Analisi dei fondi comuni di investimento per il massimo rendimento

Analisi dei fondi comuni è costituito tipicamente da un’analisi elementare della strategia del fondo (crescita o valore), mediana capitalizzazione di mercato, i rendimenti di laminazione, la deviazione standard, e, forse, una ripartizione del proprio portafoglio per settore, regione e così via. Gli investitori spesso si accontentano di risultati statistici senza mettere in discussione i driver sottostanti di tali risultati, che possono fornire informazioni che potrebbero potenzialmente tradursi in maggiori profitti.

Punti chiave

• L’analisi tradizionale dei fondi comuni di investimento può essere uno strumento prezioso per determinare l’attrattiva di un fondo rispetto ai suoi pari.
• Valutare un gestore di fondi su un orizzonte temporale più lungo è un metodo di ricerca più praticabile rispetto a concentrarsi solo sui suoi alti e bassi.
• Tutti i fondi comuni di investimento dovrebbero essere studiati a fondo per valutare la loro propensione al rischio e la loro capacità di sovraperformare il mercato.

Performance mensile

Come nella maggior parte dei casi, il primo elemento di interesse è la performance di un fondo comune di investimento. Puoi guardare i rendimenti a un anno, tre anni e cinque anni rispetto a un benchmark e ad altri comparabili e trovare un numero di gestori che hanno ottenuto buoni risultati. Ciò che in genere non si ricava da questo tipo di analisi è se le prestazioni di un manager sono state coerenti per tutto il periodo in esame o se le prestazioni sono state guidate da alcuni mesi anomali. (Vedi anche:  Analisi del rischio dei fondi comuni di investimento ). Inoltre, non saprai se la performance del gestore è stata determinata dall’esposizione a determinati tipi di società o regioni.

Il modo migliore per eseguire questa analisi è elencare la performance del fondo e il benchmark fianco a fianco e confrontare la sovra / sottoperformance relativa del fondo per ogni mese e cercare i mesi in cui la performance relativa era molto maggiore o minore del nella media o per cercare determinati modelli. Potresti anche cercare mesi in cui le prestazioni erano estremamente alte o basse, indipendentemente dalle prestazioni del benchmark.

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Valutando la performance mensile rispetto a un benchmark relativo, gli investitori possono trovare indizi che forniscono ulteriori informazioni sulle aspettative di rendimento di un particolare fondo.

Molte volte, un gestore di fondi non è in grado di articolare la strategia o il processo, sollevando dubbi sulla possibilità di ripetere effettivamente la performance in futuro. Se durante un’analisi vengono rilevati questo o altri casi di un’anomalia delle prestazioni, possono essere ottimi argomenti da sollevare con il gestore del fondo. (Vedi anche:  Valuta il tuo gestore degli investimenti.)

Cattura al rialzo e al ribasso del mercato

Questa analisi rivela la sensibilità del fondo ai movimenti di mercato sia in rialzo che in ribasso. A parità di altre condizioni, il fondo con un  rapporto di cattura di mercato superiore e un rapporto di cattura di mercato inferiore più basso  sarà più interessante di altri fondi. Molti analisti utilizzano questo semplice calcolo nelle loro valutazioni più ampie dei singoli gestori degli investimenti. Ci sono casi in cui un investitore può preferire uno rispetto all’altro.

Un gestore degli investimenti che ha un rapporto di mercato superiore a 100 ha sovraperformato l’indice durante il mercato di rialzo. Ad esempio, un gestore con un indice di acquisizione del mercato superiore di 120 indica che il gestore ha sovraperformato il mercato del 20% durante il periodo specificato. Un gestore che ha un rapporto al ribasso inferiore a 100 ha sovraperformato l’indice durante il ribasso. Ad esempio, un gestore con un indice di acquisizione del mercato inferiore di 80 indica che il portafoglio del gestore è diminuito solo dell’80% rispetto all’indice durante il periodo in questione. Nel lungo periodo, questi fondi sovraperformeranno l’indice.

Se un fondo ha un rapporto di mercato elevato elevato, sarebbe più interessante durante gli aumenti di mercato rispetto a un fondo con un rapporto di mercato superiore inferiore. Ciò può derivare da investimenti in alte beta azioni, superiori stock picking, leva finanziaria, o una combinazione di diverse strategie che sovraperformare il mercato quando il mercato è in aumento.

Nella maggior parte dei casi, i fondi comuni di investimento con rapporti di up-capture elevati hanno anche rapporti di down-capture più elevati, il che si traduce in una maggiore volatilità dei rendimenti. Un buon gestore di fondi comuni di investimento, tuttavia, può mettersi sulla difensiva durante le flessioni del mercato e preservare la ricchezza non catturando una percentuale elevata del declino del mercato.

L’idea delle metriche sia up-capture che down-capture è capire quanto bene un gestore di fondi comuni di investimento può navigare i cambiamenti nel ciclo economico e massimizzare i rendimenti quando il mercato è in rialzo, preservando la ricchezza quando il mercato è in ribasso. (Vedi anche:  Il tuo gestore degli investimenti misura? )

Calcolo delle metriche

Sul mercato è disponibile un software in grado di calcolare queste metriche, ma puoi utilizzare Microsoft Excel per calcolare entrambe le metriche seguendo questi passaggi:

1. Calcola il rendimento cumulativo del mercato solo per i mesi in cui il mercato ha avuto rendimenti positivi.
2. Calcola il rendimento cumulativo del fondo solo per i mesi in cui il mercato ha avuto rendimenti positivi.
3. Sottrai uno da ogni risultato e dividi il risultato ottenuto per il rendimento del fondo per il risultato ottenuto per il rendimento del mercato.

Per calcolare il rendimento per l’acquisizione al ribasso, ripetere i passaggi precedenti per i mesi in cui il mercato è sceso.

Si noti che anche se il fondo ha avuto un rendimento positivo quando il mercato è sceso, il rendimento di quel mese per il fondo sarà incluso nel calcolo della cattura verso il basso e non nel calcolo della cattura verso l’alto.

Questo rivela quanto segue:

• Asset Allocation : il grado di capacità del gestore di sovrappesare o sottopesare determinate posizioni al fine di sovraperformare il benchmark dichiarato.
• Selezione dei titoli: l’abilità del gestore nel selezionare singoli titoli che sovraperformano il benchmark di mercato. (Vedi anche:  Misurare le prestazioni del tuo portafoglio.)

Analisi dello stile

Quindi, come investitore, sei passato attraverso analisi quantitative e ricercato la strategia di investimento del fondo comune di investimento, la sua capacità di sovraperformare il mercato, la coerenza attraverso periodi buoni e cattivi e una varietà di altri fattori che rendono un investimento nel fondo un buona possibilità.

Prima di effettuare un investimento, tuttavia, un investitore vorrà eseguire un’analisi di stile per determinare se il gestore di fondi comuni di investimento ha avuto una performance di rendimento coerente con il mandato dichiarato del fondo e lo stile di investimento. Ad esempio, l’analisi dello stile potrebbe rivelare se un gestore della crescita a grande capitalizzazione ha avuto una performance indicativa di un gestore della crescita a grande capitalizzazione o, se il fondo ha avuto rendimenti più simili agli investimenti in altre classi di attività o in società con mercati diversi capitalizzazione.

Un modo per farlo è confrontare i rendimenti mensili per il fondo comune di investimento con un numero di indici diversi che sono indicativi di un certo stile di investimento. Questa è chiamata analisi di stile. I rendimenti di Janus Advisor Forty Fund (JARTX) su quattro diversi indici nell’esempio seguente. La scelta degli indici può variare a seconda del fondo analizzato. L’asse X rivela la correlazione del fondo con gli indici internazionali o gli indici con sede negli Stati Uniti.

L’asse Y mostra la correlazione del fondo con le società a grande capitalizzazione rispetto alle società a bassa capitalizzazione. Gli indici rappresentativi degli Stati Uniti erano l’ S & P 500 e il Russell 2000, mentre gli indici internazionali erano l’MSCI EAFE e l’indice MSCI EM. I punti dati sono stati calcolati utilizzando una formula di ottimizzazione in Excel e applicandola utilizzando la funzione risolutore.

Figura 1: analisi dei fondi comuni di investimento

Come è evidente nel grafico, JARTX aveva una correlazione sempre più forte con l’indice S&P 500, che è coerente con il loro focus sulle grandi capitalizzazioni. Tuttavia, i dati più recenti hanno continuato a spostarsi verso sinistra, indicando che forse il gestore di fondi comuni di investimento stava investendo in una percentuale maggiore di società internazionali.

Il piccolo diamante  rappresenta le somiglianze dei rendimenti dei fondi comuni di investimento con ciascuno dei quattro indici per il periodo di cinque anni che termina quattro trimestri prima della fine del mese più recente. Ogni diamante successivamente più grande calcola la stessa metrica per il periodo di rotazione di cinque anni per ogni fine trimestre successivo. Il diamante più grande rappresenta il periodo di rotazione di cinque anni più recente. In questo esempio, il fondo si è comportato sempre più come un fondo globale piuttosto che come un fondo a grande capitalizzazione statunitense. I diamanti più grandi si sono spostati a sinistra nel grafico, indicando un limite molto ampio con società statunitensi e internazionali.

Questa tendenza non è necessariamente una cosa buona o cattiva; fornisce semplicemente all’investitore un’altra informazione su come questo fondo ha generato i suoi rendimenti e, forse ancora più importante, come dovrebbe essere allocato all’interno di un portafoglio diversificato. Un portafoglio che dispone già di un’ampia allocazione in azioni internazionali a capitalizzazione elevata, ad esempio, potrebbe non beneficiare dell’aggiunta di questo fondo. (Vedi anche:  Non farti prendere dal panico se il tuo fondo comune sta andando alla deriva.)