Sovrapposizione valuta

Che cos’è una sovrapposizione di valuta?

L’overlay valutario si riferisce a un investitore che  esternalizza  la gestione del rischio valutario a una società specializzata, nota come gestore dell’overlay. Viene utilizzato nei portafogli di investimento internazionali, solitamente da investitori istituzionali, per separare la gestione del rischio di cambio dalle decisioni di asset allocation e selezione dei titoli dei gestori di fondi dell’investitore. L’overlay valutario mira a ridurre i rischi specifici della valuta derivanti dall’investimento in azioni internazionali.

Punti chiave

• L’overlay valutario si riferisce a un investitore che esternalizza la gestione del rischio valutario a una società specializzata, nota come gestore dell’overlay.
• La copertura valutaria separa la gestione del rischio valutario dalle decisioni dei gestori di fondi, inclusa l’allocazione degli asset.
• L’overlay valutario mira a ridurre i rischi specifici della valuta derivanti dall’investimento in titoli, obbligazioni e azioni internazionali.

Capire una sovrapposizione di valuta

Una copertura valutaria è concepita per mitigare l’impatto finanziario su un portafoglio di investimenti dalle fluttuazioni dei tassi di cambio o dalla volatilità quando si investe in attività internazionali denominate in una valuta estera. Il mercato valutario globale è il più grande mercato del mondo con $ 5 trilioni di scambi giornalieri tra varie valute. Società, banche, banche centrali, società di investimento, broker e investitori istituzionali svolgono tutti un ruolo nel mercato valutario globale quando acquistano e vendono attività in una valuta estera, che è una valuta diversa dalla loro valuta locale. Commercio globale, prestiti internazionali e investimenti sono solo alcune delle transazioni che possono comportare lo scambio di una valuta con un’altra al tasso di cambio prevalente.

Molte società di investimento offrono servizi di overlay valutario progettati per ridurre o eliminare le perdite di conversione del tasso di cambio quando si investe a livello internazionale. La copertura valutaria effettuata dal gestore di overlay viene “sovrapposta” ai portafogli creati da altri gestori di denaro.

Perché è necessaria una sovrapposizione di valuta

La gestione del rischio di cambio è un processo necessario per la maggior parte dei portafogli con partecipazioni internazionali dirette. Se un investitore negli Stati Uniti detiene azioni giapponesi e il tasso di cambio tra lo yen giapponese e il dollaro USA non cambia di valore relativo, il profitto o la perdita delle partecipazioni giapponesi non è influenzato dalle fluttuazioni valutarie. Ciò, tuttavia, sarebbe raro, poiché le valute oscillano continuamente l’una rispetto all’altra.

Rischio di cambio

In genere, molti investimenti esteri comportano uno scambio della valuta domestica con la valuta estera del paese in cui vengono trasferiti i fondi, con conseguente conversione di valuta. Quando i fondi vengono riportati nel paese di origine e riconvertiti nella valuta locale, si verifica un altro cambio al tasso prevalente in quel momento. La differenza tra i due tassi di cambio può comportare un guadagno o una perdita. Di conseguenza, gli investimenti possono aumentare o diminuire di valore esclusivamente in base alle conversioni del tasso di cambio, a parità di condizioni.

Ad esempio, se un investitore statunitense trasferisce $ 100.000 all’Europa per essere investito e lo converte a un tasso di cambio di $ 1,10 per ogni euro, sarebbe pari a 110.000 euro. Supponiamo che l’investitore abbia guadagnato un ritorno del 5% sull’investimento e abbia trasferito il denaro agli Stati Uniti. Tuttavia, il tasso di cambio è sceso a $ 1,05, che è un calo del 4,76% del tasso (da $ 1,10) e cancella la maggior parte del guadagno sul investimento. Quando si considerano i miliardi di dollari investiti in attività e titoli esteri per un periodo prolungato, tali investimenti sono a rischio di perdite significative semplicemente a causa delle fluttuazioni dei tassi di cambio.

Rischio di eventi

Le variazioni del tasso di cambio possono essere causate da molti fattori, comprese le condizioni economiche, ad esempio se un’economia è in crescita o in contrazione. I paesi che stanno vivendo una crescita più lenta o una crisi finanziaria possono comportare la fuga di capitali o denaro dal paese in cerca di economie più stabili. Di conseguenza, i rilasci di indicatori economici come la spesa dei consumatori, la disoccupazione, il prodotto interno lordo (PIL), che è il tasso di crescita di un paese, hanno tutti un impatto sui tassi di cambio. Inoltre, gli sviluppi politici e le catastrofi naturali possono determinare un tasso di cambio.

Banche centrali

Coloro che effettuano coperture di overlay valutario prestano molta attenzione alle banche centrali di tutto il mondo, come la Federal Reserve Bank. La Fed stabilisce la politica monetaria per gli Stati Uniti aumentando o abbassando i tassi di interesse. Un paese con tassi più alti tende ad attrarre più capitali di investimento, a parità di condizioni. I paesi in cui la loro banca centrale sta abbassando i tassi, è un indicatore di sfide finanziarie o economiche, che possono portare a una fuga di capitali verso altri paesi.

Tutti questi eventi hanno un impatto sui tassi di cambio e sugli investimenti in quei paesi. Le coperture overlay valutarie utilizzano prodotti finanziari per contribuire a mitigare l’impatto che tali eventi potrebbero avere su un portafoglio di investimenti.

Per domare questi estremi, gli investitori globali devono proteggere i propri portafogli dal rischio di cambio, ovvero essere previdenti sulle imminenti oscillazioni valutarie e riposizionare le partecipazioni globali di conseguenza. In pratica, la copertura viene solitamente effettuata tramite contratti o trading forex complementare. Con grandi partecipazioni in tutto il mondo, la copertura del portafoglio può richiedere tanto tempo quanto investirlo. Immettere l’overlay valutario offerto dalle società specializzate. Gli investitori istituzionali possono concentrarsi sull’investimento e il gestore dell’overlay valutario si prenderà cura della valuta.

Sovrapposizione valuta passiva e attiva

Un overlay di valuta può essere passivo o attivo. La copertura valutaria passiva è una copertura delle partecipazioni estere, impostata per riportare l’esposizione valutaria nella valuta domestica del fondo. Questo processo blocca un tasso di cambio per il periodo del contratto e un nuovo contratto viene messo in vigore alla scadenza di uno più vecchio. Il prodotto tipicamente utilizzato è chiamato contratto a termine e un contratto a termine appiattisce il rischio di cambio senza cercare di trarne alcun vantaggio. Un forward si limita a bloccare uno scambio oggi per la consegna della valuta tramite bonifico bancario in una data futura predeterminata.

Ad esempio, gli investitori che inviano denaro in Europa per acquistare titoli e convertire quei fondi in euro possono bloccare il tasso di cambio per riconvertire quegli euro in dollari in una data futura. Molte strategie passive overlay sono automatizzate e coprono l’esposizione in modo che non vi siano speculazioni sul movimento del tasso di cambio.

Al contrario, la copertura attiva della copertura valutaria mira a limitare l’esposizione valutaria al ribasso aumentando al contempo i rendimenti derivanti da un’oscillazione valutaria favorevole. Se torniamo all’esempio, l’euro si rafforza nei confronti del dollaro; un overlay valutario attivo cercherà di catturare il rendimento in eccesso da quel movimento piuttosto che semplicemente riportarlo alla valuta di base. Per ottenere questi rendimenti in eccesso, una parte del portafoglio totale viene lasciata senza copertura, con il gestore overlay che prende decisioni sul posizionamento valutario per creare opportunità di profitto.