Affare del club

Cos’è un Club Deal?

Un club deal è un’acquisizione di private equity o l’assunzione di una partecipazione di controllo in una società che coinvolge diverse società di private equity. Questo gruppo di aziende mette insieme i suoi beni e fa l’acquisizione collettivamente. La pratica ha storicamente consentito al private equity di acquistare insieme società molto più costose di quanto potrebbero fare da sole. Inoltre, con ogni azienda che assume una posizione più piccola, il rischio può essere ridotto.

Punti chiave

• Un contratto di club si riferisce a un acquisto di private equity in cui diverse società di private equity mettono insieme le loro risorse per acquisire una società.
• I club deal consentono alle società di private equity di acquisire collettivamente società costose che normalmente non potrebbero permettersi e di distribuire il rischio tra le società partecipanti.
• Le critiche ai contratti di club includono questioni riguardanti le pratiche normative, le condizioni di mercato e i conflitti di interesse.

Capire le offerte dei club

Sebbene i contratti di club siano diventati popolari negli ultimi anni, ci sono problemi che possono derivare da essi relativi a pratiche normative, conflitti di interesse e conquista del mercato. Ad esempio, ci sono preoccupazioni che i contratti di club riducano la quantità di denaro che gli azionisti ricevono, poiché un gruppo di società di private equity ha meno parti contro cui fare offerte durante il processo di acquisizione.

Ci sono alcune società di private equity che di regola non si impegnano in accordi di club, ma la scelta spetta all’azienda e ai desideri dei soci accomandanti che prendono la maggior parte delle grandi decisioni monetarie all’interno di quelle aziende. Come per molte grandi operazioni di private equity, l’obiettivo principale è quello di sistemare e poi vestire l’acquisizione per una futura vendita al pubblico.

Club Deal e Private Equity Buyouts

Un contratto di club è un tipo di strategia di acquisizione. Altri tipi di tattiche di buyout includono la strategia di management buyout o MBO, in cui la direzione aziendale di un’azienda acquista le risorse e le operazioni dell’attività che gestisce attualmente. Molti manager preferiscono gli MBO come strategie di uscita. Utilizzando una strategia MBO, le grandi aziende sono spesso in grado di vendere divisioni che non fanno più parte del loro core business.

Inoltre, se i proprietari desiderano andare in pensione, un MBO consente loro di trattenere i beni. Come con un leveraged buyout (LBO), gli MBO richiedono finanziamenti sostanziali che di solito arrivano sia in forma di debito che di capitale da gestori e finanziatori aggiuntivi.

Le acquisizioni con leva finanziaria o LBO vengono condotte per rendere privata una società pubblica, scorporare una parte di un’attività esistente e / o trasferire proprietà privata (ad esempio, un cambio di proprietà di una piccola impresa). Un LBO di solito richiede un debito del 90% con un rapporto di capitale proprio del 10%. A causa di questo elevato rapporto debito / capitale proprio, alcune persone considerano la strategia spietata e predatoria nei confronti delle aziende più piccole.

Esempio di un contratto del club

Nel 2015, la società di private equity Permira ha collaborato con il Canada Pension Plan Investment Board (CPPIB) per acquistare Informatica, un fornitore di software aziendale con sede in California per 5,3 miliardi di dollari. Per consentire l’accordo, le banche hanno fornito $ 2,6 miliardi di debito a lungo termine. Questo è stato uno degli LBO più importanti dell’anno, in particolare nel software aziendale.

Tuttavia, come nel caso di alcune acquisizioni con leva finanziaria, la strada per completare l’affare non è stata priva di sfide. Gli studi legali che rappresentano i diritti degli azionisti hanno indagato sull’accordo, chiedendosi se questa fosse la migliore opzione disponibile. Dopo aver esaminato altre opzioni (incluso un tentativo di vendere la società tramite un’asta), la direzione ha stabilito che l’accordo di private equity offerto da Permira e CPPIB fosse la migliore alternativa.

Alla fine, gli azionisti hanno approvato l’accordo e hanno ricevuto $ 48,75 in contanti per ogni azione ordinaria. Al completamento dell’accordo, Informatica è diventata privata e si è ritirata dal NASDAQ.