Capire un taglio dei dividendi e quando usarlo
Un dividendo è una distribuzione parziale degli utili di una società pagati a una classe dei suoi azionisti. I dividendi sono decisi dal consiglio di amministrazione di una società e possono essere emessi in diversi periodi di tempo e tassi di pagamento come pagamenti in contanti, azioni o altri beni.
Gli utili netti guadagnati da una società possono essere mantenuti all’interno dell’azienda come utili non distribuiti e / o assegnati agli azionisti sotto forma di dividendo. Una società può anche scegliere di utilizzare gli utili netti per riacquistare le proprie azioni sul mercato aperto in un riacquisto di azioni.
Punti chiave
- Un dividendo è una distribuzione di alcuni degli utili di una società a determinati azionisti.
- La decisione di emettere un dividendo, così come l’ammontare del dividendo, è determinata dal consiglio di amministrazione di una società.
- Gli annunci pubblici di pagamenti di dividendi tendono a innescare un corrispondente aumento o diminuzione del prezzo delle azioni della società.
Che segnali di taglio dei dividendi
Sebbene una riduzione del dividendo sia generalmente vista come un segnale di vendita, la decisione non è così netta come se il dividendo dovesse essere eliminato del tutto, il che sarebbe un segnale di vendita inconfondibile. Ogni dirigente aziendale e membro del consiglio di amministrazione è consapevole della reazione avversa del mercato che è inevitabilmente innescata dalla notizia di un taglio dei dividendi. Pertanto, è improbabile che la direzione intraprenda questo passo drastico a meno che la situazione finanziaria dell’azienda non sia sufficientemente impegnativa da giustificare una tale mossa.
D’altra parte, un aumento dei dividendi segnala la fiducia del management nelle prospettive future della società e la sua capacità di generare liquidità sufficiente per coprire i pagamenti di dividendi più elevati con un margine di sicurezza. Ciò significa che una riduzione dei dividendi indicherebbe probabilmente uno stress finanziario e una mancanza di fiducia da parte del management nella capacità di generazione di cassa dell’azienda. In molti casi, una riduzione dei dividendi può essere il primo di una serie di tagli se la società non è in grado di affrontare i suoi problemi operativi e cambiare le cose, o se la correzione di questi problemi richiede più tempo del previsto.
Mentre un taglio di dividendi potrebbe indicare stress finanziario per l’azienda, ci sono circostanze in cui ciò potrebbe non essere il caso, inclusi problemi finanziari sistemici in tutto il mercato, una reazione eccessiva da parte del mercato al taglio o un taglio di dividendi che è tuttavia, più piccolo di quanto ci si aspettasse.
Quando trattenersi dalla vendita
Ci possono essere determinate circostanze in cui un investitore dovrebbe astenersi dal premere il pulsante di “vendita” dopo che una società ha annunciato un taglio di dividendi, per quanto allettante possa essere reagire alla notizia con un’uscita dalla propria posizione.
Se ci sono ragioni estranee per il taglio del dividendo diverse da una scarsa performance operativa:
Un’azienda a volte può ridurre il proprio dividendo se ha effettuato un’acquisizione di grandi dimensioni o ha bisogno di risparmiare denaro per un enorme progetto che sta subendo uno sforamento dei costi. In tal caso, i benefici a lungo termine delle sinergie di acquisizione o dei flussi finanziari in entrata del progetto possono essere significativamente superiori alle perdite a breve termine subite continuando a detenere le azioni.
Se il taglio dei dividendi è il risultato di uno stress finanziario sistemico (che causa una correzione ad ampio raggio su più mercati e classi di attività):
Una società con un track record stellare di pagamenti di dividendi può essere costretta dalle condizioni di mercato a ridurre temporaneamente il proprio pagamento o eliminarlo del tutto. Il numero di riduzioni ed eliminazioni di dividendi ha raggiunto il massimo pluriennale durante la crisi del credito globale e la recessione nel 2008 e nel 2009. Ma molte di queste società hanno ripristinato i pagamenti dei dividendi negli anni successivi poiché le loro fortune sono migliorate in linea con la ripresa dei mercati globali, e le loro azioni sono rimbalzate sostanzialmente di conseguenza. La vendita di un titolo di qualità che ha tagliato i suoi dividendi a causa di periodi economici difficili, ma temporanei, potrebbe rivelarsi un classico caso di vendita bassa e acquisto alto.
Se la reazione del mercato a un taglio di dividendi è troppo estrema:
Se un titolo crolla in modo sproporzionato a seguito di un taglio di dividendi, il suo rendimento potrebbe essere ancora abbastanza allettante da attrarre investitori orientati al rendimento con una maggiore tolleranza al rischio. Ad esempio, si consideri un’azione da $ 20 con un pagamento annuale di $ 1 (per un rendimento da dividendo del cinque percento) che riduce il dividendo dal 20 percento a 80 centesimi. Se il titolo precipitasse del 25% a $ 15, il rendimento dei dividendi , nonostante l’importo inferiore in dollari del pagamento, sarebbe effettivamente più alto, al 5,33%. Anche se il titolo scende solo del dieci percento a $ 18, il rendimento da dividendo rivisto del 4,44 percento potrebbe essere ancora sufficiente per attirare gli investitori.
Se l’entità del taglio del dividendo è inferiore al previsto:
Le riduzioni dei dividendi in genere non sono una sorpresa, dal momento che la direzione potrebbe telegrafare le sue intenzioni di risparmiare denaro con largo anticipo rispetto al taglio effettivo. In alcuni casi, se l’entità del taglio del dividendo è inferiore a quello per cui gli investitori si erano preparati, il titolo potrebbe svendersi solo modestamente. In alcuni casi potrebbe persino aumentare se gli investitori approvano la decisione della direzione e considerano favorevolmente la politica di conservazione della liquidità.
La linea di fondo
Sebbene un taglio di dividendi possa generalmente essere visto come un segnale di vendita, gli investitori dovrebbero verificare se esiste una qualsiasi delle circostanze attenuanti di cui sopra prima di vendere frettolosamente il titolo.