Limitazione del debito

Cos’è la limitazione del debito?

La limitazione del debito è un patto obbligazionario che mira a proteggere gli attuali finanziatori limitando l’ammontare del debito aggiuntivo che l’ emittente potrebbe contrarre.

Punti chiave

• La limitazione del debito è un patto obbligazionario che mira a proteggere gli attuali finanziatori limitando l’ammontare del debito aggiuntivo che l’emittente potrebbe contrarre.
• Le limitazioni del debito sfruttano i rapporti di leva, come il grado di leva finanziaria (DFL), per identificare se la società può permettersi di assumere un debito aggiuntivo.
• Gli accordi di limitazione del debito possono essere applicati anche se si teme che la società possa emettere obbligazioni spazzatura.

Comprensione della limitazione del debito

In poche parole, la limitazione del debito, nota anche come covenants di debito, è un contratto obbligazionario, che limita qualsiasi debito aggiuntivo sostenuto dall’emittente prima che l’obbligazione in essere raggiunge la scadenza. I covenants sono apposti allo strumento di debito per proteggere l’obbligazionista (prestatore), abbassando la probabilità di insolvenza e minimizzando le potenziali perdite in caso di insolvenza.

Le limitazioni al debito hanno lo scopo di proteggere gli attuali finanziatori mantenendo il grado di leva finanziaria  (DFL) di un’impresa. Questo coefficiente di leva misura la sensibilità dell’utile per azione (EPS) di una società alle fluttuazioni del suo reddito operativo. Se il reddito operativo e l’utile per azione sono relativamente stabili, la società può permettersi di contrarre debiti significativi. Tuttavia, quando l’azienda lavora in un settore in cui il reddito operativo è piuttosto volatile, può essere prudente limitare la responsabilità a livelli gestibili.

Varie forme di limitazione del debito

Una limitazione del debito può assumere varie forme, a seconda delle circostanze dell’emissione del debito. Per le imprese finanziariamente solide, gli istituti di credito possono solo voler mantenere gli attuali livelli di leva finanziaria e implementare un patto relativo al rapporto di copertura del servizio del debito  (DSCR). Quando il rapporto tra debito e reddito diventa troppo grande, un’impresa non sarà più in grado di pagare i propri obblighi. Nella finanza aziendale, DSCR è una misura del flusso di cassa disponibile per pagare gli attuali debiti. Il rapporto indica il reddito operativo netto come multiplo delle obbligazioni di debito dovute entro un anno, inclusi interessi, capitale, fondo di ammortamento e canoni di locazione.

Questo patto di servizio del debito consentirebbe all’impresa di prendere in prestito più fondi man mano che aumenta il suo reddito netto. Se l’impresa appare rischiosa, i creditori potrebbero non volere che contragga un debito aggiuntivo. Il patto può specificare un livello massimo di debito in dollari, nonostante la crescita delle operazioni. Se esistono limitazioni per un tipo specifico di debito o per fondi destinati a scopi particolari, il patto o l’accordo è noto come paniere del debito.

In casi più estremi, gli istituti di credito possono richiedere alla società di non assumere ulteriori debiti fino al completamento del rimborso del loro prestito. È più probabile che le forme più restrittive di limitazione del debito vengano attuate quando la situazione finanziaria dell’emittente è discutibile o instabile. Gli accordi di limitazione del debito possono essere applicati anche se si teme che la società possa emettere  obbligazioni spazzatura.

Il rapporto di servizio del debito lordo (GDS) è anche una base utilizzata dai finanziatori per valutare la percentuale del debito immobiliare che un mutuatario sta pagando rispetto al proprio reddito. Inoltre, la limitazione del debito è diversa da un limite di debito, che è l’importo massimo del debito che un paese o il suo governo può assumere, come stabilito dalla legge.

Promesse di accordi di limitazione del debito

Un patto è uno strumento di protezione incluso negli accordi di investimento o di prestito. Il patto è progettato per aiutare a proteggere i creditori e gli investitori riducendo le probabilità che un mutuatario fallisca. Gli accordi di limitazione del debito aiutano anche a ridurre al minimo gli obblighi finanziari e gli impegni che un mutuatario può sostenere e che possono competere con i loro accordi di debito esistenti.

Questi patti sono legalmente vincolanti e applicabili. Una limitazione del debito è solo un tipo di patto. Esistono numerosi altri tipi. Alcuni di questi includono pagamenti limitati, limitazioni sui privilegi e limiti sulla vendita di partecipazioni. Condizioni restrittive possono verificarsi anche con la vendita o la fusione di attività. Le alleanze sono particolarmente frequenti con le obbligazioni ad alto rendimento. Le clausole di incurrence si verificano con obbligazioni ad alto rendimento. Questi accordi si attivano solo quando l’azienda intraprende un’azione specifica, ad esempio quando incorre in un debito aggiuntivo.