Neutro del mercato azionario

Cos’è la strategia Equity Market Neutral (EMN)?

La strategia Equity Market Neutral (EMN) copre l’esposizione al mercato con la sua performance misurata dallo spread tra l’ esposizione lunga e corta del fondo.

Punti chiave

• La strategia equity market neutral copre l’esposizione al mercato con la sua performance misurata dallo spread tra l’esposizione lunga e corta del fondo.
• Equity market neutral (EMN) descrive una strategia di investimento in cui il gestore tenta di sfruttare le differenze nei prezzi delle azioni essendo long e short di pari importo in titoli strettamente correlati.
• Un hedge fund con una strategia neutrale al mercato azionario si rivolge generalmente a investitori istituzionali che stanno acquistando un hedge fund in grado di sovraperformare le obbligazioni senza sostenere l’alto profilo di rischio e di rendimento elevato di fondi più aggressivi.

Comprensione della strategia Equity Market Neutral (EMN)

Equity market neutral (EMN) descrive una strategia di investimento in cui il gestore cerca di sfruttare le differenze nei prezzi delle azioni essendo long e short di pari importo in titoli strettamente correlati. Questi titoli possono essere all’interno dello stesso settore, industria e paese, oppure possono semplicemente condividere caratteristiche simili, come la capitalizzazione di mercato, ed essere storicamente correlati. I fondi equity market neutral hanno portafogli creati con l’intenzione di produrre un rendimento positivo indipendentemente dal fatto che il mercato complessivo sia rialzista o ribassista. Il termine è più strettamente associato agli hedge fund che si pubblicizzano come neutrali rispetto al mercato azionario e talvolta viene indicato semplicemente con l’acronimo EMN.

I fondi equity market neutral sono intesi come una copertura contro i fattori di mercato. La neutralità del mercato azionario è vista come una strategia per i selezionatori di titoli, perché la selezione di titoli è tutto ciò che conta. Ad esempio, un gestore di hedge fund andrà long sui 10 titoli biotech che dovrebbero sovraperformare e short sui 10 titoli biotech che sottoperformeranno. Pertanto, ciò che fa il mercato reale non avrà importanza (molto) perché i guadagni e le perdite si compenseranno a vicenda. Se il settore si muove in una direzione o nell’altra, un guadagno sullo stock lungo è compensato da una perdita sullo short.

Neutralizzazione e ribilanciamento del mercato azionario

A prima vista, i fondi neutrali del mercato azionario possono assomigliare a fondi long short o fondi a valore relativo. La differenza principale è che la neutralità del mercato azionario cerca di mantenere il valore totale delle loro posizioni lunghe e corte più o meno uguali, in quanto ciò aiuta a ridurre il rischio complessivo. Per mantenere questa equivalenza tra lungo e breve, i fondi neutrali del mercato azionario devono riequilibrarsi man mano che le tendenze del mercato si stabiliscono e si rafforzano. Così, mentre altri fondi hedge long short lasciano che i profitti seguano le tendenze del mercato e addirittura sfruttano per amplificarli, i fondi neutrali del mercato azionario stanno attivamente bloccando i rendimenti e aumentando la dimensione della posizione opposta. Quando il mercato inevitabilmente cambia di nuovo, i fondi neutrali del mercato azionario riducono nuovamente la posizione che dovrebbe trarre profitto per spostarsi maggiormente nel portafoglio che sta soffrendo. In sostanza, un fondo neutrale al mercato azionario cerca di essere il tiepido porridge degli hedge fund: non troppo caldo, non troppo freddo e decisamente non troppo eccitante nel complesso.

Investitori neutrali del mercato azionario e istituzionali

Un hedge fund con una strategia neutrale al mercato azionario si rivolge generalmente a  investitori istituzionali che stanno acquistando un hedge fund in grado di sovraperformare le obbligazioni senza sostenere l’alto profilo di rischio e di rendimento elevato di fondi più aggressivi. A causa di questa enfasi sul rischio basso, i fondi neutrali del mercato azionario tendono ad avere rendimenti inferiori rispetto ad altri fondi hedge. È interessante notare che i fondi neutrali del mercato azionario possono e perdono denaro su base annua, ma di solito non è un importo significativo. Quindi gli investitori istituzionali in fondi neutrali sul mercato azionario sanno che possono evitare perdite a due cifre se vengono a patti con il fatto che i rendimenti a due cifre saranno altrettanto rari.