Patto di legame
Cos’è un patto di legame?
Un patto di obbligazioni è un termine di contratto legalmente vincolante tra un emittente di obbligazioni e un detentore di obbligazioni. I patti obbligazionari sono progettati per proteggere gli interessi di entrambe le parti. I patti negativi o restrittivi vietano all’emittente di intraprendere determinate attività; covenant positivi o affermativi richiedono che l’emittente soddisfi requisiti specifici.
Spiegazione delle alleanze sui legami
Tutti i patti obbligazionari fanno parte della documentazione legale di un’obbligazione e fanno parte delle obbligazioni societarie e dei titoli di stato. L’indenture di un’obbligazione è la parte che contiene le alleanze, sia positive che negative, ed è applicabile per l’intera durata dell’obbligazione fino alla scadenza. Possibili covenant obbligazionari potrebbero includere restrizioni alla capacità dell’emittente di assumere ulteriore debito, requisiti che l’emittente fornisca bilanci certificati agli obbligazionisti e limitazioni alla capacità dell’emittente di effettuare nuovi investimenti di capitale.
Quando un emittente viola un patto di obbligazione, è considerato in default tecnico. Una sanzione comune per la violazione di un patto di obbligazioni è il declassamento del rating di un’obbligazione, che potrebbe renderla meno attraente per gli investitori e aumentare i costi di prestito dell’emittente. Ad esempio, Moody’s, una delle principali agenzie di rating del credito negli Stati Uniti, valuta la qualità del patto di un’obbligazione su una scala da 1 a 5, dove cinque è la peggiore. Ciò significa che un’obbligazione con un punteggio di alleanza pari a cinque indica che le alleanze vengono violate in modo coerente. A maggio 2016, Moody’s ha riferito che la qualità complessiva dei covenant nel mercato è scesa a 4,56 da 3,8 del mese precedente. Il downgrade è attribuito all’emissione di un’elevata quantità di obbligazioni spazzatura, con clausole rigide che sono più facili da inadempiere.
Un esempio di un patto di legame
Il 23 giugno 2016, la contea di Hennepin, Minnesota, ha emesso una cauzione per aiutare a finanziare una parte del centro ambulatoriale ambulatoriale di specialità presso il centro medico della contea. Fitch Ratings ha assegnato all’obbligazione un rating AAA, perché l’obbligazione è sostenuta dalla piena fiducia, dal credito e dal potere fiscale illimitato della contea. Inoltre, l’agenzia di rating ha assegnato alle obbligazioni GO a imposta limitata (HCRRA) della contea di Hennepin County Regional Railroad Authority un rating AAA per gli stessi motivi, incluso il fatto che la contea può pagare il debito utilizzando tasse ad valorem su tutti i beni imponibili.
L’obbligazione obbligazionaria HCRRA conteneva un patto che stabiliva che la contea di Hennepin può imporre tasse per finanziare il servizio del debito al 105% annuo. L’obbligazione stabiliva anche che l’aliquota fiscale massima fornisce una forte copertura del servizio del debito di 21,5 volte MADS.