Conglomerato
Cos’è un conglomerato?
Un conglomerato è una società composta da una serie di attività diverse, a volte non correlate. In un conglomerato, una società possiede una partecipazione di controllo in un certo numero di società più piccole, che conducono tutte attività separatamente e in modo indipendente.
I conglomerati spesso diversificano il rischio d’impresa partecipando a una serie di mercati diversi, sebbene alcuni conglomerati, come quelli nel settore minerario, scelgano di partecipare a un singolo settore. Gli economisti, tuttavia, avvertono che i conglomerati grandi ed estesi possono effettivamente diventare inefficienti e costosi da mantenere, erodendo il valore per gli azionisti.
Punti chiave
- Un conglomerato è una società costituita da diverse attività indipendenti.
- In un conglomerato, una società possiede una partecipazione di controllo in società più piccole, ciascuna delle quali conduce operazioni commerciali separatamente.
- La società madre può ridurre i rischi derivanti dall’essere in un mercato unico diventando un conglomerato diversificato in diversi settori industriali.
- Gli economisti avvertono che i conglomerati possono diventare troppo grandi per essere efficienti, momento in cui devono cedere alcune delle loro attività.
Comprensione dei conglomerati
I conglomerati sono grandi società madri costituite da molte entità indipendenti più piccole che possono operare in più settori. Molti conglomerati sono quindi multinazionali e multinazionali. Ciascuna delle attività sussidiarie di un conglomerato è indipendente dalle altre divisioni aziendali; tuttavia, i dirigenti delle società controllate riferiscono all’alta dirigenza della società madre.
Partecipare a molte attività diverse può aiutare una società conglomerata a diversificare i rischi derivanti dall’essere in un mercato unico. Ciò potrebbe anche aiutare il genitore a ridurre i costi operativi totali e richiedere meno risorse. Ma ci sono anche momenti in cui un’azienda del genere diventa troppo grande da perdere efficienza. Per far fronte a questo, il conglomerato può disinvestire. Questo è noto come il conglomerato “maledizione della grandezza”.
Ci sono molti diversi tipi di conglomerati più specializzati nel mondo oggi, che vanno dalla produzione ai media al cibo. Un conglomerato mediatico può iniziare a possedere diversi giornali, quindi acquistare stazioni televisive e radiofoniche e case editrici di libri. Un conglomerato alimentare può iniziare vendendo patatine. L’azienda può decidere di diversificare, acquistando un’azienda di bibite gassate, per poi espandersi ulteriormente acquistando altre società che producono prodotti alimentari diversi.
Conglomerazione è il termine che descrive il processo mediante il quale viene creato un conglomerato quando una società madre inizia ad acquisire filiali.
Vantaggi dei conglomerati
Per il team di gestione di un conglomerato, una vasta gamma di aziende in diversi settori può essere un vero vantaggio per i loro profitti. Le società o i settori con prestazioni scadenti possono essere compensate da altri settori e le società cicliche possono essere bilanciate da società anticicliche o non cicliche. Partecipando a diverse attività non collegate, la società madre è in grado di ridurre i costi utilizzando meno input che possono essere condivisi tra le filiali e diversificando gli interessi aziendali. Di conseguenza, i rischi inerenti all’operare in un mercato unico sono mitigati.
Inoltre, le società di proprietà di conglomerati hanno accesso ai mercati interni dei capitali, consentendo una maggiore capacità di crescita come azienda. Un conglomerato può allocare capitale per una delle loro società se i mercati dei capitali esterni non offrono le condizioni gentili che l’azienda desidera. Un ulteriore vantaggio del conglomerato è che può fornire immunità dall’acquisizione della società madre man mano che diventa sempre più grande.
Svantaggi dei conglomerati
Gli economisti hanno scoperto che le dimensioni dei conglomerati possono effettivamente danneggiare il valore delle loro azioni, un fenomeno noto come sconto conglomerato. In effetti, la somma dei valori delle singole società detenute da un conglomerato tende ad essere maggiore del valore delle azioni dei conglomerati da qualsiasi punto del 13% al 15%.
La storia ha dimostrato che i conglomerati possono diventare così diversificati e complicati da diventare troppo difficili da gestire in modo efficiente. I livelli di gestione si aggiungono alle spese generali delle loro attività e, a seconda dell’ampiezza degli interessi di un conglomerato, l’attenzione del management può essere ridotta.
La salute finanziaria di un conglomerato è difficile da distinguere da investitori, analisti e autorità di regolamentazione perché i numeri vengono solitamente annunciati in un gruppo, rendendo difficile discernere le prestazioni di una singola società detenuta da un conglomerato. Questa mancanza di trasparenza può anche dissuadere alcuni investitori.
Dall’apice della loro popolarità tra gli anni ’60 e gli anni ’80, molti conglomerati hanno ridotto il numero di aziende sotto la loro gestione a poche filiali scelte attraverso dismissioni e spin – off.
Esempi di conglomerati noti
La Berkshire Hathaway (BRK. A) di Warren Buffet è un noto conglomerato che ha gestito con successo aziende coinvolte in tutto, dalla produzione di aeroplani e tessuti alle assicurazioni e al settore immobiliare. Il Berkshire è rispettato ed è diventata una delle aziende più grandi e influenti al mondo. L’approccio di Buffet è quello di gestire l’ 50 società e partecipazioni di minoranza in altre dozzine di società. Tuttavia, la società stessa ha solo un piccolo ufficio centrale con un numero relativamente ridotto di persone.
Un altro esempio è General Electric (GE). Fondata originariamente dal famoso inventore Thomas Edison come azienda di elettronica e laboratorio di innovazione, la società si è espansa fino a comprendere aziende che lavorano nei settori dell’energia, immobiliare, finanziario, dei media e della sanità. L’azienda è composta da diversi bracci distinti che operano in modo indipendente, ma sono tutti interconnessi. Questa interconnessione si presta al mandato iniziale di GE di ampia ricerca e sviluppo (R&S) su tecnologie che possono essere applicate a un’ampia gamma di prodotti.
Conglomerati negli anni ’60
Il primo grande boom di conglomerati avvenne negli anni ’60 e questi primi conglomerati furono inizialmente considerati sopravvalutati dal mercato. I bassi tassi di interesse all’epoca rendevano così più facile giustificare le acquisizioni con leva finanziaria per i gestori di grandi aziende perché i soldi erano relativamente economici. Finché i profitti dell’azienda fossero superiori agli interessi che devono essere pagati sui prestiti, al conglomerato potrebbe essere garantito un ritorno sull’investimento ( ROI ).
Le banche ei mercati dei capitali erano disposti a prestare denaro alle società per queste acquisizioni perché erano generalmente visti come investimenti sicuri. Tutto questo ottimismo ha mantenuto alti i prezzi delle azioni e ha consentito alle aziende di garantire prestiti. Il bagliore svanì dei grandi conglomerati quando i tassi di interesse furono adeguati in risposta all’inflazione in costante aumento che finì per raggiungere il picco nel 1980.
È diventato chiaro che le aziende non stavano necessariamente migliorando le prestazioni dopo l’acquisto, il che smentiva l’idea popolare che le aziende sarebbero diventate più efficienti dopo l’acquisto. In risposta al calo dei profitti, la maggior parte dei conglomerati ha iniziato a disinvestire dalle società acquistate. Poche società continuarono come qualcosa di più di una società di comodo.
Conglomerati stranieri
Le società conglomerate assumono forme leggermente diverse nei diversi paesi.
Molti conglomerati in Cina sono di proprietà statale.
La forma di conglomerato giapponese si chiama keiretsu, in cui le società possiedono piccole azioni l’una nell’altra e sono incentrate su una banca centrale. Questa struttura aziendale è in qualche modo difensiva, proteggendo le aziende da aumenti e cali selvaggi nel mercato azionario e acquisizioni ostili. Mitsubishi è un buon esempio di azienda impegnata in un modello Keiretsu.
Il corollario della Corea quando si tratta di conglomerati si chiama chaebol, un tipo di azienda a conduzione familiare in cui la posizione di presidente è ereditata dai membri della famiglia, che alla fine hanno più controllo sulla società rispetto agli azionisti o ai membri del consiglio. Le aziende ben note di Chaebol includono Samsung, Hyundai e LG.