Differenziale
Cos’è un differenziale?
Un differenziale è il grado di adeguamento al valore o al grado dei prodotti fisici o alla loro ubicazione, come consentito da un contratto futures. Sebbene non sia vero per tutti, alcuni contratti futures consentono differenziali, noti anche come indennità. Tali contratti futures consentono alla posizione corta di apportare modifiche al luogo di consegna e / o al grado o allo standard della merce o del titolo da consegnare. Questi differenziali sono stabiliti sulla par grado base o in relazione ad una posizione centrale.
Punti chiave
- Un differenziale è la rettifica del grado o del valore di un’attività sottostante specificata come prodotto da fornire in un contratto futures.
- Un contratto futures stabilisce termini standardizzati per l’attività sottostante, dove i differenziali includono eventuali modifiche ai termini del contratto.
- Alcuni contratti futures consentono differenziali, mentre altri no. Se consentito, i contatti in genere consentirebbero alla posizione corta di prendere il differenziale.
Spiegazione dei differenziali
I contratti futures sono standardizzati in termini di qualità e quantità di una data merce. Per questo motivo, il prezzo dei futures è rappresentativo di una gamma tipica di qualità delle materie prime e quindi è un prezzo medio. Il prezzo specifico all’origine e alla qualità di qualsiasi prodotto non è sempre lo stesso; può essere superiore o inferiore. Il premio o sconto del prodotto fisico, il differenziale, rappresenta il valore che il mercato attribuisce al prodotto, più o meno, a seconda del prezzo / qualità.
Se la merce valutata è determinata per essere di migliore qualità e tariffe superiori al grado base, potrebbe richiedere una tariffa maggiorata. Al contrario, i prodotti che non soddisfano almeno gli standard fissati dal grado base possono essere inaccettabili. Deviazioni significative dal voto di livello base comporterebbero differenziali maggiori.
I termini del contratto identificano differenziali, grado di base e altre condizioni relative a qualità, premi o penalità e sono condizioni fisse nella maggior parte delle borse.
Prezzo e rischio di prezzo
Storicamente parlando, il prezzo in contanti e il prezzo dei futures di una merce generalmente si avvicinano l’uno all’altro con l’ avvicinarsi della data di consegna dei futures. In un mercato ideale, o almeno in un mercato efficiente, questa convergenza è abbastanza comune. Tuttavia, il prezzo della merce fisica quasi sempre oscilla e si muove su e giù in modo completamente indipendente dal mercato dei futures. Questo è il motivo per cui un differenziale, o differenziali, viene (o viene) introdotto nel contratto futures. Un differenziale di prezzo non è sempre dovuto al grado e alla qualità di una merce, ma può anche riflettere le condizioni del mercato fisico locale. Questo è il motivo per cui i differenziali, o rischio differenziale, sono una delle componenti principali del rischio di prezzo. L’altra componente principale è il rischio di prezzo sottostante, in cui i futures di una determinata merce aumentano o diminuiscono nel loro insieme.
altre considerazioni
Nella maggior parte dei casi, i mercati dei futures vengono utilizzati per diminuire l’esposizione al rischio di prezzo perché rappresentano la domanda e l’offerta per un grado tipico di materie prime disponibili e consegnabili. I mercati a termine, tuttavia, non possono essere utilizzati per moderare il rischio di differenziali perché tale rischio è attribuito interamente al tipo, alla qualità o all’origine di materie prime specifiche.
Il rischio differenziale e l’esposizione sono quasi sempre meno grandi del rischio di prezzo sottostante. Per questo motivo, la capacità del mercato dei futures di ridurre tale rischio è uno strumento di gestione essenziale. Il rischio differenziale non dovrebbe mai essere ignorato o cancellato e la revisione dei differenziali storici per prodotti identici o simili è spesso una linea di condotta saggia.