Bull Spread

Cos’è un Bull Spread?

Uno spread rialzista è una strategia di opzioni ottimistica progettata per trarre profitto da un moderato aumento del prezzo di un titolo o asset. Una varietà di spread verticali, implica l’acquisto e la vendita simultanei di opzioni call o opzioni put con prezzi di esercizio diversi ma con lo stesso asset sottostante e la stessa data di scadenza. Che si tratti di una put o di una call, l’opzione con il prezzo di esercizio più basso viene acquistata e quella con il prezzo di esercizio più alto viene venduta.

Un bull call spread è anche chiamato debit call spread perché l’operazione genera un debito netto sul conto quando viene aperto. L’opzione acquistata costa più dell’opzione venduta.

Le basi di una diffusione toro

Se la strategia utilizza opzioni call, si chiama spread call rialzista. Se utilizza opzioni put, si chiama spread put rialzista. La differenza pratica tra i due risiede nella tempistica dei flussi di cassa. Per il bull call spread, paghi in anticipo e cerchi il profitto più tardi, quando scade. Per il bull put spread, raccogli denaro in anticipo e cerchi di trattenerne il più possibile quando scade.

Entrambe le strategie prevedono la raccolta di un premio sulla vendita delle opzioni, quindi l’investimento iniziale in contanti è inferiore a quello che sarebbe acquistando solo le opzioni.

Punti chiave

• Uno spread rialzista è una strategia di opzioni ottimistica utilizzata quando l’investitore si aspetta un moderato aumento del prezzo dell’asset sottostante.
• Gli spread rialzisti sono di due tipi: spread call rialzisti, che utilizzano opzioni call, e spread put rialzisti, che utilizzano opzioni put.
• Gli spread rialzisti implicano l’acquisto e la vendita simultanea di opzioni con la stessa data di scadenza sullo stesso asset, ma a prezzi di esercizio diversi.
• Gli spread rialzisti raggiungono il massimo profitto se l’asset sottostante chiude al livello o al di sopra del prezzo di esercizio più alto.

Come funziona il Bull Call Spread

Poiché uno spread di call rialzista comporta la scrittura di un’opzione call per un prezzo di esercizio più alto rispetto a quello del mercato corrente in call lunghe, l’operazione richiede in genere un esborso di cassa iniziale. L’investitore vende simultaneamente un’opzione call, anche nota come short call, con la stessa data di scadenza; così facendo, ottiene un premio, che compensa in una certa misura il costo della prima, lunga telefonata che ha scritto.

Il profitto massimo in questa strategia è la differenza tra i prezzi di esercizio delle opzioni lunghe e corte meno il costo netto delle opzioni, in altre parole, il debito. La perdita massima è limitata solo al premio netto (debito) pagato per le opzioni.

Il profitto di uno spread di call rialzista aumenta all’aumentare del prezzo del titolo sottostante fino al prezzo di esercizio dell’opzione short call. Successivamente, il profitto rimane stagnante se il prezzo del titolo sottostante aumenta oltre il prezzo di esercizio dello short call. Al contrario, la posizione subirebbe perdite quando il prezzo del titolo sottostante scende, ma le perdite rimangono stagnanti se il prezzo del titolo sottostante scende al di sotto del prezzo di esercizio dell’opzione long call.

Come funziona il Bull Put Spread

Uno spread put rialzista è anche chiamato spread credit put perché il trade genera un credito netto sul conto quando viene aperto. L’opzione acquistata costa meno dell’opzione venduta.

Poiché uno spread put rialzista implica la scrittura di un’opzione put  che ha un prezzo di esercizio più alto rispetto a quello delle opzioni call lunghe, l’operazione generalmente genera un credito all’inizio. L’investitore paga un premio per l’acquisto dell’opzione put, ma viene anche pagato un premio per la vendita di un’opzione put a un prezzo di esercizio più alto di quello che ha acquistato.

Il profitto massimo utilizzando questa strategia è pari alla differenza tra l’importo ricevuto dalla put venduta e l’importo pagato per la put acquistata – il credito tra le due, in effetti. La perdita massima che un trader può subire quando utilizza questa strategia è uguale alla differenza tra i prezzi di esercizio meno il credito netto ricevuto.

Vantaggi e svantaggi degli spread rialzisti

Gli spread rialzisti non sono adatti per tutte le condizioni di mercato. Funzionano meglio nei mercati in cui l’asset sottostante sta aumentando moderatamente e non sta facendo grandi salti di prezzo.

Come accennato in precedenza, il bull call limita la sua perdita massima al premio netto (debito) pagato per le opzioni. La bull call limita anche i profitti fino al prezzo di esercizio dell’opzione.

Il bull put, d’altra parte, limita i profitti alla differenza tra ciò che il trader ha pagato per le due put: una venduta e una acquistata. Le perdite sono limitate alla differenza tra i prezzi di esercizio meno il credito totale ricevuto alla creazione dello spread di vendita.

Vendendo e acquistando simultaneamente opzioni della stessa risorsa e scadenza, ma con prezzi di esercizio diversi, il trader può ridurre il costo di scrittura dell’opzione.

Professionisti

• Limita le perdite
• Riduce i costi di scrittura delle opzioni
• Funziona in mercati in moderata crescita

Contro

• Limita i guadagni
• Rischio di short-call acquirente che esercita l’opzione (bull call spread)

Calcolo dei profitti e delle perdite di Bull Spread

Entrambe le strategie raggiungono il massimo profitto se l’asset sottostante chiude al di sopra o al di sopra del prezzo di esercizio più alto. Entrambe le strategie determinano una perdita massima se l’asset sottostante chiude al prezzo di esercizio inferiore o inferiore.

Il pareggio, prima delle commissioni, in un bull call spread si verifica a (prezzo di esercizio inferiore + premio netto pagato).

Il pareggio, prima delle commissioni, in uno spread put rialzista si verifica a (prezzo di esercizio superiore – premio netto ricevuto).

Esempio del mondo reale di uno spread rialzista

Supponiamo che un trader moderatamente ottimista voglia provare a fare uno spread di call rialzista sull’indice Standard & Poor’s 500 (SPX). Il Chicago Board Options Exchange (CBOE) offre opzioni sull’indice.

Supponiamo che l’S & P 500 sia a 1402. Il trader acquista una chiamata SPX 1400 di due mesi al prezzo di $ 33,50 e allo stesso tempo vende una chiamata SPX 1405 di due mesi e riceve $ 30,75. Il debito netto totale per lo spread è $ 33,50 – $ 30,75 = $ 2,75 x $ 100 moltiplicatore di contratto = $ 275,00.

Acquistando il bull call spread, l’investitore afferma che alla scadenza prevede che l’indice SPX sia aumentato moderatamente a un livello superiore al punto di pareggio: prezzo di esercizio di $ 1.400 + $ 2,75 (il debito netto pagato), o un livello SPX di 1402.75. Il potenziale di profitto massimo dell’investitore è limitato: 1405 (strike maggiore) – 1400 (strike inferiore) = $ 5,00 – $ 2,75 (debito netto pagato) = $ 2,25 x $ 100 moltiplicatore = $ 225 totale.

Questo profitto sarebbe visibile indipendentemente dall’aumento dell’indice SPX alla scadenza. Il rischio di ribasso per l’acquisto di spread call al rialzo è limitato interamente al premio totale di $ 275 pagato per lo spread, indipendentemente da quanto basso diminuisca l’indice SPX.

Prima della scadenza, se l’acquisto del call spread diventa redditizio, l’investitore è libero di vendere lo spread sul mercato per realizzare questo guadagno. D’altra parte, se l’outlook moderatamente rialzista dell’investitore si rivela errato e l’indice SPX diminuisce di prezzo, il call spread potrebbe essere venduto per realizzare una perdita inferiore al massimo.