Tasso condizionale di pagamento anticipato (CPR)
Che cos’è un tasso di pagamento anticipato condizionale (CPR)?
Un tasso di pagamento anticipato condizionale (CPR) è un tasso di rimborso anticipato di un prestito equivalente alla proporzione del capitale di un pool di prestiti che si presume venga rimborsato in anticipo in ciascun periodo. Il calcolo di questa stima si basa su una serie di fattori, come i tassi storici di rimborso anticipato per prestiti precedenti simili a quelli del pool e le prospettive economiche future. Questi calcoli sono importanti quando si valutano attività come titoli garantiti da ipoteca o altri pacchetti di prestiti cartolarizzati.
Come calcolare i tassi di pagamento anticipato condizionato (CPR)
Il CPR può essere utilizzato per una varietà di prestiti. Ad esempio, mutui, prestiti agli studenti e titoli di passaggio utilizzano tutti la CPR come stima del pagamento anticipato. In genere, la RCP è espressa in percentuale.
La RCP aiuta ad anticipare il rischio di pagamento anticipato, che è il rischio connesso con il ritorno prematuro del capitale su un titolo a reddito fisso. Quando il capitale viene restituito anticipatamente, i futuri pagamenti di interessi non saranno pagati su quella parte del capitale, il che significa che gli investitori in titoli a reddito fisso associati non riceveranno interessi pagati sul capitale. Il rischio di pagamento anticipato è prevalente nei titoli a reddito fisso come obbligazioni rimborsabili e titoli garantiti da ipoteca (MBS).
Ad esempio, un pool di mutui con un CPR dell’8% indica che per ogni periodo verrà rimborsato l’8% del capitale in essere del pool. Il CPR rappresenta il tasso di pagamento anticipato, indicato in percentuale e calcolato come tasso annuale. Viene spesso utilizzato per titoli garantiti da debiti, come i titoli garantiti da ipoteca (MBS), in cui un pagamento anticipato da parte dei debitori associati può comportare rendimenti inferiori.
Punti chiave
- Un tasso di pagamento anticipato condizionale (CPR) indica un tasso di rimborso anticipato di un prestito al quale viene ripagato un pool di prestiti, come un titolo garantito da ipoteca (MBS), il capitale in essere.
- Maggiore è il CPR, maggiore è il numero di pagamenti anticipati previsti e quindi minore è la durata della nota. Questo è chiamato rischio di pagamento anticipato.
- La RCP può essere convertita in tasso di mortalità mensile singola (SMM) e viceversa.
Cosa ti dice la RCP?
Più alto è il CPR, più velocemente i debitori associati pagano anticipatamente i loro prestiti. La RCP può essere convertita in un singolo tasso di mortalità mensile (SMM). L’SMM è determinato prendendo il pagamento totale del debito dovuto e confrontandolo con gli importi effettivi ricevuti.
Un tasso di pagamento anticipato elevato significa che i debiti associati alla garanzia vengono rimborsati a un tasso più veloce del minimo richiesto. Sebbene ciò indichi che l’investimento presenta un rischio inferiore, poiché l’importo dovuto viene rimborsato, porta anche a tassi di rendimento complessivi inferiori.
Esempio di come utilizzare la RCP
Ad esempio, se il debito totale in essere su un’obbligazione MBS è di $ 1 milione, il pagamento dovuto per il mese è di $ 100.000 per tutti i mutui associati. Ma quando sono stati ricevuti i pagamenti, il totale effettivo era di $ 110.000; riflette un SMM dell’1%.
Spesso i debitori pagano anticipatamente i propri debiti per rifinanziarli a un tasso inferiore. In tal caso, l’obbligazione viene rimborsata più rapidamente del previsto e restituita all’investitore. L’investitore deve scegliere un nuovo titolo in cui investire, che può avere un tasso di rendimento inferiore a causa dei tassi di interesse più bassi associati ai debiti a sostegno di quel particolare titolo.
La differenza nei tassi di CPR tra obbligazioni societarie e buoni del tesoro
Non vi è alcun rischio di CPR con obbligazioni societarie o buoni del Tesoro (T-bond), poiché questi non consentono il pagamento anticipato. Inoltre, gli investimenti in obbligazioni ipotecarie garantite (CMO) e obbligazioni di debito garantite (CDO), strutturate tramite banche di investimento, riducono il rischio di pagamento anticipato per impostazione predefinita.
Inoltre, quelli associati a una tranche a rischio più elevato hanno spesso una durata più lunga rispetto a quelli con una tranche a rischio inferiore, il che si traduce in un periodo di investimento più lungo prima che venga restituito il rimborso dell’investimento iniziale.