Siepe cinese
Cos’è una siepe cinese?
Una copertura cinese è una posizione tattica che cerca di capitalizzare i fattori di conversione a prezzi errati proteggendo gli investitori dal rischio. Si tratta di stabilire una posizione corta in un titolo convertibile e una posizione lunga nell’attività sottostante del convertibile. Il trader può trarre profitto quando l’attività sottostante si deprezza, diminuendo il premio sul titolo convertibile.
Punti chiave
- Una copertura cinese è una strategia che prevede la vendita simultanea di un titolo convertibile, solitamente un’obbligazione convertibile, insieme all’acquisto delle azioni dell’emittente sottostante.
- Questo tipo di scambio, noto anche come copertura inversa, è essenzialmente la posizione opposta di una copertura di set-up.
- Una copertura cinese è una strategia a basso rischio poiché le variazioni di prezzo in una posizione compensano l’altra; tuttavia, la vendita allo scoperto di un’obbligazione convertibile può comportare un proprio insieme unico di rischi.
Capire la siepe cinese
Una copertura cinese, nota anche come copertura inversa, è un tipo di arbitraggio convertibile. Un titolo convertibile, come un’obbligazione con un’opzione di conversione in azioni, viene venduto a un premio per riflettere il costo dell’opzione. Il trader vuole che l’asset sottostante scenda di valore, rendendo redditizia la posizione corta sul convertibile. Coprendo la posizione corta con longing sull’attività sottostante, l’investitore è protetto da ampi apprezzamenti.
Questo sarebbe l’opposto di eseguire una copertura di set-up, che è una strategia di arbitraggio convertibile che coinvolge una posizione lunga in un titolo convertibile e lo short sul titolo sottostante. Questo tipo di copertura cerca anche di capitalizzare i fattori di conversione con prezzi errati, isolando al contempo il rischio non correlato all’errore.
Il trader guadagna quando l’asset sottostante aumenta di valore, aumentando il premio sul titolo convertibile. Un titolo convertibile, come un’obbligazione con un’opzione di conversione in azioni ordinarie, viene venduto a un premio per riflettere il costo dell’opzione. Coprendo la posizione lunga andando allo scoperto sull’attività sottostante, l’investitore è protetto dal deprezzamento del prezzo dell’obbligazione.
Rischi connessi a una copertura cinese
Un’offerta di obbligazioni convertibili può contenere clausole che limitano la capacità dell’investitore di ottenere con successo una copertura cinese:
- L’obbligazione convertibile può prevedere una disposizione call. Tale opzione consente all’emittente di riacquistare il titolo dagli obbligazionisti. L’emittente può compensare gli obbligazionisti con denaro contante oppure può consegnare loro azioni tramite una conversione forzata. Se l’investitore riceve contanti dall’emittente, potrebbe non essere sufficiente a coprire la posizione corta. Un investitore che è short su un convertibile deve anche rinunciare alla propria posizione.
- L’obbligazione convertibile può prevedere un periodo di attesa prima che l’investitore possa avviare la transazione o limitare la conversione a un determinato periodo annuale.
Entrambi gli scenari dimostrano che un’obbligazione convertibile potrebbe non coprire necessariamente il rischio inerente a una posizione corta su azioni nella sua interezza.
Copertura cinese come assicurazione
Una strategia di copertura cinese è una forma di assicurazione. La copertura in un contesto aziendale o in un portafoglio riguarda la riduzione o il trasferimento del rischio. Considera che una società può scegliere di costruire e gestire una fabbrica in un paese straniero dove esporta il suo prodotto, in modo da poter ridurre i costi e proteggersi dal rischio di cambio attraverso operazioni locali.
Quando gli investitori effettuano operazioni di copertura, il loro obiettivo è proteggere i loro beni. La copertura può implicare un approccio conservativo all’investimento, ma alcuni degli investitori più aggressivi sul mercato utilizzano la strategia. Riducendo il rischio in una parte di un portafoglio, un investitore può spesso assumersi più rischi altrove, aumentando il proprio potenziale di rendimenti assoluti e mettendo a rischio meno capitale in ogni singolo investimento.
Un altro modo per vederlo è che la copertura contro il rischio di investimento significa utilizzare strategicamente gli strumenti nel mercato per contrastare il rischio di movimenti di prezzo avversi. In altre parole, gli investitori proteggono un investimento facendone un altro.