Circus Swap
Cos’è uno scambio da circo?
Uno swap da circo è una comune strategia forex che prevede la combinazione di uno swap su tassi di interesse e uno swap di valuta in cui un prestito a tasso fisso in una valuta viene scambiato con un prestito a tasso variabile in un’altra valuta. Uno swap da circo converte quindi non solo la base della passività sul tasso di interesse, ma anche il lato valutario di questa passività.
Il termine deriva dall’acronimo CIRCUS, che sta per Combined Interest Rate and Currency Swap. Questa transazione è un esempio di uno scambio incrociato di valute o di uno scambio di cedole in valuta.
Punti chiave
- Uno swap circense integra sia uno swap su tassi di interesse plain vanilla con uno swap su valute nello stesso contratto.
- CIRCUS è l’acronimo di Combined Interest Rate and Currency Swap e negozia over-the-counter (OTC).
- Questi swap vengono utilizzati come copertura dalle società internazionali, consentendo loro di bloccare un tasso di cambio su una determinata quantità di valuta con un tasso di interesse di riferimento.
Capire gli scambi di circo
Le aziende e le istituzioni utilizzano i circus swap per coprire il rischio di cambio e di tasso di interesse e per abbinare i flussi di cassa da attività e passività. Sono ideali per la copertura delle operazioni di prestito poiché i termini dello swap possono essere personalizzati per adattarsi perfettamente ai parametri del prestito sottostante. Le transazioni in genere coinvolgono tre parti: due controparti che stipulano l’operazione e l’istituto, il più delle volte una banca, che lo facilita.
Le multinazionali utilizzano questi strumenti per effettuare scommesse e coperture, in particolare utilizzando valute che non hanno un solido mercato degli swap. Si tratta di transazioni con due parti mobili principali da considerare: fluttuazione della valuta e movimenti dei tassi di interesse. Ma c’è ancora di più in movimento se si tiene conto del movimento di entrambe le valute, del movimento LIBOR e delle oscillazioni dei tassi di interesse in entrambi i paesi. Le banche che in genere facilitano queste transazioni addebitano una commissione, di solito circa 100 punti base o l’1% dell’operazione. Si noti che il tasso variabile utilizzato in uno swap circense è generalmente indicizzato al London Interbank Offered Rate (LIBOR).
Secondo un annuncio della Federal Reserve nel novembre 2020, le banche dovrebbero interrompere la stipula di contratti utilizzando il LIBOR entro la fine del 2021. L’Intercontinental Exchange, l’autorità responsabile del LIBOR, interromperà la pubblicazione del LIBOR una settimana e due mesi dopo il 31 dicembre 2021 Tutti i contratti che utilizzano il LIBOR devono essere conclusi entro il 30 giugno 2023.
Esempio di un filo alto di scambio del circo
Ad esempio, si consideri XYZ PLC, una società europea che ha un prestito di $ 100 milioni con un tasso di interesse variabile (LIBOR + 2%) nei suoi libri contabili. La società teme che i tassi di interesse statunitensi possano iniziare a salire, il che porterebbe a un dollaro USA più forte nei confronti dell’euro, rendendo più costoso effettuare futuri rimborsi di interessi e capitale. XYZ vorrebbe quindi scambiare un prestito a tasso fisso in yen giapponese, perché i tassi di interesse in Giappone sono bassi e la società ritiene che lo yen possa deprezzarsi rispetto all’euro. Pertanto, entra in uno scambio di circo con una controparte che converte il suo debito a tasso variabile in dollari USA in un prestito a tasso fisso in yen giapponese.
Se le opinioni della società sui tassi di interesse e sulle valute futuri sono corrette, può risparmiare alcuni milioni di dollari sul servizio dei suoi obblighi di debito per la durata del prestito.