Opzione di avvio in avanti

Che cos’è un’opzione di avvio in avanti?

Un’opzione di avvio in avanti è un’opzione esotica che viene acquistata e pagata per ora ma diventa attiva in seguito con un prezzo di esercizio determinato in quel momento. La data di attivazione, la data di scadenza e l’asset sottostante sono fissati al momento dell’acquisto.

Una serie di opzioni di avvio in avanti è chiamata opzione cliquet o cricchetto. Ogni opzione diventa attiva quando scade la precedente opzione della serie e ogni colpo viene impostato anche al momento dell’attivazione.

Punti chiave

• Un’opzione forward strike è un’opzione esotica simile a un’opzione vanilla, tranne per il fatto che l’opzione di start forward non si attiva fino a qualche tempo nel futuro e il prezzo di esercizio è sconosciuto quando l’opzione viene acquistata.
• Tutti i parametri sono impostati per l’opzione forward all’avvio (non attivazione) ad eccezione del prezzo di esercizio. Il prezzo di esercizio è sconosciuto all’inizio, ma in genere è impostato per essere pari o vicino al denaro quando l’opzione si attiva.
• Una volta che l’opzione si attiva e il suo strike è stato impostato, l’opzione è valutata allo stesso modo di un’opzione vanilla.
• Una serie di opzioni di avvio in avanti è chiamata cricchetto o cliquet.

Comprensione dell’opzione di avvio in avanti

All’inizio, un contratto di opzione con partenza a termine specifica tutte le caratteristiche definite rilevanti per l’opzione, ad eccezione del suo prezzo di esercizio. La data di scadenza, l’attività sottostante, la dimensione e la data di attivazione sono fissate al momento della stipula del contratto.

L’unica incognita per il contratto è il prezzo di esercizio. In termini di prezzo del contratto, anche il prezzo futuro dell’attività sottostante è sconosciuto. Il contratto in genere stabilisce alcuni parametri per stabilire dove il prezzo di esercizio sarà in relazione al prezzo dell’asset sottostante. Ad esempio, le persone che acquistano / vendono l’opzione potrebbero specificare che lo sciopero sarà at the money (ATM) all’attivazione, o 3% o 5% in the money o out of the money (OTM). Poiché si tratta di un contratto personalizzato, possono negoziare tutti i termini che desiderano.

Le opzioni di avvio in avanti in genere tentano di mantenere i futuri prezzi di esercizio al denaro o vicino al denaro. In questo modo, il possessore avrà il diritto, ma non l’obbligo, di acquistare (call) o vendere (put) l’attività sottostante in futuro al prezzo di mercato corrente o in prossimità di esso.

Sapere dove sarà il prezzo di esercizio in relazione al prezzo del sottostante facilita la determinazione del premio (costo) dell’opzione, anch’esso tipicamente determinato e pagato all’inizio del contratto prima della data di attivazione.

Se, alla data di scadenza, il sottostante viene negoziato al di sotto del prezzo di esercizio dell’opzione (per una chiamata), allora scade senza valore. Se il sottostante è al di sopra dello strike (per un call), il titolare lo esercita e possiede il sottostante al prezzo strike. Per un’opzione put, se il sottostante è inferiore al prezzo di esercizio, l’opzione ha valore e sarà venduta o esercitata per realizzare un guadagno. Se il sottostante è al di sopra del prezzo di esercizio, l’opzione scadrà senza valore.

In genere, come con la maggior parte delle opzioni, il titolare può vendere l’opzione se è in the money e prendere i contanti invece di esercitare l’opzione. Poiché si tratta di un’opzione esotica, il venditore e l’acquirente dell’opzione possono anche concordare di saldare l’opzione in contanti invece di consegnare il sottostante.

Una volta che un’opzione di avvio a termine diventa attiva (il prezzo di esercizio è impostato), l’opzione viene valutata come un’opzione vanilla.

Le stock option per i dipendenti sono un tipo di opzione di avviamento a termine. In questo caso, la società si impegna a concedere opzioni at the money ai dipendenti senza sapere quale sarà il prezzo delle azioni in futuro.

Cliquets

Un gruppo di opzioni di avvio in avanti consecutive è chiamato opzione a cricchetto o opzione cliquet. In questo caso, la prima opzione di avvio in avanti è immediatamente attiva e ogni successiva opzione di avvio in avanti diventa attiva alla scadenza di quella precedente.

Quando la prima opzione della serie matura, l’opzione successiva diventa attiva quando ottiene il suo prezzo di esercizio. Se alla fine del successivo regolamento il sottostante negozia al di sopra del nuovo strike (per una chiamata), il possessore può scegliere di ricevere la differenza tra il prezzo del sottostante e lo strike, oppure esercitare l’opzione e ricevere il sottostante.

Esempio di un’opzione di avvio in avanti

Le opzioni di avvio in avanti sono esotiche e quindi personalizzate dalle persone che le scambiano. Poiché non sono quotati in borsa, è necessario un esempio ipotetico a scopo dimostrativo.

Supponiamo che due parti concordino di stipulare un’opzione di avvio della deviazione di chiamata sulle azioni Netflix Inc. (NFLX). È settembre e concordano sul fatto che l’opzione di avvio in avanti si attiverà il 1 ° gennaio al momento del pagamento. Ciò significa che il 1 ° gennaio il prezzo di esercizio dell’opzione sarà il prezzo a cui viene negoziato il titolo in quel giorno. L’opzione scadrà a giugno.

Il prezzo di esercizio esatto è sconosciuto, ma le parti sanno che lo strike e il prezzo del sottostante saranno gli stessi al momento dell’attivazione. Possono esaminare le attuali opzioni di sei mesi (da gennaio a giugno) e valutare la volatilità per determinare un premio per l’opzione.

Accettano di negoziare un contratto, equivalente a 100 azioni del titolo sottostante.

Decidono su un premio di $ 40, o $ 4.000 per il contratto ($ 40 x 100 azioni).

L’acquirente della chiamata accetta di pagare i $ 4.000 ora (settembre), anche se l’opzione non si attiva fino a gennaio.

Il 1 ° gennaio, supponi che il prezzo delle azioni sia $ 400. Lo sciopero è fissato a $ 400 e un’opzione è ora un’opzione vaniglia con scadenza a giugno.

Alla scadenza di giugno, supponiamo che Netflix sia scambiato a $ 420. In questo caso, l’opzione vale $ 20 ($ 420 – $ 400 strike). Se si regolano in contanti, l’acquirente riceve $ 2.000, o se esercita, riceve 100 azioni a $ 400 e può tenerle o venderle a $ 420 per guadagnare $ 2.000. Si noti che ciò comporta comunque una perdita per l’acquirente, poiché ha pagato $ 4.000 ma sta ricevendo solo $ 2.000.

Per guadagnare con la call, il prezzo del sottostante deve superare il prezzo di esercizio più il premio. Pertanto, se il prezzo sale a $ 450 alla scadenza, l’opzione vale $ 50 ($ 450 – $ 400 strike) e l’acquirente riceve $ 5.000. Questo è un profitto netto di $ 1.000 rispetto al loro costo di $ 4.000.

Se il sottostante viene scambiato al di sotto dello strike di $ 400 alla scadenza, l’opzione call scade senza valore e il premio dell’acquirente viene perso ($ 4.000 di profitto per il venditore).