Bill Auction
Cos’è un’asta di fatture?
Un’asta disegno di legge è una pubblica asta, che si tiene ogni settimana da parte del Tesoro degli Stati Uniti, del debito federale obblighi specificamente, buoni del tesoro (T-Bills), i cui maturies variare da un mese ad un anno. A partire da febbraio 2020, ci sono 24 primari rivenditori autorizzati che sono tenuti a partecipare all’asta e fare offerte direttamente su ogni emissione. Un’asta di banconote è il modo ufficiale in cui vengono emessi tutti i buoni del Tesoro degli Stati Uniti.
punti chiave
- I buoni del tesoro vengono emessi tramite un’asta di fatture elettroniche, che il governo conduce ogni settimana.
- L’asta delle banconote è aperta al pubblico, sia istituzionale che privato; 24 operatori primari – istituzioni finanziarie e intermediari – sono tenuti a partecipare.
- I partecipanti si dividono in offerenti competitivi e non competitivi. Le offerte competitive determinano il tasso di sconto da pagare su ogni emissione di T-bill. Le offerte non competitive sono garantite per ottenere i loro titoli, ma devono accettare il tasso fissato dalle offerte competitive.
- Il tasso di sconto più basso che soddisfa l’offerta di debito venduto serve come rendimento “vincente”.
Capire un’asta di fatture
L’asta delle fatture settimanali è in realtà un’asta elettronica olandese. In questo tipo di procedimento, gli investitori fanno un’offerta per l’importo dell’offerta che sono disposti ad acquistare in termini di quantità e prezzo. L’offerta migliore vince, ovviamente, ma il prezzo dell’offerta viene fissato dopo che tutte le offerte sono state accettate e ordinate, invece di aumentare in sequenza quando gli offerenti si contrastano consecutivamente.
Per avviare il processo, viene rilasciato un annuncio diversi giorni prima dell’inizio dell’asta. L’annuncio include informazioni quali la data dell’asta, la data di emissione, l’ammontare dei titoli che saranno venduti, gli orari di chiusura delle offerte, l’idoneità alla partecipazione, ecc. Le offerte sono accettate fino a 30 giorni prima.
Una volta iniziata, l’asta della fattura accetta offerte competitive per determinare il tasso di sconto da pagare su ciascuna emissione. Un gruppo di commercianti di valori mobiliari (banche e intermediari), noti come operatori primari, sono autorizzati e obbligati a presentare offerte competitive su una quota proporzionale di ogni asta di buoni del tesoro. L’offerta vincente su ogni questione determinerà il tasso di interesse che viene pagato su quella questione. Una volta acquistata un’edizione, i concessionari possono detenere, vendere o scambiare le banconote. La domanda di Buoni del Tesoro all’asta è determinata dalle condizioni economiche e di mercato.
Tutte le aste delle banconote sono aperte al pubblico tramite Treasury Direct o il Treasury Automated Auction Processing System (TAAPS).
Chi partecipa a un’asta di fatture?
I partecipanti a qualsiasi asta del Tesoro sono investitori al dettaglio e investitori istituzionali che presentano offerte classificate come offerte competitive o non competitive. Le offerte non competitive, che hanno un minimo di $ 10.000, sono presentate da investitori più piccoli. In effetti, questi investitori stanno offrendo un po ‘alla cieca: sebbene abbiano la garanzia di ricevere le fatture, non conosceranno il prezzo finale esatto o il tasso di sconto che riceveranno fino alla chiusura dell’asta. Un investitore che presenta un’offerta non competitiva accetta di accettare il tasso di sconto finale, che è determinato dal lato competitivo dell’asta.
Le offerte competitive sono presentate da investitori più grandi, come gli investitori istituzionali. Ogni offerente è limitato al 35% dell’importo dell’offerta per fattura d’asta. Ogni offerta presentata specifica il tasso o il margine di sconto più basso che l’investitore è disposto ad accettare per i titoli di debito. Verranno accettate per prime le offerte con il tasso di sconto più basso. Il tasso di sconto più basso che soddisfa l’offerta di debito venduto serve come rendimento “vincente” o rendimento più alto accettato, dopo che tutte le offerte non competitive sono state sottratte dall’ammontare totale dei titoli offerti.
A differenza degli offerenti non competitivi, agli offerenti competitivi non è garantito di ricevere alcun buono del tesoro, poiché l’approvazione della loro offerta dipende dal rendimento dello sconto che si sono offerti di accettare. Se il prezzo offerto è troppo basso, potrebbero finire per essere esclusi dall’offerta. Tutti gli investitori, competitivi e non competitivi, che fanno un’offerta pari o superiore al livello del rendimento vincente ricevono titoli con questo tasso di sconto.
L’orario di chiusura dell’offerta non competitiva per le fatture è normalmente le 11:00 ora di New York del giorno dell’asta. L’orario di chiusura dell’offerta competitiva per le fatture è normalmente alle 11:30, ora di New York, del giorno dell’asta.
Come funziona un’asta all’asta
Ad esempio, supponiamo che il Tesoro cerchi di raccogliere 9 milioni di dollari in Buoni del Tesoro di un anno con un tasso di sconto del 5%. (L’importo minimo per cui puoi acquistare una fattura è di $ 100, anche se le fatture più comunemente vendute hanno un valore compreso tra $ 1.000 e $ 10.000.) Supponiamo che le offerte competitive presentate siano le seguenti:
$ 1 milione al 4,79%
$ 2,5 milioni al 4,85%
$ 2 milioni al 4,96%
$ 1,5 milioni al 5%
$ 3 milioni al 5,07%
$ 1 milione al 5,1%
$ 5 milioni al 5,5%
Le offerte con i tassi di sconto più bassi saranno accettate per prime poiché il governo preferirà pagare rendimenti inferiori agli investitori. In questo caso, poiché il Tesoro sta cercando di raccogliere $ 9 milioni, accetterà le offerte con i tassi più bassi fino al 5,07%. A questo punto, solo 2 milioni di dollari dell’offerta di 3 milioni di dollari saranno approvati. Tutte le offerte superiori alla percentuale del 5,07% saranno accettate e le offerte inferiori saranno rifiutate. In effetti, questa asta è aggiudicata al 5,07% e tutti gli offerenti competitivi e non competitivi di successo ricevono il tasso di sconto del 5,07%.
Il giorno dell’emissione, il Tesoro consegna buoni del Tesoro agli offerenti non competitivi che hanno presentato le loro proposte in una particolare asta di banconote. In cambio, il Tesoro addebita ai conti di quegli offerenti il pagamento dei titoli. Il prezzo di acquisto del buono del tesoro è espresso come prezzo per cento dollari.