Buyout
Cos’è il Buyout?
Un buyout è l’acquisizione di una partecipazione di controllo in una società e viene utilizzato come sinonimo del termine acquisizione. Se la quota viene acquistata dalla direzione dell’azienda, è nota come acquisizione da parte della direzione e se vengono utilizzati alti livelli di debito per finanziare l’acquisizione, si parla di acquisizione con leva. I buyout si verificano spesso quando un’azienda diventa privata.
Punti chiave
- Un buyout è l’acquisizione di una partecipazione di controllo in una società e viene utilizzato come sinonimo del termine acquisizione.
- Se la quota viene acquistata dalla direzione dell’azienda, è nota come acquisizione da parte della direzione, mentre se vengono utilizzati alti livelli di debito per finanziare l’acquisizione, si parla di acquisizione con leva.
- I buyout si verificano spesso quando un’azienda diventa privata.
Capire i buyout
I buyout si verificano quando un acquirente acquisisce più del 50% della società, portando a un cambio di controllo. Le aziende specializzate nel finanziamento e nella facilitazione di acquisizioni, agiscono da sole o insieme su accordi e sono generalmente finanziate da investitori istituzionali, individui facoltosi o prestiti.
Nel private equity, i fondi e gli investitori cercano società sottoperformanti o sottovalutate che possono prendere private e voltare pagina, prima di diventare pubbliche anni dopo. Le società di buyout sono coinvolte in management buyout (MBO), in cui la direzione della società acquisita prende una partecipazione. Spesso svolgono un ruolo chiave nelle acquisizioni con leva finanziaria, che sono acquisizioni finanziate con denaro preso in prestito.
A volte una società di acquisizione crede di poter fornire più valore agli azionisti di una società rispetto alla gestione esistente.
Tipi di acquisti
I management buyout (MBO) forniscono una strategia di uscita per le grandi aziende che vogliono vendere divisioni che non fanno parte del loro core business, o per le aziende private i cui proprietari desiderano andare in pensione. Il finanziamento richiesto per un MBO è spesso piuttosto consistente e di solito è una combinazione di debito e capitale proprio derivante dagli acquirenti, dai finanziatori e talvolta dal venditore.
Leveraged buyouts (LBO) utilizzano quantità significative di denaro preso in prestito, con le attività della società acquisite spesso utilizzate come garanzia per i prestiti. La società che esegue l’LBO può fornire solo il 10% del capitale, con il resto finanziato tramite debito. Questa è una strategia ad alto rischio e ad alto rendimento, in cui l’acquisizione deve realizzare rendimenti e flussi di cassa elevati per pagare gli interessi sul debito. Le attività della società target vengono in genere fornite come garanzia per il debito e le società di acquisizione a volte vendono parti della società target per estinguere il debito.
Esempi di acquisti
Nel 1986, il consiglio di amministrazione di Safeway (BOD) ha evitato acquisizioni ostili da parte di Herbert e Robert Haft di Dart Drug permettendo a Kohlberg Kravis Roberts di completare un amichevole LBO di Safeway per $ 5,5 miliardi. Safeway ha ceduto alcune delle sue attività e chiuso negozi non redditizi. Dopo il miglioramento dei ricavi e della redditività, Safeway è stata nuovamente quotata in borsa nel 1990. Roberts ha guadagnato quasi 7,2 miliardi di dollari sul suo investimento iniziale di 129 milioni di dollari.
In un altro esempio, nel 2007, Blackstone Group ha acquistato Hilton Hotels per 26 miliardi di dollari tramite una LBO. Blackstone ha accumulato $ 5,5 miliardi in contanti e ha finanziato $ 20,5 miliardi di debiti. Prima della crisi finanziaria del 2009, Hilton aveva problemi con il calo dei flussi di cassa e dei ricavi. In seguito Hilton ha rifinanziato a tassi di interesse inferiori e migliorato le operazioni. Blackstone ha venduto Hilton per un profitto di quasi $ 10 miliardi.