clienti dell’azienda è in prima linea.

C’è un’area grigia qui. Ad esempio, un venditore allo scoperto professionista può accumulare una posizione corta e quindi pubblicizzare i motivi per cui il titolo viene ridotto. Questo sembra pericolosamente vicino alla versione di uno short-seller di uno schema pump-and-dump, in cui uno speculatore esagera (o attacca) un investimento per guadagno personale.

Tuttavia, c’è una distinzione. Il venditore allo scoperto in questo esempio rivela la partecipazione finanziaria personale al momento della raccomandazione. Inoltre, le informazioni fornite dal venditore allo scoperto riflettono una visione genuina basata sui fatti delle prospettive delle azioni allo scoperto piuttosto che una falsità intesa a fuorviare.

Indice di marcia anteriore

Una forma di front-running nei fondi indicizzati è comune e non è illegale.

I fondi indicizzati replicano un indice finanziario rispecchiando il portafoglio dell’indice. La composizione dell’indice cambia periodicamente per bilanciarlo accuratamente quando le azioni che lo compongono cambiano drasticamente nel prezzo o quando le azioni vengono aggiunte o rimosse dall’indice. Ciò costringe i gestori del fondo ad acquistare o vendere alcuni componenti dell’indice.

I trader osservano i prezzi di tali azioni e sanno quando un fondo indicizzato aggiornerà i suoi componenti. Faranno fronte al commercio acquistando o vendendo azioni per ottenere un vantaggio.

Questo non è illegale perché quell’informazione è a disposizione di tutti coloro che prestano attenzione.

Esempio di Index Front-Running

L’ indice Standard & Poor’s 500  (S&P 500) ha aggiunto American Airlines Group Inc. alle sue partecipazioni nel 2015. Immediatamente dopo l’annuncio, i trader hanno anche acquistato azioni perché sapevano che tutti gli indici e i fondi che replicano l’S & P 500 avrebbero acquistato azioni, costringendone il prezzo ad aumentare.

Le azioni di American Airlines sono aumentate dell’11% quando sono state ufficialmente elencate nell’indice.