Dragon Bond
Cos’è un Dragon Bond?
Un dragon bond è un titolo di debito a lungo termine emesso da società che operano nei paesi asiatici (escluso il Giappone), ma denominato in valute estere stabili, come il dollaro USA ( USD ) o lo yen giapponese ( JPY ).
Punti chiave
- Le obbligazioni del drago sono obbligazioni societarie asiatiche, escluso il Giappone, ma denominate in una valuta estera.
- Le obbligazioni del drago sono denominate in valute ritenute più stabili della valuta nazionale per contribuire a mitigare il rischio di cambio.
- I Dragon Bond, introdotti dalla Asian Development Bank (ADB) nel 1991, sono analoghi agli eurobond emessi da società europee in valuta estera.
Capire i legami del drago
Un dragon bond è un titolo a reddito fisso denominato in valute ritenute più stabili rispetto alla valuta locale; di conseguenza è considerato più attraente per gli investitori stranieri. La logica per strutturarli in modo che siano il più attraenti possibile per gli investitori al di fuori dell’Asia è perché mitigano il rischio di cambio che può influire sui rendimenti quando i valori delle valute fluttuano. I Dragon Bond sono simili agli eurobond in quanto sono denominati in valute estere liquide e stabili, ma nel contesto asiatico invece che in Europa.
I Dragon Bond sono stati introdotti per la prima volta nel 1991 dalla Asian Development Bank (ADB). A causa della denominazione estera, queste possono essere più complesse di altre obbligazioni a causa delle differenze internazionali nella tassazione, dei problemi di conformità normativa che devono affrontare le aziende che le emettono, oltre a una liquidità limitata nel negoziarle sui mercati secondari.
Dragon Bonds e rischio valutario
I Dragon Bond sono stati creati per ampliare il mercato dei titoli a reddito fisso in Asia e sviluppare mercati finanziari asiatici più attivi. Sebbene le società asiatiche avessero emesso obbligazioni in valute locali, si sono rivolte principalmente agli investitori nazionali che limitano l’accesso al capitale. Gli investitori stranieri erano spesso riluttanti ad acquistare obbligazioni dominate in valute che potevano fluttuare rapidamente. Valute come il dollaro USA e lo yen giapponese sono state considerate sufficientemente stabili per accumulare attività.
Ad esempio, una società indonesiana potrebbe emettere un’obbligazione a 20 anni denominata in rupia indonesiana (IDR), con un tasso cedolare del 4% pagato annualmente. Se il dollaro USA-rupia indonesiana (USD / IDR) fosse 10.000 rupie per un dollaro USA, un’obbligazione da 100 milioni di rupie sarebbe l’equivalente di $ 10.000. Ogni pagamento di interessi di 4 milioni di rupie rappresenterebbe $ 400 al momento dell’emissione dell’obbligazione.
Per un investitore indonesiano, un investimento di 100 milioni di rupie pagherebbe 4 milioni di rupie all’anno con ritorno del capitale dopo 20 anni. Ma per un investitore che acquista un’obbligazione del genere con dollari USA, un movimento sfavorevole tra il valore relativo delle due valute potrebbe creare un rischio aggiuntivo.
Se nell’anno successivo il tasso di cambio passasse da 10.000 IDR / 1 USD a 11.000 IDR / 1 USD, il primo pagamento della cedola di 4 milioni di rupie varrebbe solo circa $ 364 invece di $ 400 come previsto quando l’obbligazione è stata emessa per la prima volta. Il valore nominale di 100 milioni di rupie dell’obbligazione varrebbe circa $ 9.091. E se il tasso di interesse prevalente si alza, il valore dell’obbligazione sarebbe ancora più basso.
Tuttavia, un’obbligazione del drago denominata in USD, sebbene ancora soggetta al rischio di tasso di interesse, non sarebbe soggetta al rischio di cambio. L’economia regionale è cambiata in modo significativo negli anni dall’introduzione dei dragon bond nel 1991, compresa la crisi finanziaria asiatica del 1997 e la crescita dell’economia cinese. Tuttavia, le obbligazioni del drago continuano ad aiutare i mercati asiatici ad attrarre maggiori investimenti stranieri.