Forward Premium
Cos’è un Forward Premium?
Un premio a termine è una situazione in cui il prezzo a termine o futuro atteso di una valuta è maggiore del prezzo a pronti. È un’indicazione del mercato che l’attuale tasso di cambio domestico aumenterà rispetto all’altra valuta.
Questa circostanza può creare confusione perché un tasso di cambio crescente significa che la valuta si sta deprezzando di valore.
Punti chiave
- Un premio a termine è una situazione in cui il prezzo a termine o futuro atteso di una valuta è maggiore del prezzo a pronti.
- Un premio a termine viene spesso misurato come la differenza tra il tasso a pronti corrente e il tasso a termine.
- Quando un premio a termine è negativo, è equivalente a uno sconto.
Capire i premi a termine
Un premio forward viene spesso misurato come la differenza tra il tasso spot corrente e il tasso forward, quindi è ragionevole presumere che il tasso spot futuro sarà uguale al tasso future corrente. Secondo la teoria dei tassi di cambio dell’aspettativa a termine, il tasso di cambio a pronti corrente sarà il tasso di cambio a pronti futuro. Questa teoria è radicata in studi empirici ed è un’ipotesi ragionevole su un orizzonte temporale a lungo termine.
Tipicamente, un premio a termine riflette le possibili variazioni derivanti dalle differenze nel tasso di interesse tra le due valute dei due paesi coinvolti.
I tassi di cambio a termine della valuta sono spesso diversi dal tasso di cambio a pronti per la valuta. Se il tasso di cambio a termine per una valuta è superiore al tasso a pronti, esiste un premio per quella valuta. Uno sconto si verifica quando il tasso di cambio a termine è inferiore al tasso a pronti.
Calcolo del premio del tasso a termine
Le basi del calcolo di un tasso a termine richiedono sia il prezzo spot corrente della coppia di valute che i tassi di interesse nei due paesi (vedi sotto). Considera questo esempio di scambio tra lo yen giapponese e il dollaro USA:
- Il tasso di cambio a termine di novanta giorni da yen a dollaro (¥ / $) è 109,50.
- Il tasso spot ¥ / $ è = 109,38.
- Calcolo del premio forward annualizzato = ((109,50-109,38 ÷ 109,38) x (360 ÷ 90) x 100% = 0,44%
In questo caso, il dollaro è “forte” rispetto allo yen poiché il valore a termine del dollaro supera il valore spot di un premio di 0,12 yen per dollaro. Lo yen sarebbe scambiato con uno sconto perché il suo valore a termine rispetto al dollaro è inferiore al suo tasso a pronti.
Per calcolare lo sconto a termine per lo yen, devi prima calcolare il cambio a termine e i tassi a pronti per lo yen nel rapporto di dollari per yen.
- Il tasso di cambio a termine ¥ / $ è (1 ÷ 109,50 = 0,0091324).
- Il tasso spot ¥ / $ è (1 ÷ 109,38 = 0,0091424).
- Sconto forward annualizzato per lo yen, in termini di dollari = ((0.0091324 – 0.0091424) ÷ 0.0091424)