Ciò che il multiplo aziendale dice valore agli investitori

L’investimento di valore si riferisce alla strategia di investimento in società che negoziano significativamente al di sotto delle loro medie storiche e del mercato. Le società cicliche, come l’energia, i materiali e l’estrazione mineraria, sono considerate azioni di valore durante i periodi in cui il ciclo è nella metà inferiore. Tuttavia, qualsiasi azienda, indipendentemente dal settore, può essere considerata un valore in diversi momenti del ciclo economico.

Le azioni value sono caratterizzate da multipli bassi, rapporti di pagamento elevati e rendimenti elevati. Multipli comuni: prezzo rispetto ai guadagni (P / E); prezzo da prenotare (P / B); valore d’impresa (EV); guadagni prima di interessi, tasse, deprezzamento e ammortamento (EBITDA); o il multiplo aziendale: vengono applicati per accertare il valore di negoziazione di un’azione. P / E guarda al prezzo delle azioni odierne rispetto agli utili. P / B mette in relazione il prezzo delle azioni odierne con il valore contabile della società.

Ciascuno di questi multipli ha dei difetti. Il multiplo aziendale, tuttavia, è il più completo e generalmente considerato il più utile nell’analisi della valutazione corrente di un titolo.

Utilizzo del multiplo aziendale per la valutazione delle scorte

Il multiplo aziendale tiene conto del debito e dei livelli di cassa di una società oltre al prezzo delle azioni e mette in relazione tale valore con la redditività di cassa dell’azienda. Alte payout ratio indicano la ditta sta tornando in contanti per l’azionista, sotto forma di dividendi, piuttosto che ri-investire i profitti della società. I rendimenti elevati, in particolare il rendimento del flusso di cassa libero, determinano il rendimento per l’azionista dopo che sono state spese tutte le spese in contanti per la gestione di un’impresa e gli investimenti in spese in conto capitale. I multipli aziendali possono variare a seconda del settore. Confronta il multiplo con altre società del settore o con il settore medio in generale.

Il multiplo, noto anche come   multiplo EBITDA, viene calcolato come:

Multiplo d’impresa = Valore d’impresa / EBITDA

Che cos’è il valore d’impresa?

Il valore d’impresa è il valore totale di un’azienda. Mentre i multipli che utilizzano il prezzo delle azioni guardano solo al lato azionario di un’azione, il valore dell’impresa include il debito, la liquidità e gli interessi di minoranza di una società. Viene calcolato come la capitalizzazione di mercato (prezzo delle azioni moltiplicato per le azioni in circolazione) più il debito netto (debito totale meno liquidità ed equivalenti) più interessi di minoranza. Gli investitori utilizzano il valore aziendale per determinare in che modo il finanziamento del debito, i pagamenti degli interessi corrispondenti e le joint venture influiscono sul valore di un’azienda.

Cos’è l’EBITDA?

conto economico. Come suggerisce il nome, viene calcolato come utile operativo, aggiungendo l’ammortamento e l’ammortamento. Gli analisti e le società lo utilizzano come misura del vero profitto operativo in contanti di una società poiché l’ammortamento e l’ammortamento sono elementi non monetari e le tasse e gli interessi non sono considerati parte delle operazioni della società anche se questi due elementi hanno un impatto sugli utili.

Determinazione del multiplo aziendale

Una struttura del capitale adeguata e ottimale è la chiave per la capacità di un’azienda di operare in modo redditizio e quindi dovrebbe essere considerata quando si valuta un titolo.

L’EV è un modo appropriato per misurare il valore dell’intera azienda piuttosto che solo il prezzo delle azioni, che guarda solo alla capitalizzazione del mercato azionario del titolo, ignorando la liquidità della società, gli interessi di minoranza e il debito. Il multiplo aziendale confronta il valore totale di un’azienda rispetto ai suoi profitti in contanti. È spesso più desiderabile del P / E perché l’EBITDA è considerato meno suscettibile di essere manipolato rispetto agli utili e al P / B poiché è una misura migliore della redditività in contanti rispetto al valore contabile. Tuttavia, non è privo di difetti. Considerare l’utilizzo di multipli più appropriati quando si valutano le società ad alto indebitamento in cui il servizio del debito, le attività di lunga durata o il valore contabile determinano la redditività.

Le azioni con un multiplo aziendale inferiore a 7,5x sulla base degli ultimi 12 mesi (LTM) sono generalmente considerate un valore. Tuttavia, l’utilizzo di un limite rigoroso non è generalmente appropriato perché questa non è una scienza esatta. Spesso gli investitori considerano i multipli aziendali inferiori al mercato, i pari dell’azienda e la sua media storica di un titolo come un buon punto di ingresso.

Tuttavia, gli dispersione tra il picco (alto) e il minimo (basso). Ciò crea la necessità di prendere l’attuale multiplo nel contesto, incluso il punto in cui l’industria e l’azienda si trovano nel loro ciclo, i fondamenti del settore e i catalizzatori che guidano il titolo rispetto ai suoi pari. La considerazione di questi fattori determinerà se il multiplo LTM è poco costoso o costoso.

Fai attenzione alle trappole del valore

Le trappole di valore sono azioni con multipli bassi. Ciò crea l’illusione di un investimento di valore, ma i fondamenti del settore o dell’azienda puntano a rendimenti negativi.

Gli investitori tendono a presumere che la performance passata di un titolo sia indicativa di rendimenti futuri e quando il multiplo scende, spesso colgono l’opportunità di acquistarlo a un valore così “economico”. La conoscenza del settore e dei fondamentali dell’azienda può aiutare a valutare il valore effettivo del titolo.

Un modo semplice per farlo è guardare alla redditività attesa (futura) (EBITDA) e determinare se le proiezioni superano il test. I multipli forward dovrebbero essere inferiori agli attuali multipli LTM; se sono più alti, generalmente significa che i profitti diminuiranno e il prezzo delle azioni non sta ancora riflettendo questo calo. A volte i multipli in avanti possono sembrare estremamente economici. Le trappole del valore si verificano quando questi multipli a termine sembrano eccessivamente economici, ma la realtà è che l’EBITDA previsto è troppo alto e il prezzo delle azioni è già diminuito, probabilmente riflettendo la cautela del mercato. In quanto tale, è importante conoscere i catalizzatori dell’azienda e del settore.

La linea di fondo

Investire in azioni richiede la conoscenza dei fondamentali di un’azienda, la valutazione dei suoi pari e l’utilizzo di un denominatore comune, come il multiplo aziendale. Il multiplo aziendale è un indicatore di quanto poco costoso o costoso viene scambiato un titolo oggi in base ai flussi di cassa passati e previsti. Tuttavia, l’utilizzo del multiplo aziendale non è infallibile e anche se un’azione è economica su base multipla, il sentiment del mercato potrebbe essere negativo.