Cliquet

Cos’è un Cliquet?

Un cliquet, chiamato anche “ratchet option”, è una serie di opzioni at-the-money (ATM), put o call, in cui ogni opzione successiva diventa attiva quando quella precedente scade.

Punti chiave

• Un cliquet, chiamato anche “ratchet option”, è una serie di opzioni at-the-money (ATM), put o call, in cui ogni opzione successiva diventa attiva quando quella precedente scade.
• Il premio totale e le date esatte di reimpostazione sono noti al momento della transazione di un cliquet.
• I titolari di Cliquet possono scegliere di ricevere il pagamento alla scadenza di ciascuna opzione o attendere che l’intera serie si concluda per ricevere la somma di tutti i pagamenti alla scadenza.

Capire un Cliquet

Un cliquet è un tipo di opzione esotica regolata in contanti che si regola a date predeterminate e quindi reimposta il suo prezzo di esercizio in base al prezzo del titolo sottostante al momento del regolamento. Ogni nuova opzione all’interno del cliquet entra in vigore alla scadenza dell’opzione precedente. Il premio totale e le date esatte di reimpostazione sono noti al momento della transazione di un cliquet. Gli investitori possono scegliere di ricevere il pagamento alla scadenza di ciascuna opzione o attendere che l’intera serie si concluda.

Un cliquet è una serie di opzioni di avvio in avanti, tutte correlate l’una all’altra. Ciascuna opzione di avvio a termine rappresenta l’acquisto anticipato di un’opzione put, o call, con un prezzo di esercizio at-the-money (ATM) da determinare in una data successiva, in genere quando l’opzione diventa attiva. Un’opzione di avvio in avanti diventa attiva in una data specifica nel futuro. Il premio viene pagato in anticipo, mentre il tempo alla scadenza e il titolo sottostante sono stabiliti al momento dell’acquisto dell’opzione forward start.

Se alla prima data di regolamento il titolo sottostante viene scambiato al di sotto del prezzo di esercizio dell’opzione (per una chiamata), scade senza valore e si ripristina al prezzo del titolo sottostante al momento del regolamento. Se alla fine del successivo regolamento il titolo sottostante viene scambiato al di sopra del nuovo strike, il possessore può scegliere di ricevere la differenza tra il prezzo di mercato del titolo sottostante e il prezzo strike. In alternativa, il titolare può lasciarlo correre per ricevere la somma di tutti i pagamenti alla scadenza.

Il vantaggio principale dell’avvio di un cliquet è che, se un investitore si aspetta un aumento della volatilità, può bloccare i propri profitti a livelli predeterminati e quindi massimizzare il rendimento complessivo del proprio portafoglio.

Esempio di Cliquet

Ad esempio, un’opzione cliquet di tre anni con uno strike di $ 1.000 scadrà senza valore il primo anno se il sottostante chiude a $ 900. Questo valore ($ 900) sarebbe quindi il nuovo prezzo di esercizio per l’anno successivo e se il sottostante sulla liquidazione fosse di $ 1.200, il detentore riceverebbe un pagamento e lo strike sarebbe ripristinato a questo nuovo livello. Una maggiore volatilità offre condizioni migliori agli investitori per guadagnare profitti.

Cliquet simile alle opzioni asiatiche

Un’opzione asiatica è un tipo di opzione in cui la vincita dipende dal prezzo medio del titolo sottostante nel corso di un certo periodo di tempo, al contrario di opzioni standard (americani e europei ), in cui la vincita dipende dal prezzo del titolo sottostante in un momento specifico ( maturità ). Queste opzioni consentono all’acquirente di acquistare (o vendere) l’attività sottostante al prezzo medio, invece del prezzo spot.

I clienti determinano periodicamente i pagamenti durante la durata delle opzioni; quindi, in un certo senso, agiscono come opzioni asiatiche con un prezzo medio. Ovviamente, la matematica non è la stessa, soprattutto perché lungo il percorso possono esserci pagamenti pari a zero poiché le singole opzioni di avvio in avanti scadono senza valore.