DuPont Identity
Cos’è l’identità di DuPont?
L’identità DuPont è un’espressione che mostra che il rendimento del capitale proprio (ROE) di una società può essere rappresentato come un prodotto di altri tre rapporti: il margine di profitto, il fatturato totale delle attività e il moltiplicatore del patrimonio netto.
Capire l’identità di DuPont
L’identità DuPont, comunemente nota come analisi DuPont, proviene dalla DuPont Corporation, che iniziò a utilizzare l’idea negli anni ’20. L’identità di DuPont ci dice che il ROE è influenzato da tre cose:
1. Efficienza operativa, misurata dal margine di profitto;
2. Efficienza nell’uso delle risorse, misurata dal turnover totale delle attività; e
3. Leva finanziaria, misurata dal moltiplicatore del patrimonio netto.
La formula per l’identità DuPont è:
ROE = margine di profitto x fatturato di attività x moltiplicatore del patrimonio netto
Questa formula, a sua volta, può essere ulteriormente scomposta in:
ROE = (reddito netto / vendite) x (entrate / totale attivo) x (totale attivo / patrimonio netto)
Se il ROE non è soddisfacente, l’identità di DuPont aiuta gli analisti e il management a individuare la parte del business che presenta prestazioni inferiori.
DuPont Identity Example Calculation
Supponiamo che una società riporti i seguenti dati finanziari per due anni:
Reddito netto del primo anno = $ 180.000
Ricavi del primo anno = $ 300.000
Attività totali del primo anno = $ 500.000
Patrimonio netto degli azionisti di un anno = $ 900.000
Reddito netto del secondo anno = $ 170.000
Entrate del secondo anno = $ 327.000
Attività totali del secondo anno = $ 545.000
Patrimonio netto degli azionisti del secondo anno = $ 980.000
Utilizzando l’identità DuPont, il ROE per ogni anno è:
ROE anno uno = ($ 180.000 / $ 300.000) x ($ 300.000 / $ 500.000) x ($ 500.000 / $ 900.000) = 20%
ROE secondo anno = ($ 170.000 / $ 327.000) x ($ 327.000 / $ 545.000) x ($ 545.000 / $ 980.000) = 17%
Con una leggera quantità di arrotondamento, i due calcoli del ROE sopra riportati si suddividono in:
ROE anno uno = 60% x 60% x 56% = 20%
ROE secondo anno = 52% x 60% x 56% = 17%
Puoi vedere chiaramente che il ROE è diminuito nel secondo anno. Nel corso dell’anno, l’utile netto, i ricavi, il patrimonio totale e il patrimonio netto hanno subito variazioni di valore. Utilizzando l’identità DuPont, analisti o manager possono abbattere la causa di questo declino. Qui vedono il multiplo azionario e il turnover totale degli asset sono rimasti esattamente costanti nel secondo anno. Ciò lascia solo il margine di profitto come causa del ROE inferiore. Vedere che il margine di profitto è sceso dal 60% al 52%, mentre i ricavi sono effettivamente aumentati nel secondo anno, indica che ci sono problemi con il modo in cui l’azienda ha gestito spese e costi durante tutto l’anno. I manager possono quindi utilizzare queste informazioni per migliorare l’anno successivo.