3 Maggio 2021 15:28

Proprietà a doppia classe

Cos’è la proprietà a doppia classe?

La proprietà a doppia classe è un tipo di offerta di azioni ordinarie in cui le società emettono azioni che hanno diritti diversi. In una struttura proprietaria a doppia classe, la società può emettere due o più  classi di azioni, di solito Classe A e Classe B. Queste classi possono avere diritti di voto diversi, ma rappresentano la stessa proprietà sottostante nella società.

Punti chiave

  • La proprietà a doppia classe si verifica quando una società emette più di una classe di azioni, ciascuna delle quali rappresenta la proprietà, ma una classe ha più diritti di voto rispetto alle altre.
  • Le aziende possono farlo per mantenere il controllo sulla società.
  • Le azioni senza diritto di voto possono essere negoziate con uno sconto sulle azioni con diritto di voto.

Come funziona la proprietà a doppia classe

Spesso le aziende che stanno passando dall’essere private a diventare  società pubbliche  possono utilizzare una struttura proprietaria a doppia classe per mantenere il controllo sulla società.

Secondo uno studio della Harvard Law School,circa il 7% delle società statunitensi nell’indice Russell 3000 aveva una struttura a doppia o multipla classe.

Le strutture di proprietà a doppia classe o a maggioranza assoluta rimangono uno strumento nelle offerte pubbliche iniziali (IPO) in cui un imprenditore o il fondatore di un’azienda o una famiglia desidera raccogliere capitali attraverso i mercati pubblici senza cedere il controllo dell’impresa. Ai fini della quotazione, le principali borse valori richiedono che tali strutture a doppia classe siano messe in atto al momento dell’IPO.

Una società blue chip affermata può anche scegliere di passare da una struttura azionaria singola a una doppia classe per fornire un maggiore accesso agli investitori. Il Berkshire Hathaway di Warren Buffett è l’esempio più noto di questa pratica. Le azioni di Classe A (BRK. A) della società sono storicamente scambiate a un prezzo così alto che la maggior parte degli investitori non può permettersi di acquistarle. Emettendo azioni di Classe B (BRK. B) a una frazione del prezzo delle azioni A e successivamente effettuando un frazionamento azionario di 50 a 1, le azioni Berkshire sono diventate molto più accessibili agli investitori al dettaglio.

Pro e contro della proprietà a doppia classe

Le azioni di classe ordinaria, quelle con meno o nessun diritto di voto, in genere vengono negoziate con uno sconto sul prezzo per le azioni che offrono solo una singola classe di azioni. Gli esperti di governance affermano che questo sconto tende a scomparire durante i mercati fortemente positivi, ma che potrebbe essere un ostacolo per le società che cercano di emettere azioni in condizioni di mercato azionario difficili.

Una tale struttura può fornire una protezione aggiuntiva nel caso di un tentativo ostile di acquisizione in quanto gli azionisti di Classe A mantengono un maggiore controllo rispetto agli azionisti esterni. Tuttavia, l’esistenza di una struttura a doppia classe può rendere difficile la raccolta di capitali aggiuntivi attraverso i mercati azionari o del debito se tale struttura non è più vista favorevolmente dalla comunità degli investitori.

Esempio reale di proprietà a doppia classe

Google, ora quotata pubblicamente come Alphabet Inc. (GOOG, GOOGL) ha fatto le proprie classi di azioni in modo leggermente diverso. Invece di GOOG. A e GOOG. C, ad esempio, hanno due diversi simboli ticker.

I proprietari del simbolo del ticker GOOG non hanno diritto di voto, che rappresentano le azioni di Classe C di Alphabet, mentre i proprietari di GOOGL sì. Le azioni vengono scambiate in modo molto simile, ma presentano piccole differenze nei movimenti di prezzo giornalieri. La differenza di prezzo tra le azioni varia spesso di pochi dollari.