Deprezzamento valutario

Che cos’è l’ammortamento valutario?

Il deprezzamento della valuta è una diminuzione del valore di una valuta in termini di tasso di cambio rispetto ad altre valute. Il deprezzamento della valuta può verificarsi a causa di fattori quali fondamentali economici, differenziali dei tassi di interesse, instabilità politica o avversione al rischio tra gli investitori.

Punti chiave

• Il deprezzamento della valuta è una diminuzione del valore di una valuta in un sistema di tassi di cambio fluttuante.
• I fondamentali economici, i differenziali dei tassi di interesse, l’instabilità politica o l’avversione al rischio possono causare il deprezzamento della valuta.
• Un deprezzamento regolare della valuta può aumentare l’attività di esportazione di un paese poiché i suoi prodotti e servizi diventano più economici da acquistare.
• I programmi di quantitative easing della Federal Reserve utilizzati per stimolare l’economia all’indomani della crisi finanziaria del 2007-2008 hanno causato il deprezzamento del dollaro USA.
• Il deprezzamento della valuta in un paese può estendersi ad altri paesi.

Comprensione del deprezzamento valutario

I paesi con fondamentali economici deboli, come disavanzi cronici delle partite correnti e alti tassi di inflazione, hanno generalmente valute in deprezzamento. Il deprezzamento della valuta, se ordinato e graduale, migliora la competitività delle esportazioni di una nazione e può migliorare il suo deficit commerciale nel tempo. Ma un repentino e considerevole deprezzamento della valuta può spaventare gli investitori stranieri che temono che la valuta possa scendere ulteriormente, portandoli a ritirare gli investimenti di portafoglio fuori dal paese. Queste azioni eserciteranno ulteriori pressioni al ribasso sulla valuta.

Una politica monetaria facile e un’inflazione elevata sono due delle principali cause del deprezzamento della valuta. Quando i tassi di interesse sono bassi, centinaia di miliardi di dollari inseguono il rendimento più alto. I differenziali attesi dei tassi di interesse possono innescare un periodo di deprezzamento della valuta. Le banche centrali aumenteranno i tassi di interesse per combattere l’inflazione poiché un’inflazione eccessiva può portare a un deprezzamento della valuta.

Inoltre, l’inflazione può portare a costi di input più elevati per le esportazioni, il che rende le esportazioni di una nazione meno competitive sui mercati globali. Ciò amplierà il deficit commerciale e causerà il deprezzamento della valuta.

Allentamento quantitativo e USD in calo

In risposta alla crisi finanziaria globale del 2007-2008, la Federal Reserve ha intrapreso tre round di quantitative easing (QE), che hanno portato i rendimenti obbligazionari ai minimi storici. Dopo l’annuncio della Federal Reserve del primo round di QE il 25 novembre 2008, il dollaro USA (USD) ha iniziato a deprezzarsi. L’indice del dollaro USA (USDX) è sceso di oltre il 7% nelle tre settimane successive all’inizio del QE1.1

Nel 2010, quando la Fed ha intrapreso il QE2, il risultato è stato lo stesso. Durante il deprezzamento dell’USD dal 2010 al 2011, il biglietto verde ha toccato i minimi storici contro lo yen giapponese (JPY), il dollaro canadese (CAD) e il dollaro australiano (AUD).4

Retorica politica e deprezzamento valutario

Mentre i fondamentali economici per la maggior parte determinano il valore di una valuta, la retorica politica può anche causare la caduta di una valuta.

Tra il 2015 e il 2016, gli Stati Uniti e la Cina sono stati ripetutamente in una battaglia di parole riguardo al valore della valuta dell’altro. Nell’agosto 2015, la Banca popolare cinese (PBOC) ha svalutato la valuta del paese, lo yuan, di circa il 2% rispetto al dollaro USA. Funzionari cinesi hanno affermato che la mossa era necessaria per evitare un ulteriore calo delle esportazioni.

Nel 2019, l’amministrazione Trump ha etichettato la Cina come un manipolatore di valuta, affermando che i funzionari cinesi stavano svalutando intenzionalmente la sua valuta, portando a vantaggi sleali sul commercio. Nel 2018, la retorica politica USA-Cina si è spostata verso il protezionismo che ha portato a una disputa commerciale a lungo termine tra le due maggiori economie del mondo.

Volatilità e deprezzamento valutario

Improvvisi periodi di deprezzamento della valuta, soprattutto nei mercati emergenti, aumentano inevitabilmente la paura del ” contagio “, per cui molte di queste valute vengono colpite da simili preoccupazioni degli investitori. Tra le più notevoli c’è stata la crisi asiatica del 1997 che è stata innescata dal crollo del baht thailandese che ha causato una forte svalutazione nella maggior parte delle valute del sud-est asiatico.

In un altro esempio, le valute di nazioni come l’India e l’Indonesia sono state scambiate nettamente al ribasso nell’estate del 2013, poiché cresceva la preoccupazione che la Federal Reserve fosse pronta a ridurre i suoi massicci acquisti di obbligazioni.8 Le valute dei mercati sviluppati possono anche attraversare periodi di estrema volatilità. Il 23 giugno 2016, la sterlina britannica (GBP) si è deprezzata di oltre il 10% rispetto al dollaro USA dopo che il Regno Unito ha votato per lasciare l’Unione europea, denominata Brexit.

Esempio di deprezzamento della valuta

La valuta turca, la lira, ha perso oltre il 20% del suo valore rispetto all’USD nell’agosto 2018. Una combinazione di fattori ha portato al deprezzamento. In primo luogo, gli investitori hanno iniziato a temere che le società turche non sarebbero state in grado di rimborsare i prestiti denominati in dollari ed euro poiché la lira ha continuato a diminuire di valore.

In secondo luogo, il presidente Trump ha approvato il raddoppio delle tariffe su acciaio e alluminio imposte alla Turchia in un momento in cui c’erano già timori per l’economia in difficoltà del paese. La lira è precipitata bruscamente dopo che Trump ha rilasciato la notizia tramite un tweet.

Infine, il presidente della Turchia, Recep Tayyip Erdogan, non ha permesso alla banca centrale turca di aumentare i tassi di interesse, mentre allo stesso tempo il paese non aveva una quantità sufficiente di dollari USA per difendere la propria valuta sui mercati dei cambi. La banca centrale turca ha finalmente alzato i tassi di interesse nel settembre 2018 dal 17,75% al ​​24% per stabilizzare la propria valuta e frenare l’inflazione.

Più recentemente, nel 2020, la lira si è notevolmente deprezzata a causa dei rischi geopolitici a seguito delle politiche turche in Medio Oriente e altrove. Nell’ottobre 2020 la lira è scesa ai minimi storici. È sceso oltre 8,05 per il dollaro USA. La lira ha perso il 26% del suo valore nel 2020 e oltre il 50% dalla fine del 2017.