Canary Call

Cos’è Canary Call?

Un canary call è un tipo di obbligazione step-up in cui il tasso della cedola aumenta a date predeterminate e che non può essere richiamato dopo un certo periodo stabilito.

Punti chiave

• Un canary call è un tipo di obbligazione step-up in cui il tasso della cedola aumenta a date predeterminate e che non può essere richiamato dopo un certo periodo stabilito.
• Le call canarie sono più attraenti per gli investitori in quanto l’emittente perde il vantaggio call una volta trascorso il primo periodo di incremento.
• Le call canarie sono particolarmente allettanti per gli investitori quando i tassi di interesse dovrebbero essere piatti o limitati a un intervallo ristretto.

Capire Canary Call

Con un canary call, l’ emittente dell’obbligazione si riserva la possibilità di richiamare l’obbligazione fino alla data di incremento stabilita, ma non può richiamarla dopo quel punto. Di solito, il periodo indicato è la prima data di incremento dopo la quale la cedola si sposta fino a un tasso più alto per i periodi rimanenti.

Quindi, dopo che un canary call paga una cedola iniziale per il primo periodo designato, l’emittente è bloccato con i termini fino a quando l’obbligazione raggiunge la data di scadenza. In sostanza, una volta trascorso il periodo richiamabile, una call canary ritorna a un’obbligazione step-up non richiamabile, dove il tasso cedolare aumenterà con ogni periodo step-up.

Un canary call può essere esercitato solo in date prestabilite. In questo modo, è simile a un’opzione Bermuda, in cui il titolare ha il diritto di esercitare tale opzione a intervalli o date predeterminati, per tutta la durata del contratto.

Un vantaggio per gli emittenti di obbligazioni step-up è che offre loro una tattica protettiva contro il calo dei tassi di interesse. Con un’opzione call canary, l’emittente perde tale vantaggio una volta trascorso il primo periodo di incremento. Le chiamate Canary possono rendere le obbligazioni step-up più attraenti per gli investitori.

Le obbligazioni step-up sono attraenti per gli investitori perché non sono influenzate dalle fluttuazioni dei tassi di interesse tanto quanto le obbligazioni tradizionali. Le obbligazioni step-up in generale, e in particolare i canary call, sono particolarmente attraenti per gli investitori quando ci si aspetta che i tassi di interesse siano piatti o limitati a un intervallo ristretto.

Esempio di Canary Call

Considera il seguente scenario: Acme Company emette un’obbligazione di sette anni con un’opzione call canary. Il tasso di cedola iniziale è del 6 percento. Il tasso sale al 7% dopo tre anni, che è il periodo iniziale di incremento. I successivi periodi di incremento sono programmati ogni anno dopo.

A quattro anni, il tasso di mercato aperto  è sceso al 5%. A questo punto, la società Acme vorrebbe chiamare l’obbligazione e riemettere il debito al tasso di interesse di mercato inferiore. Tuttavia, Acme non sarà in grado di farlo, poiché l’opzione di call back è scaduta dopo il primo punto di step-up, avvenuto a tre anni.