Sicurezza intercambiabile

Che cos’è un titolo scambiabile?

Un titolo scambiabile è uno strumento di investimento legato ad azioni che in genere comporta l’emissione di titoli di debito che possono essere scambiati in una data futura con azioni ordinarie o l’equivalente in contanti in alcuni casi. È importante sottolineare che concede al suo titolare il diritto di scambiarlo per un numero specificato di azioni ordinarie di un’impresa diversa dall’emittente del titolo scambiabile.

I titoli scambiabili differiscono dai titoli convertibili in questo senso, perché sono scambiabili con azioni di una società diversa, mentre i titoli convertibili sono rimborsabili con azioni della società che ha emesso il titolo convertibile.

Con ogni titolo scambiabile viene specificata una certa data o il completamento di un determinato evento in un momento futuro che innesca lo scambio di azioni ordinarie. Possono essere strutturati per essere rimborsati a scelta dell’emittente o del detentore del titolo. Un titolo scambiabile che viene automaticamente scambiato con le azioni ordinarie sottostanti o contanti è noto come titolo scambiabile obbligatorio.

Punti chiave

• Un titolo scambiabile è un titolo finanziario che consente al suo titolare di scambiarlo con le azioni ordinarie o l’equivalente in contanti di un’altra società.
• Questi titoli differiscono dai titoli convertibili, in cui il possessore di un titolo deve scambiarlo con azioni della società che ha emesso il titolo convertibile.
• In un accordo di acquisizione, un titolo scambiabile potrebbe essere venduto dall’impresa acquirente agli investitori che avrebbero quindi il diritto di scambiarlo per un numero specifico di azioni della società target in un secondo momento.

Come funziona una sicurezza intercambiabile

Il detentore del titolo scambiabile riceve un pagamento di cedola fissa dallo strumento di debito che è in genere notevolmente superiore al pagamento di dividendi sulle azioni ordinarie sottostanti per le quali può essere rimborsato. I titoli scambiabili utilizzano formule predefinite per determinare il numero di azioni ordinarie o equivalenti in contanti che il detentore riceverà al momento dello scambio.

In queste formule, il detentore del titolo scambiabile è spesso soggetto a tutti i lati negativi ed esposto alla maggior parte, ma non a tutti, dei vantaggi derivanti dal possesso del titolo in oggetto.

Esempio di protezione intercambiabile

Ad esempio, si supponga che venga emesso un titolo scambiabile per un titolo attualmente scambiato a $ 100. La formula di pagamento può essere scritta in modo tale che se al momento della data di scadenza indicata, il titolo è negoziato a meno di $ 50, il titolare riceverà una quota del titolo; se viene scambiato tra $ 100 e $ 125, il titolare riceverà azioni per un valore di $ 100; e se viene scambiato a un valore superiore a $ 125, il titolare riceverà 2/3 di una quota di azioni. I titoli scambiabili possono essere considerati come strumenti di debito con un’opzione incorporata rispetto alle azioni ordinarie sottostanti.

Usi di titoli scambiabili

I titoli scambiabili sono talvolta emessi da società coinvolte in un’acquisizione. La società acquirente potrebbe voler acquistare la società target ma potrebbe aver bisogno di fondi per completare la transazione.

In questo caso, la società acquirente può vendere un titolo scambiabile. Il titolo scambiabile darebbe al suo proprietario il diritto a un determinato numero di azioni della società target dopo una data specificata. Se l’acquisizione va a buon fine, il titolo scambiabile può essere scambiato con azioni della società target.