Scambio richiamabile
Che cos’è uno scambio richiamabile?
Uno swap richiamabile è un contratto tra due controparti in cui lo scambio di un flusso di pagamenti di interessi futuri viene scambiato con un altro sulla base di un importo principale specificato. Questi swap normalmente comportano il trasferimento dei flussi di cassa da un tasso di interesse fisso per i flussi di cassa di un tasso di interesse variabile.
La differenza tra questo swap e un normale interest rate swap è che il pagatore del tasso fisso ha il diritto, ma non l’obbligo, di terminare il contratto prima della sua data di scadenza. Un altro termine per questo derivato è uno swap annullabile.
Uno swap in cui il pagatore del tasso variabile o variabile ha il diritto, ma non l’obbligo, di terminare il contratto prima della scadenza è chiamato putable swap.
Come funziona uno scambio richiamabile
C’è poca differenza tra uno swap su tassi di interesse e uno swap richiamabile diverso dalla funzione call. Tuttavia, ciò impone un diverso meccanismo di determinazione del prezzo che tiene conto del rischio che deve assumersi il pagatore del tasso variabile. La funzione call lo rende più costoso di uno swap su tassi di interesse plain vanilla. Questo costo significa che il pagatore a tasso fisso pagherà un tasso di interesse più elevato e possibilmente dovrà pagare fondi aggiuntivi per acquistare la funzione di chiamata.
Sebbene molti della meccanica sono simili, uno scambio richiamabile non è la stessa come opzione di scambio, che è meglio conosciuto come swaption.
Perché utilizzare uno scambio richiamabile?
Un investitore potrebbe scegliere uno swap richiamabile se si aspetta che il tasso cambi in un modo che influirebbe negativamente sul pagatore a tasso fisso. Ad esempio, se il tasso fisso è del 4,5% e i tassi di interesse su derivati simili con scadenze simili scendono forse al 3,5%, il pagatore a tasso fisso potrebbe chiamare lo swap per rifinanziare a quel tasso inferiore.
Gli swap richiamabili spesso accompagnano le emissioni di debito richiamabili, specialmente quando il pagatore a tasso fisso è più interessato al costo del debito piuttosto che alla scadenza di quel debito.
Un altro motivo per utilizzare questo derivato è per proteggersi dalla risoluzione anticipata di un accordo aziendale o di un’attività. Ad esempio, un’azienda si assicura un finanziamento per una fabbrica o un terreno a un tasso di interesse variabile. Possono quindi cercare di bloccare un tasso fisso con uno swap se ritengono che ci sia una possibilità che venda l’asset finanziato in anticipo a causa di un cambiamento nei piani.
Il costo aggiuntivo della funzione di chiamata è simile a una polizza assicurativa per il finanziamento.