Canadian Originated Preferred Securities (COPrS)

Definizione di Canadian Originated Preferred Securities (COPrS)

Uno strumento di debito subordinato a lungo termine emesso in Canada. I COPrS (pronunciati “coppers”) sono un tipo di titolo azionario derivato inventato da Merrill Lynch a metà degli anni ’90. La prima azienda a offrirli è stata TransCanada PipeLines. Le COPrS non sono la stessa cosa delle azioni privilegiate, ma sono attraenti perché hanno caratteristiche che assomigliano sia alle azioni privilegiate che alle obbligazioni societarie a lungo termine.

Capire Canadian Originated Preferred Securities (COPrS)

I COPrS sono una forma di debito a lungo termine non garantito classificato come obbligazioni. Sono negoziati alla Borsa di Toronto e pagano gli interessi trimestralmente, sebbene l’emittente di solito abbia la possibilità di differire il pagamento degli interessi fino a 20 trimestri consecutivi. I COPrS possono essere richiamati dopo cinque anni, quindi sono soggetti al rischio di reinvestimento. Il loro status di subordinato aggiunge un altro livello di rischio, ma offrono anche un rendimento più elevato e sono investimenti tassabili. E sebbene i COPrS siano simili al debito nel modo in cui le distribuzioni trimestrali sono trattate come interessi ai fini fiscali, vengono scambiati su base cum dividendo e ex dividendo, proprio come le azioni privilegiate, il che di conseguenza significa che l’interesse maturato non viene aggiunto a il prezzo di mercato.

L’importanza delle COPrS

I COPrS sono noti soprattutto per il loro ruolo di principale strumento di finanziamento in TransCanada PipeLines Limited, uno dei principali attori del settore energetico nordamericano, le cui operazioni includono gasdotti canadesi, gasdotti statunitensi e gasdotti messicani, oltre a numerosi centrali elettriche. Nel 1996, come parte del suo sforzo globale per espandere la sua portata di attività non regolamentate e internazionali, TransCanada ha emesso strumenti COPrS, come aggiunta ai Trust Originated Preferred Securities (TOPrS) precedentemente emessi. Insieme, COPrS e TOPrS rappresentavano più della metà della componente di capitale privilegiata dell’azienda. Tuttavia, COPrS e TOPrS presentano alcune differenze fondamentali. Appunto: con TOPrS, TransCanada PipeLines aveva mantenuto la sua capacità di pagare agli investitori interessi differiti in azioni ordinarie, piuttosto che in contanti. E sebbene il pagamento del dividendo finale agli azionisti privilegiati esistenti fosse limitato dalle disposizioni negli impegni di debito senior della società, nessuna limitazione di questo tipo si applicava alle COPrS.

In ogni caso, l’approccio più conservativo di TransCanada al finanziamento della sua nuova impresa è stato visto come un’opzione interessante per gli investitori alla ricerca di profili di rischio inferiori e utili e flussi di cassa relativamente stabili.

Mentre Merrill Lynch ha registrato il titolo COPrS, molti altri strumenti di debito non garantiti strutturati in modo simile da allora sono stati lanciati.