Galleggiante sporco

Cos’è un galleggiante sporco?

Uno sporco fluttuante è un tasso di cambio fluttuante in cui la banca centrale di un paese interviene occasionalmente per cambiare la direzione o il ritmo di variazione del valore della valuta di un paese. Nella maggior parte dei casi, la banca centrale in un sistema di fluttuazione sporca funge da cuscinetto contro uno shock economico esterno prima che i suoi effetti diventino distruttivi per l’economia domestica. Un float sporco è anche noto come “float gestito”.

Ciò può essere contrastato con un flottante pulito, in cui la banca centrale non interviene.

Punti chiave

• Un fluttuante sporco si verifica quando le regole o le leggi monetarie del governo influenzano il prezzo della sua valuta.
• Con uno sporco fluttuante, il tasso di cambio può fluttuare sul mercato aperto, ma la banca centrale può intervenire per mantenerlo entro un certo intervallo, o impedirgli di andare in una direzione sfavorevole.
• I flottanti sporchi o gestiti vengono utilizzati quando un paese stabilisce una fascia valutaria o un currency board.
• L’obiettivo di un fluttuante sporco è mantenere bassa la volatilità della valuta e promuovere la stabilità economica.

Capire i galleggianti sporchi

Dal 1946 al 1971, molte delle principali nazioni industrializzate del mondo hanno partecipato a un sistema di cambio fisso noto come accordo di Bretton Woods. Ciò terminò quando il 15 agosto 1971 il presidente Richard Nixon tolse gli Stati Uniti dal gold standard. Da allora, la maggior parte delle principali economie industrializzate ha adottato tassi di cambio fluttuanti.

Molte nazioni in via di sviluppo cercano di proteggere le loro industrie nazionali e il commercio utilizzando un flottante gestito in cui la banca centrale interviene per guidare la valuta. La frequenza di tale intervento varia. Ad esempio, la Reserve Bank of India gestisce da vicino la rupia all’interno di una fascia valutaria molto ristretta  mentre l’Autorità monetaria di Singapore consente al dollaro locale di fluttuare più liberamente in una fascia non rivelata.

Ci sono diversi motivi per cui una banca centrale interviene in un mercato valutario che di solito è autorizzato a fluttuare.

Incertezza del mercato

Le banche centrali con un fluttuante sporco a volte intervengono per stabilizzare il mercato in momenti di diffusa incertezza economica. Le banche centrali di Turchia e Indonesia sono intervenute più volte apertamente nel 2014 e 2015 per combattere la debolezza valutaria causata dall’instabilità nei mercati emergenti di tutto il mondo. Alcune banche centrali preferiscono non riconoscere pubblicamente quando intervengono sui mercati valutari; si vociferava, ad esempio, che la banca Negara Malaysia fosse intervenuta a sostegno del Ringgit malese nello stesso periodo, ma la banca centrale non ha riconosciuto l’intervento.

Attacco speculativo

Le banche centrali a volte intervengono per sostenere una valuta che è sotto attacco da parte di un fondo speculativo o di un altro speculatore. Ad esempio, una banca centrale potrebbe scoprire che un hedge fund specula sul fatto che la sua valuta potrebbe deprezzarsi in modo sostanziale; pertanto, l’hedge fund sta costruendo posizioni corte speculative. La banca centrale può acquistare una grande quantità della propria valuta per limitare l’ammontare della svalutazione causata dall’hedge fund.

Un sistema di dirty float non è considerato un vero tasso di cambio fluttuante perché, in teoria, i veri sistemi di fluttuazione non consentono l’intervento. Tuttavia, la resa dei conti più famosa tra uno speculatore e una banca centrale ebbe luogo nel settembre 1992, quando George Soros costrinse la Banca d’Inghilterra a ritirare la sterlina dall’European Exchange Rate Mechanism (ERM). La sterlina teoricamente fluttua liberamente, ma la Banca d’Inghilterra ha speso miliardi per un tentativo fallito di difendere la valuta.