Piscina cieca

Cos’è una piscina per ciechi?

Un blind pool è un programma di partecipazione diretta o una società in accomandita semplice a cui manca un obiettivo di investimento dichiarato per i fondi raccolti dagli investitori. In un blind pool, il denaro viene raccolto dagli investitori, di solito in base al riconoscimento del nome di un particolare individuo o azienda. Di solito sono gestiti da un socio accomandatario che ha ampia discrezionalità per effettuare investimenti. Un blind pool può avere alcuni obiettivi dichiarati generali, come la crescita o il reddito, o concentrarsi su un settore o una risorsa specifica. Di solito ci sono poche restrizioni o salvaguardie in atto per la sicurezza degli investitori. I pool ciechi sono noti anche come “sottoscrizione di assegni in bianco” o “offerta di assegni in bianco”.

Punti chiave

• I blind pool sono un veicolo di investimento che pone pochissime restrizioni su cosa e come il fondo può investire.
• I pool di ciechi hanno guadagnato una cattiva reputazione nel tempo poiché alcune persone hanno abusato della libertà di nascondere gli investitori.
• Anche per gli investitori sofisticati, la valutazione di un blind pool può essere molto impegnativa.

Capire Blind Pools

La flessibilità offerta ai blind pool offre loro un vantaggio rispetto ai fondi tradizionali, che tendono ad impiegare regole autoimposte che disciplinano gli investimenti. Ad esempio, un fondo di investimento immobiliare (REIT) deve ancora investire in proprietà anche se il mercato degli spazi per uffici o di altre proprietà commerciali è in difficoltà. Tutto ciò garantirebbe solo una scarsa performance a breve termine. Al contrario, un pool di ciechi avrebbe la possibilità di andare altrove per trovare migliori opportunità. Spesso, gli unici criteri posti su un investimento in blind pool saranno i parametri di performance finanziaria.

Un potenziale utilizzo di un veicolo per piscina cieca è quello di fornire finanziamenti per l’acquisizione di società private per renderle pubbliche al di fuori dei regolamenti tradizionali e del processo di registrazione. I blind pool sono comunemente usati negli investimenti energetici (pozzi di petrolio e gas) e nel settore immobiliare ( REIT non negoziati ), così come in alcune altre attività. Alcune delle più grandi e rispettate società di Wall Street hanno sottoscritto blind pool. Tuttavia, a parte questo sostegno, gli investitori dovrebbero essere molto cauti nei confronti di qualsiasi investimento senza un obiettivo dichiarato a causa del rischio aggiuntivo.

La storia delle piscine cieche

I blind pool sono spesso il prodotto di rally del mercato in fase avanzata, quando investitori e finanzieri tendono a diventare più avidi che prudenti e rinunciano a un’adeguata due diligence. Sono diventati popolari negli anni ’80 e ’90 insieme al capitale di rischio e agli investimenti angelici, ma molti accordi fraudolenti che coinvolgono i pool ciechi hanno dato loro una cattiva reputazione. A volte questi pool vengono creati e successivamente sciolti senza fare un singolo investimento, sebbene i gestori o i soci generali continuino a pagare commissioni elevate. Alcune persone usano anche il termine “blind pool” per descrivere le società che mancano di trasparenza o forniscono poche informazioni agli azionisti.

A causa dello stigma intorno ai blind pool, sono emerse nuove variazioni con parametri leggermente più definiti. Le società di acquisizione per scopi speciali, ad esempio, sono essenzialmente pool ciechi con controlli più severi.

Come valutare i blind pool

I pool ciechi generalmente non sono rivolti all’investitore quotidiano, ma anche gli investitori istituzionali possono avere difficoltà a valutarli adeguatamente. Il primo passo nella valutazione di qualsiasi blind pool è esaminare il suo prospetto, il memorandum di offerta o il memorandum di collocamento privato, che tendono ad essere documenti legali lunghi che delineano ciò in cui il fondo può investire e quanta autorità viene data al gestore. Pertanto, presta molta attenzione alle scritte in piccolo e alle divulgazioni.

Dato che i blind pool sono così liberi quando si tratta di ciò in cui possono investire, può essere difficile valutarli nel senso di comparabili. Esistono alcune tecniche, tuttavia:

• Rivedi le prestazioni passate del socio accomandatario. Guarda i rendimenti passati per cercare di ottenere un’immagine del loro processo di investimento e vedere se è ripetibile.
• Visualizza transazioni specifiche per vedere se sono simili all’opportunità attuale. Le prestazioni erano buone su tutta la linea o dipendevano da pochi grandi vincitori?
• Il socio accomandatario ha buoni rapporti d’affari a cui rivolgersi per idee e consigli?
• Come viene compensato il gestore del fondo? (Potrebbero avere un incentivo a correre troppi rischi).