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Che cos’è un corridore di libri?
Il termine book runner o bookrunner si riferisce al sottoscrittore principale o al coordinatore principale nell’emissione di nuovi strumenti azionari, di debito o titoli. Il book runner è la principale società di sottoscrizione che gestisce o è responsabile dei libri contabili nell’investment banking. I book runner possono anche coordinarsi con altri al fine di mitigare il loro rischio, come quelli che rappresentano le società in large, leveraged buyouts (LBO).
Capire i corridori del libro
I book runner sono i principali sottoscrittori coinvolti in diverse parti del settore finanziario, comprese le offerte pubbliche iniziali (IPO) e le LBO. In quanto tali, sono anche conosciuti nel settore come lead arranger o lead manager. Con le IPO, il book runner valuta i dati finanziari di una società e le attuali condizioni di mercato per arrivare al valore iniziale e alla quantità di azioni da vendere a privati. Anche se il più delle volte viene fatto durante un’IPO, i book runner possono farlo anche attraverso un’offerta secondaria.
Per ridurre il rischio, il book runner collabora con altre società di sottoscrizione per l’emissione della nuova partecipazione, debito o titolo. Questo è abbastanza comune nel settore dell’investment banking ed è un accordo temporaneo tra entità. Il book runner funge da sottoscrittore principale, lavorando con altre banche di investimento per creare un sindacato di sottoscrittori, creando così la forza di vendita iniziale per le azioni. Queste azioni vengono poi vendute a clienti istituzionali e retail. Queste nuove azioni comportano una commissione consistente, dal 6% all’8%, per il sindacato di sottoscrittori, con la maggioranza delle azioni detenute dal sottoscrittore principale.
Un book runner spesso collabora con altre società di sottoscrizione per ridurre il rischio.
Il lead-left book runner, chiamato anche managing underwriter o syndicate manager, è elencato per primo tra gli altri sottoscrittori che partecipano all’emissione. Il book runner leader di sinistra svolge il ruolo più importante nella transazione e in genere assegnerà parti della nuova emissione ad altre società di sottoscrizione per il posizionamento, pur trattenendo la parte più significativa per se stessi. Il nome di questo book runner è anche la prima banca ad essere elencata nel prospetto, nell’angolo in alto a sinistra.
I book runner lavorano anche con acquisizioni di grandi dimensioni e con leva finanziaria, che spesso coinvolgono più aziende. Gli LBO si verificano quando una società effettua un’acquisizione utilizzando il capitale preso in prestito. In questi casi, il book runner rappresenta una delle aziende partecipanti e si coordina con le altre aziende partecipanti. Una società generalmente si assume la responsabilità di gestire o gestire i libri, sebbene più di un corridore di libri, chiamato anche corridore di libri congiunto, possa controllare un’emissione di sicurezza.
Punti chiave
- Un book runner è il principale sottoscrittore o coordinatore principale nell’emissione di nuovi strumenti azionari, di debito o titoli.
- Nell’investment banking, il book runner è la principale società di sottoscrizione che gestisce o è responsabile dei libri contabili durante l’emissione di nuove azioni di un’impresa cliente.
- Il book runner funge da sottoscrittore principale e di solito lavora con altre banche di investimento per creare un sindacato di sottoscrittori, creando così la forza di vendita iniziale per le azioni.
- Nelle acquisizioni con leva finanziaria, un book runner rappresenta una delle società partecipanti e lavora con altre aziende partecipanti.
considerazioni speciali
Nel settore dei titoli, un sottoscrittore rappresenta una particolare entità aziendale, molto spesso una banca di investimento. Il sottoscrittore garantisce che tutti i requisiti di documentazione e rendicontazione siano soddisfatti. Lavorano anche con potenziali investitori per commercializzare l’offerta imminente e valutare l’interesse pubblico. Un istituto di sottoscrizione può offrire garanzie in merito alla quantità di azioni da acquistare. Possono anche acquistare titoli per soddisfare la garanzia minima.
Un corridore di libri svolge le stesse funzioni di un sottoscrittore coordinando allo stesso tempo gli sforzi di più parti coinvolte e fonti di informazione. A questo proposito, il book runner funge da punto centrale per tutte le informazioni riguardanti la potenziale offerta o emissione. Questa posizione fondamentale può consentire al book runner e alla sua azienda associata di conoscere nuove informazioni prima che siano ampiamente conosciute.
Requisiti dei corridori del libro
Determinare il prezzo di offerta finale è una delle maggiori responsabilità di un sottoscrittore. In primo luogo, il prezzo determina l’ammontare dei proventi per l’emittente. In secondo luogo, determina la facilità con cui il sottoscrittore può vendere i titoli agli acquirenti. L’emittente e il runner principale di solito lavorano insieme per determinare il prezzo. Una volta concordato un prezzo per i titoli e la Securities and Exchange Commission (SEC) rende effettiva la dichiarazione di registrazione, i sottoscrittori chiamano i sottoscrittori per confermare i loro ordini. Se la domanda è particolarmente elevata, i sottoscrittori e l’emittente possono aumentare il prezzo e riconfermare la vendita con i sottoscrittori.
Una responsabilità del corridore del libro è creare un libro contenente un elenco di lavoro. Ciò è utile per tenere traccia delle informazioni sulle parti interessate a partecipare alla nuova offerta o problema. Queste informazioni vengono utilizzate per determinare un prezzo di apertura per un’offerta pubblica iniziale e per ottenere informazioni sul livello di interesse espresso dai potenziali investitori.
Essere il principale sottoscrittore di un’offerta di azioni, in particolare un’IPO, può portare un grande giorno di paga se il mercato mostra un’elevata domanda di azioni. L’emittente di azioni consentirà spesso al sottoscrittore principale di creare un’assegnazione eccessiva di azioni se la domanda è elevata, il che può portare ancora più denaro alla società di sottoscrizione. Questa è chiamata opzione Greenshoe.
Ci sono rischi sostanziali coinvolti nella sottoscrizione di offerte di azioni. Ad esempio, qualsiasi azienda potrebbe precipitare nel mercato aperto una volta che il commercio pubblico inizierà. Questo è il motivo per cui le grandi banche di investimento, come Merrill Lynch, Morgan Stanley, Goldman Sachs, Lehman Brothers e altre, cercano di condurre molte offerte diverse nel corso di un anno.