Convertibili
Cosa sono i convertibili?
I convertibili sono titoli, generalmente obbligazioni o azioni privilegiate, che possono essere convertiti in azioni ordinarie. I convertibili sono spesso associati a obbligazioni convertibili, che consentono agli obbligazionisti di convertire la loro posizione di creditore in quella di un detentore di azioni a un prezzo concordato. Altri titoli convertibili possono includere note e azioni privilegiate, che possono possedere molti tratti diversi.
Punti chiave
- Un convertibile è un’obbligazione, un’azione privilegiata o un altro strumento finanziario che può essere convertito dall’azionista in azioni ordinarie.
- I titoli convertibili non sono classificati come titoli di debito o azioni; invece, sono considerati un ibrido delle due categorie, in possesso delle caratteristiche di flusso di cassa sia delle obbligazioni che delle azioni.
- I convertibili attraggono gli investitori perché forniscono protezione contro grandi perdite e pagano un reddito più elevato rispetto alle azioni ordinarie.
- Tuttavia, al ribasso, non è sempre redditizio convertire le obbligazioni in azioni e la maggior parte delle obbligazioni convertibili ha una caratteristica che consente all’azienda di costringere gli investitori a convertirsi in un determinato momento.
Capire i convertibili
I convertibili sono ideali per gli investitori che richiedono un maggiore potenziale di apprezzamento rispetto alle obbligazioni e un reddito più elevato rispetto all’offerta di azioni ordinarie. Le obbligazioni convertibili, ad esempio, offrono in genere una cedola inferiore rispetto a un’obbligazione standard. Tuttavia, l’opzionalità dell’obbligazione da convertire in azioni ordinarie aggiunge valore per l’obbligazionista.
Esistono tre tipi principali di investimenti: debito, capitale e qualche forma ibrida dei due. I titoli convertibili rientrano nella categoria ibrida perché hanno caratteristiche di flusso di cassa sia di un’obbligazione che di un titolo.
Come altre obbligazioni, le obbligazioni convertibili sono considerate debito. In cambio dell’utilizzo dei fondi degli investitori, la società si impegna a pagare all’investitore un determinato tasso di interesse denominato tasso cedolare. A differenza di altre obbligazioni, i convertibili danno anche al possessore il diritto di convertire l’obbligazione in azioni.
Agli investitori piacciono i convertibili perché offrono protezione contro pesanti perdite, ma rinunciano anche a un certo valore di apprezzamento. La maggior parte delle obbligazioni convertibili è rimborsabile, il che significa che la società può costringere gli investitori a convertirsi. In questo caso, il potenziale di rialzo delle convertibili non è illimitato.
Mentre le obbligazioni convertibili possono essere molto preziose se il prezzo delle azioni della società vede un forte aumento, il fatto che i convertibili siano richiamabili non solo limita tale rialzo, ma a volte può costringere gli investitori a subire una perdita se l’emittente costringe gli investitori a convertirsi in un momento inopportuno.
Tipi di obbligazioni convertibili
Un’obbligazione convertibile vaniglia, forse la convertibile meno complicata, offre all’investitore la scelta di mantenere l’obbligazione fino alla scadenza o di convertirla in azioni. Se il prezzo dell’azione è diminuito dalla data di emissione dell’obbligazione, l’investitore può trattenerla fino alla scadenza e ricevere il pagamento del valore nominale. Se il prezzo delle azioni aumenta in modo significativo, l’investitore può convertire l’obbligazione in azioni e detenere o vendere le azioni a propria discrezione.
D’altra parte, le obbligazioni convertibili obbligatorie devono essere convertite dall’investitore a un determinato rapporto di conversione e livello di prezzo. Inoltre, un’obbligazione convertibile reversibile conferisce alla società il diritto di convertire l’obbligazione in azioni o di mantenere l’obbligazione come investimento a reddito fisso fino alla scadenza. Se l’obbligazione viene convertita, viene eseguita a un prezzo e un rapporto di conversione prestabiliti.
Tasso di conversione
Il tasso al quale gli investitori possono convertire le obbligazioni in azioni, ovvero il numero di azioni che un investitore ottiene per ciascuna obbligazione, è determinato da una metrica chiamata tasso di conversione. Il tasso di conversione può essere fisso o variare nel tempo a seconda dei termini dell’offerta. Un tasso di conversione di 30 significa che per ogni $ 1.000 di valore nominale convertito dall’obbligazionista convertibile, riceve 30 azioni. Non è sempre redditizio convertire le obbligazioni in azioni. Gli investitori possono determinare il prezzo di pareggio dividendo il prezzo di vendita dell’obbligazione per il tasso di conversazione.
Esempio di calcolo convertibile
In questo esempio, un’obbligazione convertibile ha un valore nominale di $ 1.000 e un prezzo di vendita di $ 800. Le azioni di questa società stanno vendendo per $ 40. Il prezzo delle azioni al quale la funzione di convertibilità diventa redditizia viene calcolato dividendo $ 800 per 30, il tasso di conversione. La risposta è $ 26,67, che è molto meno di $ 40. Un investitore può decidere di convertire e prendere profitto a questo punto. Se l’obbligazione non diventa mai redditizia, il titolare riceve il tasso di interesse dichiarato dell’obbligazione.